「聖誕老人「恐爽約？本周美聯儲靜默期持續，波動12月開局聚焦零售與雲計算領軍者業績

智通財經APP獲悉，一年中的最后一個月將於周一開始，投資者希望本月能平穩收官，為全年畫上句號。在經歷了動盪的11月交易后，納斯達克綜合指數終結了連續七個月的上漲勢頭，而標普500指數則回升至距離歷史高點僅1%的水平。

上周五，市場在假日縮短的交易時段中實現連續第五個交易日上漲，為波動起伏的11月畫上了句號。儘管終結了月度連漲勢頭，納斯達克指數同樣距離歷史高點僅3%之遙。道瓊斯指數距離歷史收盤高點不到2%。

儘管11月最后五個交易日市場表現良好，但縱觀整個11月，市場波動卻極為劇烈——潛在人工智能泡沫的擔憂持續發酵，給部分市場巨頭帶來了顯著壓力。過去一個月，Meta(META.US)股價下跌13%，英偉達(NVDA.US)下跌約8%，而甲骨文(ORCL.US)的跌幅接近30%。

例外的是谷歌(GOOG.US)，在發佈強勁財報、其Gemini 3模型獲得積極反響，以及本周曝出與Meta達成數十億美元AI芯片交易的消息后，其股價上漲了約20%。

展望未來一周，投資者的注意力仍將集中在美聯儲12月會議降息的可能性上，目前交易員預計降息25個基點的概率為86.9%。美聯儲已於上周六進入強制靜默期，在即將於12月9日至10日召開的聯邦公開市場委員會會議前，將經歷為期一周半的靜默期。

此外，上周的報道還顯示，特朗普政府正接近敲定接替傑羅姆·鮑威爾出任美聯儲主席的人選，美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特似乎已經脫穎而出，成為該提名的領跑者。

在43天的美國政府停擺導致數據收集陷入混亂后，經濟日程表將逐步恢復正常，屆時將公佈美國製造業活動、服務業活動的私人報告以及ADP月度私營部門就業報告。

在企業財報方面，折扣零售商美元樹(DLTR.US)、美國達樂公司(DG.US)和Five Below(FIVE.US)都將發佈業績，而科技板塊的雲計算領軍者賽富時(CRM.US)、Snowflake(SNOW.US)、谷歌AI鏈中的重要參與者——近期股價飆漲的MongoDB(MDB.US)，以及美國網絡安全龍頭CrowdStrike(CRWD.US)也將成為關注焦點。

聖誕老人缺席，華爾街的「動盪十二月」將至?

聖誕老人行情通常是華爾街最鍾愛的節日傳統之一。感恩節過后，股市往往會穩步攀升，波動性逐漸消退，而12月也常常成為全年表現最強勁的月份之一。

但今年，策略師們表示，聖誕老人可能不會現身。

「今年各月份的表現都不符合季節性規律，」加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管艾米·吳·西爾弗曼表示。

原因有很多。這一年不斷地提醒着人們，當前並非正常的經濟周期：2月的DeepSeek崩盤、4月美國總統特朗普出人意料的關税聲明，以及數月來對人工智能估值的焦慮，都讓投資者經歷了一輪過山車般的行情——股市在波動率於近期再度飆升之前，剛剛創下歷史新高。

這是一個傳統策略不再奏效的年份，因為遊戲規則正在實時改寫。人工智能帶來的顛覆與不確定性，其程度在策略師看來與過去十年的任何時期都截然不同。

這意味着波動率可能成為今年12月更重要的主題。

「我不知道我們能否迎來聖誕老人行情，但我們肯定會遭遇又一次波動率陷阱，或是一輪波動率反彈，」西爾弗曼稱。她指出，期權市場上的看跌情緒有所升溫，投資者正更多地買入下行保護，而非依賴於股市的季節性強勢。

