電話會總結 ｜ Axos Financial(AX)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Axos Financial業績會實錄，以下是2026財年第一季度（截至2025年9月30日）的業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **淨利息收入**：第一季度淨利息收入為2.91億美元，環比增長1100萬美元，年化增長率15.6%。剔除上年同期FDIC貸款預付的1700萬美元一次性收益后，同比增長1600萬美元，增幅5.8%。 **淨利潤**：淨利潤約1.124億美元，環比增長170萬美元（從上季度的1.107億美元增長）。調整后淨利潤為1.19億美元，環比增長7.3%，同比增長近30%。 **每股收益**：稀釋每股收益為1.94美元，環比增長（上季度為1.92美元）。調整后每股收益為2.06美元，環比增長7.3%，同比增長近30%。 **非利息收入**：同比增長約13%，主要得益於銀行服務費、抵押貸款銀行收入和預付罰金費用的增長。 ## 2. 財務指標變化 **淨利息邊際**：4.75%，環比下降9個基點（上季度為4.84%）。剔除過剩流動性影響后，淨利息邊際環比基本持平。 **資產回報率**：1.8%，維持在較高水平。 **股本回報率**：近16%，保持強勁表現。 **每股賬面價值**：同比增長17%。 **淨沖銷率**：佔總資產的11個基點，環比下降5個基點，同比下降6個基點。 **不良貸款率**：不良貸款佔總貸款比例從79個基點改善至74個基點，環比下降5個基點。 **有效税率**：25%（上季度），受加州税收計算方法變更和RSU行權影響。前瞻指引為26%-27%。 **存款增長**：總存款223億美元，環比增長6.9%，同比增長11.5%。無息存款約34億美元，環比增長約3.5億美元。 **貸款組合**：通過Verdant收購新增淨貸款增長16億美元（包括10億美元收購資產），總放貸超過42億美元，環比增長11%，年化增長44%。

業績指引與展望

• 貸款增長預期：預計在2026財年剩余9個月內，年化貸款增長率將達到低至中等十位數範圍（low to mid-teens range），Verdant收購預計從第二季度開始每季度貢獻1.5-2億美元的淨新增貸款和經營租賃

• 淨息差維持：預計合併淨息差（不含FDIC購買貸款增值）將保持在4.25%-4.35%目標區間的高端，通過降低資金成本來抵消部分貸款收益率下降的影響

• 非利息支出增加：Verdant收購預計每季度增加約850萬美元的非利息支出，管理層承諾人員和專業服務費用增長將控制在淨利息收入和非利息收入增長的30%以下

• 收購貢獻預期：Verdant收購預計在2026財年對每股收益貢獻2%-3%的增長，在2027財年貢獻5%-6%的增長

• 税率指引：預計未來企業税率將維持在26%-27%區間，與此前指引保持一致

• 信貸損失準備：對於新增貸款和租賃，預計將計提約1.5%的貸款損失準備金

• 費用收入增長：Verdant業務預計每季度通過非利息收入貢獻數百萬美元，主要來自設備經營租賃業務

• 資本配置策略：當前監管環境為額外的增值性和戰略性併購交易提供了有利背景，公司將繼續尋求戰略收購機會

分業務和產品線業績表現

• 銀行業務板塊包括單户住宅抵押貸款倉儲、商業房地產專業放貸、汽車貸款等多元化放貸業務，本季度總放貸投資超過42億美元，同比增長44%；新增貸款利率在7.2%-8.25%區間，其中多户住宅和C&I組合爲7.2%，單户住宅為7.3%，汽車組合爲8.25%

• 證券業務通過Axos Clearing提供託管清算和RIA託管服務，管理資產規模從394億美元增至430億美元，淨新增資產11億美元；正在推出Axos Professional Workstation專業工作站，實現銀行產品與證券服務的無縫整合，為RIA和經紀商提供現代化技術平臺

• 設備融資業務通過收購Verdant Commercial Capital進入小額和中等票據設備租賃領域，專注6個專業垂直市場的全國性業務；收購增加約12億美元貸款、租賃和設備經營租賃資產，預計每季度貢獻1.5-2億美元淨新增貸款增長

• 存款業務涵蓋消費者和小企業(57%)、商業現金和資金管理(22%)、商業專業(11%)、信託服務(5%)和證券託管清算(5%)等多元化資金來源；總存款223億美元，其中94%為活期、貨幣市場和儲蓄賬户，無息存款達34億美元

