電話會總結 ｜ Bladex(BLX)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 基於Bladex業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **淨利潤表現：** 第三季度淨利潤為5,500萬美元，較上季度的6,400萬美元下降，主要因上季度包含了Staatsolie交易的特殊銀團費收入。 **盈利能力指標：** 資產回報率(ROA)為1.8%，股本回報率(ROE)為14.9%。前九個月累計ROA為1.9%，ROE為16.2%。 **淨息收入：** 淨息收入保持穩定，為6,740萬美元，與上季度基本持平。 **淨息差表現：** 淨息差為2.32%，較上季度下降4個基點，但仍高於全年指導目標。淨息差從1.70%收窄至1.64%。 **非息收入：** 非息收入為1,540萬美元，如扣除上季度的特殊交易費用，本季度將創歷史新高。 **運營效率：** 效率比率為25.8%，優於全年27%的指導目標。運營費用為2,130萬美元，較上季度增加約50萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **同比增長：** - 商業投資組合同比增長12%，達到109億美元 - 貸款組合同比增長8%，達到87億美元 - 存款同比增長21%，達到創紀錄的68億美元 - 投資組合同比增長18%，達到14億美元 - 非息收入同比增長40% **環比變化：** - 商業投資組合環比增長1% - 貸款組合環比增長2% - 存款環比增長6% - 投資組合環比增長4% - 淨息差環比下降4個基點 **資本指標：** 通過發行2億美元AT1資本工具，監管資本充足率提升至15.8%，巴塞爾III一級資本比率提升至18.1%。 **資產質量：** 97%的風險敞口被歸類為第一階段，不良貸款率維持在0.2%的極低水平，撥備覆蓋率保持在5倍以上。

業績指引與展望

• 管理層確認維持全年業績指引，淨息差指引為2.30%，效率比率指引為27%（實際第三季度為25.8%，表現優於指引）

• 資本充足率目標維持在15%左右的中等水平不變，AT1資本將在未來12-18個月內部署到中期交易管道中

• 利率敏感性方面，每100個基點的利率下調將對淨息差產生12-13個基點的影響

• 存款增長預期保持強勁，公司存款將繼續成為增長驅動力，跨銷售能力的提升將支持有機存款增長

• 非利息收入佔總收入比例從去年的14%提升至約19%，隨着新平臺和客户解決方案的推出，費用收入將繼續增長

• 運營存款被視為降低資金成本的"低垂果實"，具體策略將在2025年全年業績發佈后的投資者日活動中詳細披露

• 貿易融資平臺預計在年底前完全優化，納斯達克資本市場平臺計劃於2026年第三季度全面投入運營

• 新客户開發年內增長7%，預期將繼續通過產品能力增強和跨銷售策略實現客户基礎擴張

• 中期融資將繼續保持在資金結構中的類似佔比，直到運營存款顯著增長后纔會降低對中期融資的依賴

• 2030年戰略規劃正在董事會最終審批階段，將在2025年第一季度發佈全年業績后舉辦投資者日活動，公佈新的戰略願景

分業務和產品線業績表現

• 商業信貸組合達到109億美元，環比增長1%，同比增長12%，其中貸款組合87億美元，環比增長2%，同比增長8%，主要增長來自墨西哥、危地馬拉和阿根廷市場

• 或有業務（包括信用證、擔保和信貸承諾）余額21億美元，環比下降4%但同比增長33%，信用證業務在平均交易量和費用收入方面持續增長，新貿易融資平臺已實施並支持更高交易量

• 投資組合總額14億美元，環比增長4%，同比增長18%，88%為投資級別，主要為非拉美發行人，平均到期期限約2年，為銀行提供信貸多元化和或有流動性來源

• 企業客户敞口占商業組合73%（上季度為68%），金融機構仍是最大敞口類別約佔總信貸的1/4，油氣行業敞口占15%，主要包括對國家石油公司的短期貿易相關敞口和資本支出融資

