電話會總結 ｜ Bed Bath & Beyond (BBBY) Earnings Transcript

業績回顧

• 根據Bed Bath & Beyond (BBBY) 2025年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第三季度淨營收為2.57億美元，同比下降17%；若剔除加拿大業務退出影響，同比下降13%。 **盈利能力：** 淨虧損收窄至450萬美元，同比改善93%；調整后EBITDA虧損490萬美元，同比改善85%。 **毛利率：** 毛利率為25.3%，同比提升420個基點，主要得益於履約成本和退貨成本降低，以及促銷活動減少。 **現金狀況：** 季末現金等價物和庫存余額為2.02億美元，季后通過ATM結算額外籌集3600萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **營收指標：** 平均訂單價值(AOV)同比增長3%，主要由SKU合理化和產品組合優化推動；訂單量與上季度基本持平，顯示業務趨於穩定。 **成本控制：** 銷售和營銷費用佔營收比例改善260個基點至14%；技術和管理費用同比減少1300萬美元。 **運營效率：** 連續第七個季度實現可衡量的底線改善，體現了持續的運營優化效果。 **投資活動：** 對GrainChain追加投資300萬美元，以1000萬美元收購Kirkland's家居知識產權。 **費用結構：** 通過組織精簡、供應商減少和關鍵功能自動化，實現了顯著的成本削減。

業績指引與展望

• 2026年營收增長預期：管理層承諾2026年將實現正增長，預計通過提升轉化率、改善數據利用效率以及全渠道業務擴張來驅動增長，而非激進的客户獲取策略。

• 銷售和營銷費用率目標：設定2026年銷售營銷費用佔營收比例降至12%的目標，相比當前14%有顯著改善空間，預計通過提升營銷效率和數據驅動決策實現。

• 毛利率中期目標：設定產品毛利率24%-26%的短中期目標，紡織品類（牀上用品、毛巾）預期毛利率可達55%-57%，通過品類組合優化平衡整體毛利水平。

• 運營費用削減計劃：已識別2026年可實現2000萬美元的額外運營費用效率提升，將通過組織精簡、供應商整合和自動化功能實現。

• 全渠道轉換時間表：預計到2026年中期完成全部250個指定門店的全渠道轉換，構建輕資產網絡模式。

• 轉化率提升目標：當前轉化率在1.1%-1.2%區間，短期目標提升至1.3%以上，預計可帶來2700萬-3500萬美元增量營收，貢獻率6%-8%。

• AI技術投資回報：2026年AI集成預期在兩方面產生效益：提升人員效率（減少人力成本）和改善客户體驗（提升轉化率和留存率）。

• 盈利能力展望：基於營收正增長、毛利率穩定性、運營費用效率提升和網站轉化率改善，公司有望實現盈利目標，延續連續七個季度的底線改善趨勢。

分業務和產品線業績表現

• 根據Bed Bath & Beyond (BBBY) 業績會實錄，以下是Business Segments and Product Lines摘要：

• 核心零售業務分為兩大平臺運營：Bed Bath & Beyond主站專注於家居用品全品類，包括廚房用品、家居裝飾、紡織品等傳統優勢品類；Overstock平臺主要聚焦地毯、户外家俱和軟體家俱三大核心品類，並在2025年新增奢侈品、珠寶和服裝等高價值錨定品類，預計貢獻1500-2000萬美元收入

• 全渠道業務擴張通過與合作伙伴的250家實體店轉換計劃，預計2026年中期完成，重點加強牀上用品和毛巾等紡織品類的庫存管理，這些品類具有55%-57%的高毛利率，將與現有家俱品類形成利潤平衡，同時整合線上線下商品團隊以提升品類專業度

• 技術驅動的增值服務生態包括產品保護計劃、自有品牌信用卡等交易附加服務，以及通過GrainChain區塊鏈平臺優化供應鏈透明度，tZERO數字證券平臺探索房地產分割所有權，PropTech解決方案幫助房主管理和優化房產價值，共同構建"Everything Home"綜合服務體系

市場/行業競爭格局

• 根據Bed Bath & Beyond (BBBY) 業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• 公司面臨激烈的價格競爭壓力，特別是在軟墊家俱和庭院家俱等品類上缺乏競爭力，管理層承認"在一些軟墊家俱和庭院業務上我們不如需要的那樣有競爭力，可能錯失一些市場份額"，顯示在這些高客單價品類中處於劣勢地位。

• 關税和供應鏈不穩定性給整個行業帶來持續的成本壓力，供應商面臨定價傳導困難，"供應商可能無法再承受更多壓力，特別是在軟墊家俱方面"，且原產地採購頻繁變化增加了行業運營複雜性。

• 消費者信心和支出模式持續不穩定，整體家居零售市場環境充滿挑戰，公司需要通過數據驅動決策、個性化體驗和轉化率優化來應對市場競爭。

• 公司正通過差異化策略重新定位，從純零售商轉向"Everything Home"生態系統，整合零售、服務和數字創新，利用PropTech、區塊鏈供應鏈平臺GrainChain和數字證券平臺tZERO等技術投資構建競爭壁壘。

• 全渠道轉型成為行業競爭的關鍵戰場，公司計劃到2026年中期完成250個指定門店的全渠道轉換，採用輕資產網絡策略與本地加盟模式，以更高效地覆蓋更多市場並降低運營風險。