嘉信理財資產管理公司首席執行官兼首席投資官奧馬爾·阿吉拉爾則認為，類似的隱藏風險正在顯現。

「我們在許多方面都看到了很大的分化與背離，」阿吉拉爾周一表示。他指出，美國政府停擺結束后，新的宏觀數據發佈情況參差不齊，而各板塊之間的領漲輪動也已初現端倪。

「我們已經看到了那股動量交易開始退潮的部分跡象，」他表示。

即便如此，近期大型科技股的劇烈波動仍在推動着市場的漲跌。因此，典型的12月上漲行情所需的條件，並不像往常那樣清晰。

「這一次，能夠推動市場上行的催化劑似乎並不強勁，」阿吉拉爾表示。

儘管美聯儲可能降息或能扭轉市場情緒，但他表示，即便如此也尚無定數：「或許美聯儲降息會成為給市場加把勁的額外推力。但目前仍不確定這是否會在12月發生。」

近幾個月來，降息預期大幅波動，而股市也往往會隨着美聯儲預期的變化而同步變動。

根據芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具，目前市場預計美聯儲在12月會議結束前降息的概率為83%，而就在一周前，這一概率還僅為約30%。

阿吉拉爾表示，近期降息預期的翻倍或能為股市提供有意義的催化劑，即便最終結果尚不確定。他補充道，長期來看，更大的驅動因素將是人工智能投資的回報，以及這些收益在經濟中顯現的速度。

隨着美聯儲的這場爭論逐漸明朗，華爾街已經開始將視野轉向更長遠的前景。許多策略師仍認為，股市將在未來12到18個月內繼續上揚，部分目標點位甚至高達8000點。

企業業績和強勁的人工智能基本面為這一預期提供了支撐。根據FactSet的數據，標普500指數成分股公司第三季度利潤增長了13.4%，其中大型科技公司是擴張的主要驅動力。這標誌着連續第四個季度實現兩位數增長，高於10年平均水平的9.5%，但仍低於5年平均水平的14.9%。

即便短期路徑更為顛簸，長期邏輯依然完好。而對於試圖在不確定性(以及波動性加劇)中穿行的投資者，阿吉拉爾表示，信息很簡單：「再平衡。就是現在。」

華爾街看好2026年

過去一個月，投資者已收到大量看跌信號。

知名做空人士邁克爾·伯里與吉姆·查諾斯近日對AI交易釋放了明確的看空信號。與此同時，英偉達管理層發佈的一封公開信引發市場負面反響——這封信試圖論證這家芯片製造巨頭並不存在與Enron類似的結構性缺陷。此外，由於通脹價格擠壓了消費者，美國最大零售商的第三季度業績喜憂參半。

然而，華爾街策略師對股市前景的看法則更為樂觀。

摩根大通的首席股票策略師認為，目前處於6,849點的標普500指數到2026年底將達到7,500點——近10%的漲幅。如果美聯儲繼續降息，該行認為該指數有望突破8,000點。

摩根大通策略師在致客户的報告中寫道："在富有韌性的經濟和人工智能驅動的超級周期的推動下，美國將繼續作為全球增長引擎，推動創紀錄的資本支出和盈利快速擴張。"

華爾街其他機構方面，匯豐策略師將2026年目標點位設為7,500點，德意志銀行則預測該指數將達到8,000點。這三家機構都將看漲預期歸因於AI交易。

匯豐策略師在報告中指出：「回溯20世紀90年代股市繁榮期，恰如當前市場格局——科技股持續領漲，收益高度集中於該板塊，且總伴隨着新技術帶來的變革預期。我們判斷，此輪由AI驅動的資本支出擴張周期，將延續對股市的支撐效應。」

德意志銀行策略團隊分析指出：在AI技術創新驅動效率躍升、進而實現盈利增長的企業環境全面成型前，市場波動性將持續存在。該團隊進一步強調："以當前技術迭代的加速度而言，幾乎可以確信未來數年內必將催生出可觀的生產力提升。"

"與此同時，無論其最終走向如何，市場仍可能會在繁榮與蕭條的敍事之間劇烈搖擺。因此，儘管我們的全球經濟學家和策略師對2026年總體持積極看法，但預計波動性和情緒波動不會輕松消停。"

因此，對2026年的看漲展望實質上需要2025年的情景重演，而11月則成為實現超額回報所需條件的典型範例。

"波動性如同投資者在通往可觀長期回報之路上支付的過路費，"LPL金融公司首席股票策略師傑夫·布赫賓德在一封電子郵件中寫道。"今年再次給我們上了這一有力的教訓。"