• 銀團業務完成4筆交易總額4.31億美元，包括巴拿馬CEMEX收購融資等，產生約200萬美元費用收入，信貸承諾作為中期結構化交易的組成部分成為穩定費用來源

• 衍生品業務初步啟動，財資團隊完成與祕魯項目融資相關的大額利率掉期交易，為2026年下半年納斯達克平臺上線后的對衝和風險管理業務奠定基礎

市場/行業競爭格局

• Bladex在拉美地區美元融資和信用證業務中佔據相對較小但專業化的市場份額，在約50-60億美元的拉美美元融資利潤池中，公司收入約3億美元，在中美洲和加勒比海等小型經濟體中的市場份額高於巴西、墨西哥等大型經濟體

• 公司面臨高區域流動性和拉美發行人歷史性緊縮利差帶來的競爭壓力，但通過專注於中美洲等競爭壓力相對較小的區域市場，以及發展結構性貿易、項目融資等差異化產品能力來維持競爭優勢

• 在貿易金融領域，Bladex擁有拉美地區最廣泛的國家石油公司覆蓋網絡，使其成為希望對這些公司進行應收賬款貼現的全球貿易公司的關鍵合作伙伴，這一專業化優勢難以被競爭對手複製

• 公司不以市場份額增長為目標，而是專注於盈利性客户獲取，通過降低資金成本來提升對原本無法競爭的客户羣體的競爭力，避免了批發銀行業務中通過市場份額競爭帶來的風險

• 隨着新貿易金融平臺和計劃中的納斯達克平臺的實施，公司正在構建技術驅動的可擴展性優勢，預計將在處理更高交易量和客户體驗方面形成競爭壁壘

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Bladex業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 利率敏感性風險：公司在倒掛收益率曲線環境下面臨短期負債敏感頭寸壓力，美聯儲每降息100個基點將對淨息差造成12-13個基點的負面影響，限制了盈利能力的穩定性。

• 信貸質量惡化風險：第二階段貸款敞口增加，主要由石化行業單一客户評級下調導致，雖然該客户目前仍正常還款且為短期貿易融資，但反映了潛在的行業和客户集中度風險。

• 競爭加劇和流動性過剩挑戰：面臨高區域流動性和資本市場利差收窄的競爭環境，拉美發行人在歷史性緊縮利差下更容易獲得融資，對公司傳統業務構成壓力。

• 地緣政治和貿易政策不確定性：全球貿易保護主義抬頭，關税噪音和政策不確定性對墨西哥和中美洲部分地區造成負面影響，可能影響跨境貿易融資需求。

• 技術平臺實施風險：新貿易融資平臺仍在調試階段，預計年底才能完全優化，而納斯達克資本市場平臺要到2026年第三季度才能投入運營，技術實施延迟可能影響業務擴展計劃。

• 資本部署壓力：新發行的2億美元AT1資本工具需在未來12-18個月內有效部署，在當前競爭激烈的市場環境下尋找優質投資機會面臨挑戰。

• 區域經濟波動風險：拉美地區多個國家將在明年舉行總統選舉，政治不確定性可能帶來市場波動，影響公司在這些市場的業務開展。

• 匯率和商品價格風險：作為專注拉美貿易融資的銀行，公司面臨匯率波動和大宗商品價格變化的間接影響，特別是在油氣等重點行業敞口較大的情況下。

公司高管評論

• 根據Bladex業績會實錄，以下是各位高管的發言情緒和口吻摘要：

• **Jorge Salas（首席執行官）**：發言口吻積極自信，多次使用"非常自豪"、"堅實的業績"、"強勁的管道"等正面表述。對AT1資本發行成功表示特別自豪，強調公司在挑戰性環境中仍交付了符合預期的業績。對未來12-18個月的資本部署充滿信心，重申全年指引不變。在回答分析師關於阿根廷業務和資產質量問題時保持冷靜專業，強調風險可控。

• **Annette van de Solis（首席財務官）**：發言風格專業詳細，情緒穩定積極。在介紹AT1發行時使用"例外建設性"、"歷史性緊密利差"等積極詞匯。對公司的資本充足率、盈利能力和資產質量表現出強烈信心，多次強調"堅實"、"強勁"、"韌性"等正面詞匯。在解釋ROE稀釋效應時保持客觀理性，提供了調整后的計算方法以展示真實盈利能力。