• AI和數據分析能力成為新的競爭維度，公司正大力投資AI驅動策略以提升客户體驗和運營效率，預計2026年實現人員配置效率提升和更好的客户轉化率。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Bed Bath & Beyond業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 銷售和營銷費用仍然過高，客户轉化率亟需改善，管理層承認當前的營銷效率雖然在2025年表現良好，但不足以支撐2026年的增長目標。

• 毛利率面臨結構性壓力，雖然紡織品類（牀上用品和毛巾）能帶來55%-57%的高毛利，但軟墊家俱和庭院用品等品類的競爭壓力可能影響整體盈利能力。

• 關税和供應鏈不穩定持續施壓，可能導致從供應商到公司再到消費者的連鎖漲價壓力，供應商的盈利能力和定價彈性面臨考驗。

• 網站轉化率表現不佳，目前僅在1.1%-1.2%範圍內運行，需要提升至1.3%以上才能實現收入增長目標，這直接影響公司的收入增長能力。

• 客户體驗和技術平臺仍需大幅改進，包括購物車轉化、個性化推薦、網站速度等關鍵指標，技術債務和系統整合風險可能影響運營效率。

• 收入連續下滑趨勢尚未完全扭轉，第三季度淨收入同比下降17%，雖然管理層承諾2026年實現正增長，但基礎仍不穩固。

• 全渠道轉型執行風險，預計到2026年中期完成250個門店的轉換，轉型過程中可能面臨運營中斷和成本超支風險。

• 對AI和數據驅動策略的依賴度較高，雖然有望帶來效率提升，但技術實施和人員調整可能帶來短期風險和不確定性。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Marcus Lemonis（執行董事長兼首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。他承認公司仍面臨挑戰，如"我們的銷售和營銷費用仍然高於我們的預期，轉化率是關鍵"，"我們還不滿意"等表述顯示出對現狀的不滿。但同時展現出強烈的改進決心和信心，多次強調"我們知道什麼有效，也知道什麼仍需改進"，"大部分繁重工作已經完成，現在是時候加速了"。在談到2026年目標時語氣堅定，"我們今天承諾2026年將實現正增長"。對技術投資和AI應用表現出積極態度，認為這些將帶來"人員效率"和"更好的客户體驗"。

• **Adrianne Lee（總裁兼首席財務官）**：語氣相對保守但積極。她重點強調財務指標的改善，如"我們為本季度的進展感到自豪"，"淨虧損縮窄93%，這是連續第七個季度的顯著改善"。在描述運營指標時表現出滿意，特別提到"訂單量與第二季度相比幾乎持平，突顯了業務穩定性"。整體語調專業且樂觀，但相比CEO更加謹慎。

• **Alex Thomas（首席運營官）**：在實錄中僅被提及參與會議，未有具體發言內容記錄。

• **Melissa Smith（企業傳播總監）**：作為會議主持人，語調專業中性，主要負責會議流程和風險披露，未表達個人觀點或情緒傾向。

分析師提問&高管回答

• 根據Bed Bath & Beyond (BBBY) 業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 古根海姆證券 Steven Forbes **分析師提問：** 詢問公司2026年銷售和營銷費用目標12%的具體依據，以及收入增長預期的信心來源，特別是活躍客户羣穩定性的展望。 **管理層回答：** CEO Lemonis表示已找到收入底部，通過數據清理和個性化營銷策略，預計可節省1000萬美元的低效支出。公司正專注於提高轉化率（目標從1.1-1.2%提升至1.3%以上），這將帶來2700-3500萬美元的額外收入。 ### 2. Maxim Group 分析師（代表Tom Forte） **分析師提問：** 要求詳細説明2026年預期收入同比增長的具體舉措和增長軌跡。 **管理層回答：** 管理層承諾2026年實現正收入增長，主要通過：1）全渠道合作伙伴的供應鏈和門店網絡；2）新品類擴張（如Overstock的奢侈品、珠寶等預計貢獻1500-2000萬美元）；3）商品團隊整合提升品類專業度；4）轉化率改善帶來的自然增長。 ### 3. 傑富瑞 Jonathan Matuszewski **分析師提問：** 關於供應商在關税壓力下的定價意願變化，以及AI自動化在客服功能中的成本節約潛力。 **管理層回答：** 承認供應商面臨關税壓力，公司採取平衡策略：淘汰不盈利的SKU，與盈利供應商加深合作並尋求批量折扣。關於AI，明確表示將在2026年實現兩大目標：提高人員效率（減少人力需求）和改善客户體驗（提升轉化率）。 ### 4. Needham Bernard McTernan **分析師提問：** 個性化工具從Overstock遷移到Bed Bath & Beyond的時間表，以及2026年季度收入趨勢預期。 **管理層回答：** 已完成Overstock統一技術棧遷移，雖然第三季度因技術切換損失約620萬美元收入，但轉化率已開始提升。計劃2026年中期完成Bed Bath & Beyond平臺升級，實現線上線下一體化購物體驗。 ## 整體分析師情緒 分析師普遍關注公司的**運營效率提升**和**收入增長可持續性**，特別是： - 營銷費用控制的可行性 - 技術升級對轉化率的實際影響 - 供應鏈成本壓力的應對策略 - AI技術應用的具體時間表 管理層展現出**謹慎樂觀**的態度，強調通過數據驅動決策、技術升級和運營優化來實現增長目標，但避免提供具體的財務指導。

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