• 新興業務包括底盤融資(floor plan lending)團隊建設，預計到明年3月底資產和授信規模達數億美元；同時大力推進人工智能在風險合規、信貸運營、技術開發等各業務環節的應用，提升運營效率和產品開發速度

市場/行業競爭格局

• Axos Financial在設備租賃領域通過收購Verdant Commercial Capital增強競爭力，該公司專注於6個專業垂直領域的小額和中額設備租賃業務，具有技術驅動的服務模式和低信貸損失歷史，預計將帶來每季度1.5-2億美元的增量貸款增長

• 在證券託管清算業務方面，公司資產託管規模首次突破400億美元達到430億美元，通過開發Axos Professional Workstation等現代化技術平臺與傳統大型競爭對手的陳舊系統形成差異化優勢，能夠無縫集成銀行產品為RIA和經紀商提供更靈活的服務

• 公司在商業房地產專業放貸領域保持競爭優勢，管理層表示已經度過多户住宅貸款組合的預付款高峰期，這一直是過去幾個季度淨貸款增長的重要阻力，預計未來增長前景改善

• 在信貸風險管控方面，公司展現出嚴格的風險識別能力，對近期行業內高調的三筆問題交易均提前識別並拒絕參與，特別是在銀團貸款中對"放貸機構間暴力條款"等結構性風險保持高度警惕

• 人工智能技術的廣泛應用成為公司提升運營效率和產品開發速度的重要競爭工具，在風險合規、信貸、運營、技術、法務、營銷、財務會計等多個領域快速擴展AI應用場景，創造更大的運營槓桿效應

• 當前監管環境為公司進行更多戰略性和增值性併購交易提供有利背景，憑藉強勁的資本、流動性和盈利能力，公司能夠在資本配置上保持紀律性和機會主義策略

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Axos Financial業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 欺詐風險是公司面臨的最危險潛在問題之一，特別是在銀團貸款交易中，某些案例中貸款人之間的保護條款不夠強有力，需要持續保持高度警惕

• 受美聯儲近期政策影響，某些放貸類別的貸款收益率預期將下降，需要通過降低資金成本來維持目標利潤率水平

• Verdant收購完成后，非利息支出預計每季度增加約850萬美元，對運營成本構成壓力

• 淨息差面臨下行壓力，本季度淨息差為4.75%，較上季度下降9個基點，其中過剩流動性拖累7個基點

• 在經濟周期后期階段，市場參與者在交易結構方面可能變得松懈，增加了結構性風險

• 證券業務中存在利率下行對盈利能力的負面影響，儘管團隊正在努力通過業務增長來抵消這一影響

• 需要在維持強勁貸款增長（預期年增長率為低至中等十位數）的同時保持資本充足率在合理水平

• 面臨持續的監管環境變化和合規要求，需要在風險管控和業務擴張之間保持平衡

公司高管評論

• 根據Axos Financial業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Gregory Garrabrants（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的情緒和自信的口吻。在開場白中強調公司"強勁開局"，對財務指標如16%的股本回報率和1.8%的資產回報率表示滿意。在回答信貸質量問題時，展現出謹慎但自信的態度，詳細解釋了公司如何識別和規避欺詐風險，強調"我們在這方面做得很好，但我們持續保持警惕"。對於Verdant收購表現出明顯的興奮情緒，稱其為"戰略契合度很高"，並對未來增長前景表示樂觀。在討論技術現代化和AI應用時，語調充滿熱情，多次使用"令人興奮"等積極詞匯。

• **Derrick Walsh（執行副總裁兼首席財務官）**：表現出專業、穩重的口吻，主要提供技術性財務細節。情緒相對中性但透露出對公司財務狀況的信心。在回答具體財務問題時，語調平穩、準確，顯示出對數據的掌控力。對於Verdant收購的財務影響，表述客觀但暗含積極預期。

• **Johnny Lai（高級副總裁，企業發展和投資者關係）**：在會議中主要承擔主持角色，語調專業、簡潔，情緒中性。開場和結束時的表述都很標準化，體現出投資者關係專業人員的職業素養。 總體而言，管理層展現出積極樂觀的情緒，對公司當前業績和未來前景充滿信心，特別是對新收購業務和技術創新表現出明顯的興奮和期待。