• **Samuel Canineu（首席商務官）**：發言積極務實，對各地區業務機會表現出樂觀態度。特別看好中美洲地區的增長前景，認為競爭壓力較小。對阿根廷業務保持謹慎樂觀，強調只與頂級客户合作。在討論客户增長和市場份額時表現出戰略性思維，強調盈利性增長而非單純的市場份額擴張。

• **Eduardo Vivone（財資部）**：發言簡潔專業，在回答融資成本和石油天然氣業務問題時表現出技術專長和信心。對公司在相關領域的專業能力和廣泛覆蓋表示自信，強調20多年的豐富經驗。語調平穩，體現出對業務風險管理的把控能力。 總體而言，所有高管在業績會上都表現出積極、自信、專業的態度，對公司當前業績和未來前景充滿信心。

分析師提問&高管回答

• # Bladex業績會分析師情緒摘要 ## 1. 資本部署與目標 **分析師提問**：AT1發行后資本充足率從15%提升至18%，新的資本目標是什麼？部署時間表如何？ **管理層回答**：目標保持不變，仍為15%左右的中等水平。將在未來12-18個月內部署新增資本，這是中期交易從發起、結構化到銀團化的正常周期。將優先考慮風險調整后的費用增值機會。 ## 2. 資產質量擔憂 **分析師提問**：第二階段貸款增加約50萬美元，具體情況如何？違約概率多大？ **管理層回答**：主要由石化行業單一客户驅動，屬短期貿易融資敞口，主要是支持基本商品進口的信用證。所有授信均為非承諾性質，按季度到期。客户目前正常還款，已按慣例增加撥備，但不會影響全年ROE指導。 ## 3. 資金成本優化機會 **分析師提問**：存款增長強勁且成本較低，能否幫助降低資金成本？運營存款的機會如何？ **管理層回答**：運營存款被視為"低垂的果實"，儘管是貿易銀行但運營存款不多。正在建設基礎現金管理能力。具體執行方案將在第一季度投資者日詳細披露，這可能顯著降低資金成本。 ## 4. 業務增長機會 **分析師提問**：最有吸引力的增長機會在哪里？阿根廷選舉后是否成為新選擇？ **管理層回答**：中美洲地區機會良好，競爭壓力較南美洲小。南美洲增長更為均衡，正為明年總統選舉可能帶來的波動做準備。阿根廷方面仍保持謹慎選擇性，主要與頂級客户合作，專注出口商和美元創收行業。 ## 5. 淨息差前景 **分析師提問**：考慮到利率敏感性降低和資金結構變化，淨息差表現如何？ **管理層回答**：預期利率將繼續下調，每100個基點的降息將影響淨息差約12-13個基點。2025年維持2.30%的淨息差指導。通過增加企業敞口和中期交易來主動管理資產負債。 ## 6. 客户增長策略 **分析師提問**：新客户增長7%的具體情況？未來增長主要依靠新客户還是現有客户深化？ **管理層回答**：新客户主要與產品能力增強相關，很多是之前瞭解但缺乏合適產品組合的客户。信用證業務增長最大。既注重向現有客户交叉銷售，也繼續擴大客户基礎，拉美地區符合信貸標準的企業數量有限但仍有增長空間。 ## 7. 市場份額與定位 **分析師提問**：目前市場份額如何？ **管理層回答**：在拉美美元融資和信用證市場約5-6十億美元的利潤池中，公司收入約3億美元。在小國家市場份額較高，大國相對較低。不以市場份額衡量業務，而專注盈利性增長。隨着資金成本下降，可能進入更多此前因競爭力不足無法觸及的客户。 **總體分析師情緒**：分析師對公司基本面表現出積極態度，主要關注資本部署效率、資產質量管控和成長機會。對單一客户的資產質量問題表現出適度關切，但接受管理層的風險可控解釋。對運營存款等資金成本優化機會表現出濃厚興趣，期待更多戰略細節披露。

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