中泰證券：維持中海物業(02669)「買入」評級 業績穩步增長 外拓能力優秀

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，維持中海物業(02669)「買入」評級，公司2025年上半年核心物業管理業務實現穩健增長，外拓業態持續豐富，毛利率改善，展現出了較強的韌性能力，該行預計公司未來仍可以維持一定增速的規模與業績增長，持續看好公司能夠實現長期高質量發展。

中泰證券主要觀點如下：

中海物業發佈2025年半年報

公司上半年實現營收70.9億，同比增長3.7%，權益股東應占淨利潤7.7億，同比增長4.3%。

業績小幅增長，費用管控能力提升

2025年上半年公司實現營收70.9億，同比+3.7%，權益股東應占淨利潤為7.7億元，同比+4.3%，淨利潤增速高於營收增速。公司總體毛利率17.0%，同比上升0.2pct。核心業務物業管理服務營收較2024年同期增加8.3%，毛利率15.5%，同比上升0.1pct。銷售及行政費用同比下降18.6%，總體費用下降17.8%，費用率2.2%，同比下降0.6pct，費用管控能力有所提升，公司整體盈利能力有所提升。

外拓能力優秀，新合約構成合理

2025年上半年，公司新增訂單0.3億平方米，當中84.0%來自第三方。公司新籤合約總額約達人民幣22.6億元，同時公司優化業務結構及項目治理，對部分項目進行退盤，在管面積較2024年末小幅增加至4.4億平方米。新籤合約中住宅項目和非住宅項目面積佔比分別為41.0%及59.0%，結構合理，不同類型的新項目可以增加公司抗風險能力。

分紅派息增加，股東回報提升

2025年上半年，公司中期派息每股9港仙，為慶祝公司上市10周年，特別股息每股1港仙，總共佔權益股東應占淨利潤39.2%，總體派息較去年同期每股上升1.5港仙。在經營改善的情況下，持續穩定的分紅可以提升股東回報，吸引投資者。

 風險提示

房地產行業下行超預期、應收賬款減值風險，未來物業費收繳率低於預期。