分析師提問&高管回答

• # Axos Financial 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 信貸質量與風險管控 **分析師提問**：Kyle Peterson（Needham & Company）詢問關於近期高調的信貸事件，公司在新交易結構和信貸方法上的看法，以及是否看到任何令人擔憂的交易。 **管理層回答**：CEO Gregory Garrabrants表示，公司已經看到並拒絕了那些獲得大量媒體關注的3筆交易，原因是結構存在問題。他強調在信貸周期后期，人們在結構設計上變得草率，特別是在銀團貸款中"銀行對銀行暴力"條款不夠嚴格。公司對欺詐保持高度警惕，認為這是貸方面臨的最危險潛在問題之一，並採取了多種措施來防範，包括直接從產權保險公司獲取文件等。 ## 2. 費用收入與Verdant貢獻 **分析師提問**：Kyle Peterson詢問本季度費用收入是否包含一次性項目，以及Verdant收購對費用收入的貢獻情況。 **管理層回答**：CFO Derrick Walsh確認本季度費用收入中沒有來自Verdant的一次性項目，預計Verdant每季度將貢獻幾百萬美元的非利息收入。CEO補充説明證券業務團隊在利率下降時成功擺脫了負面影響。 ## 3. Verdant收購的融資結構 **分析師提問**：Gary Tenner（D.A. Davidson）詢問Verdant資產的融資安排，特別是擔保融資的期限和成本。 **管理層回答**：CEO解釋這些是期限證券化產品，用於匹配特定租賃的資金需求。雖然公司希望使用自有現金替代這些融資（成本更低），但由於是期限融資且清理回購權設定在10%，目前無法提前償還。擔保融資成本略高於5.5%，加權平均期限為3.7年。 ## 4. 資本充足率與增長支撐 **分析師提問**：Kelly Motta（KBW）詢問在顯著的資產負債表增長后，資本比率有所下降，管理層對資本水平的舒適度以及支撐中等十位數貸款增長的能力。 **管理層回答**：CEO表示公司一直在積累資本，相對於需求有過剩，對當前資本比率水平感到滿意。公司ROE超過15%，任何低於該水平的貸款增長都能維持大致相等的資本水平。強勁的收入增長和資本積累將很好地支撐業務發展。 ## 5. 未來併購機會 **分析師提問**：Kelly Motta詢問除Verdant外是否還有其他收購機會，以及對未來交易的展望。 **管理層回答**：CEO表示公司一直積極尋找合適的機會，Verdant填補了公司在全國性專業垂直領域的空白。公司繼續尋找類似的垂直領域合作伙伴。在銀行收購方面，必須是正確的文化戰略匹配或極具吸引力的財務交易。 ## 6. NDFI業務風險管控 **分析師提問**：David Feaster（Raymond James）詢問關於NDFI（非存款金融機構）業務的風險點，以及公司如何監控和管理抵押品和現金流。 **管理層回答**：CEO詳細解釋了不同類型NDFI業務的風險特點，強調公司採取多種措施防範欺詐，包括不從NDFI獲取信息、記錄轉讓通知等。他認為NDFI業務的風險與傳統ABL交易類似，關鍵是要理解各種業務的細微差別和權衡。 ## 7. 地板融資業務進展 **分析師提問**：David Feaster詢問新地板融資團隊的整合情況和業務預期。 **管理層回答**：CEO表示團隊已獲得一些優質借款人的接受條款清單，正在執行製造商回購協議(MBRAs)。預計到明年3月31日，該業務的資產和授信額度可能達到數億美元。 ## 8. 證券業務技術升級 **分析師提問**：David Feaster詢問證券業務中銀行產品白標化的技術基礎設施建設進展。 **管理層回答**：CEO詳細介紹了"Axos Complete"技術現代化項目，包括Axos專業工作站的開發，該系統將允許RIA代理註冊銀行產品，提供SBLOC貸款產品、擔保信用卡等。系統正在多個測試經紀商處試運行，預計需要6-7個月的推廣期。 ## 9. 費用控制指引 **分析師提問**：Tim Coffey（Janney Montgomery Scott）詢問未來費用控制的指導原則。 **管理層回答**：CEO重申公司的硬性上限政策：人員費用和專業服務費用的增長將低於淨利息收入和非利息收入增長的30%。即每增長1美元的淨利息和非利息收入，人員和專業服務費用增長不超過0.30美元。這一政策在Verdant收購后將重新基準化，但原則保持不變。

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