董事長、總經理接連辭任，超級巨無霸藥企，要「過冬」了？

撰文| Erin

在中國醫藥產業的棋盤上，作為橫跨全產業鏈的「超級巨無霸」，國藥集團的一舉一動常被視作行業周期變化的重要信號。過去一年，國藥系多家公司進入密集調整期：高管換任頻繁、資產進退加速、戰略投資連續落子……

從國藥控股董事長更替，到國藥一致、國藥股份等子公司密集的人事變動；從連續剝離虧損或非核心資產，到在血液製品、醫藥包材等領域逆勢加碼併購；再到多個上市平臺業績承壓、估值下行……這些看似獨立的事件，被市場拼湊出一則顯著信號：國藥體系正通過內外兼顧的調整，迎來一次整體重塑。

然而，問題也隨之而來：這輪密集動作究竟意味着什麼？是主動求變、居安思危，還是被動應對周期壓力？國藥集團的下一步，又將把中國醫藥產業的格局引向何處？

高層頻繁更迭、資產進退並行

近期，國藥體系內多家公司的高層人事變動與資產調整密集出現，成為業內關注焦點。

在人事方面，國藥控股於11月28日晚間公告稱，上任一年多、來自「華潤系」的董事長趙炳祥辭任，非執行董事馮蓉麗亦同時離任。

與此同時，國藥控股也官宣了董事長職位的接任者，由「國藥系」人才晉斌出任。公開資料顯示，晉斌是標準的「老國藥人」：2005年加入國藥集團藥業股份有限公司，2008年進入國藥集團總部，歷任行政部副主任、辦公室副主任、主任，2022年升任國藥集團副總經理，2025年起兼任集團總法律顧問及首席合規官。

除此之外，就在此前不久的11月6日，國藥控股還宣佈執行董事孫京林因工作安排辭任，其所擔任的戰略與投資委員會委員職務隨之空缺。國藥控股同步建議任命楊秉華為執行董事。

值得注意的是，「國藥系」內部的調整並非孤例。在11月21日，國藥一致公告董事沈濤因工作變動辭任董事及相關委員會職務；11月28日，再度公告副總經理陳常兵因工作調整辭任。

更早以前的6月，國藥股份也出現多位高管離任：蔣昕因退休辭去董事及相關職務，田國濤、文德鏞亦因工作變動辭任董事；7月劉月濤當選爲新任董事長。

僅在過去半年內，「國藥系」已有至少八名高管發生重要崗位調整，涉及董事長、總經理在內的關鍵職位，其頻率幾乎接近2024年國藥集團領導班子「換屆」的節奏。

除人事層面的密集變動外，國藥體系在過去一年還頻繁出售非核心或經營承壓的資產，呈現出業務結構調整、資源騰挪的鮮明特點。

今年6月，國藥宜賓掛牌轉讓信立邦生物製藥100%股權，底價7229萬元，較此前掛牌價有所下調。財務數據表明，該公司2023年及2024年1-7月營收持續下滑，甚至出現淨利潤虧損的情況。

7月，中國中藥再次以2301.6萬元底價掛牌轉讓國藥藥材25%股權。據悉，國藥藥材近年來經營表現不佳，且涉及多起法律訴訟。

同月，國藥現代公開掛牌轉讓其持有的上海現代哈森（商丘）藥業51%股權，底價1.55億元。國藥哈森自2021年起持續虧損，產品線雖覆蓋呼吸系統與中樞神經用藥，但與集團其他子公司資源重疊嚴重，在激烈競爭中承壓明顯。

值得關注的是，國藥現代自身營收已連續三年下滑，製劑業務疲軟，而原料藥板塊表現相對穩健。最終，國藥哈森51%股權於10月以1.1億元成交，較掛牌價折價約29%。

9月，國藥控股湖南還掛牌轉讓國藥控股湖南中醫藥有限公司60%股權，底價4494.29萬元，旨在全面剝離該子公司，以配合集團整體戰略方向調整。

與資產出售同步的是，國藥集團在戰略併購與產業佈局方面也動作頻頻。

6月，國藥國際通過增資方式間接控制山東藥玻19.5%股份，進一步補強其醫藥包裝領域的佈局。

9月，中國生物技術股份有限公司以約46.99億元收購派林生物21.03%股份，成為控股股東，進一步擴張在血液製品行業的版圖。

從人事更迭、資產剝離，到戰略投資與併購落地，國藥體系在過去11個月中呈現出難得的密集調整步伐。無論是「內部換擋」還是「外部優化」，都指向同一趨勢——在複雜的行業周期中，加速梳理業務結構、優化資源配置，推動國藥系整體邁向更高效、更聚焦的發展階段。

多板塊業績失速，國藥集團迎來增長瓶頸期

事實上，國藥集團近期密集的人事調整與資產處置，並非孤立事件，而是集團整體面臨的業績壓力與估值挑戰的外在表現。

作為橫跨醫藥全產業鏈、擁有逾1700家成員企業的行業巨頭，國藥集團體系內共有11家上市公司，覆蓋醫藥流通、中藥、血液製品、化學制藥、CRO與IVD等核心板塊：

• 醫藥流通板塊為國藥控股、國藥一致、國藥股份；

• 中藥板塊包括中國中藥、太極集團；

• 血液製品則由天壇生物、衞光生物及新納入的派林生物構成；

• 還有化學制藥國藥現代；

• CRO企業益諾思；

• 以及體外診斷公司九強生物。

2025年，醫藥板塊在資本市場曾短暫迎來回暖，A股製藥「一哥」恆瑞市值一度接近重回5000億高峰，港股的信達、康方也在2025年達到了市值高峰。 但國藥繫上市公司整體卻面臨估值承壓，而更具挑戰的是普遍性的業績放緩。

在醫藥流通領域，體量最大的國藥控股前三季度營收同比微降2.47%，淨利潤僅增長0.53%；國藥一致則營收與淨利潤雙雙下滑，分別下降2.38%與10.18%；僅國藥股份實現營收與利潤雙增長。

中藥板塊壓力更為突出。太極集團第三季度營收與淨利潤大幅下滑22.49%與69.56%；中國中藥雖尚未披露三季報，但中期報告顯示營收與淨利潤均顯著下降，淨利潤更是151%的跌幅。

血液製品板塊同樣呈現分化。天壇生物前三季度營收增長9.6%，但淨利潤卻下降22.16%，陷入典型的「增收不增利」；衞光生物與派林生物則營收、淨利潤雙雙出現兩位數跌幅。

在化學制藥、CRO及體外診斷領域，國藥現代、九強生物及益諾思的業績也同步承壓，營收與淨利潤均出現明顯下滑。

整體來看，國藥集團旗下多數板塊在2025年前三季度均面臨不同程度的增長乏力，業績疲態已成為集團當前必須直面的核心問題。

一審| 石宛佳

二審| 李芳晨

三審| 李靜芝