港股主板打新超購創紀錄 熱門賽道小市值股受追捧

　　證券時報記者 鍾恬

　　2025年，港股打新熱潮席捲市場。繼創業板新股金葉國際集團創下1.15萬倍港股史上最高超購紀錄后，主板新股量化派以9365.28倍的超購倍數刷新主板歷史紀錄。

　　事實上，今年的港股新股市場，誕生了一系列超購紀錄。這場狂歡背后，是監管政策優化、賺錢效應凸顯與熱門賽道籌碼集中等因素的共振。不過，過往有案例顯示，超購倍數與長期價值未必正相關，部分企業上市后市值大幅縮水。

　　新任「超購王」誕生

　　11月27日，專注消費領域的線上市場營運商量化派在港交所主板掛牌，當天即大漲88.78%。該股上市當日恰逢香港大埔宏福苑五級火災，公司主動取消上市敲鑼儀式。

　　量化派的公開發售數據創下港股主板歷史之最：接獲約15.9萬份有效申請，超購倍數高達9365.28倍，超越10月上市的滴普科技（7569.83 倍），成為港股主板新任「超購王」。若計入創業板新股金葉國際集團，則位列港股史上第二。

　　量化派是一家中國內地線上市場營運商，成立於2014年。公司於2020年推出消費電商平臺「羊小咩」，后又於2022年推出了汽車零售O2O平臺「消費地圖」。2025年前5個月，公司實現收入為4.14億元，同比增長38.12%；期內溢利為1.26億元，同比增長262%。此次港股上市，量化派募資淨額為1237萬港元，55%將用於增強研發能力以及改善技術基礎設施，45%將用於拓展運營模式。

　　股權結構顯示，上市后，量化派創始人兼CEO周灝及其配偶通過多個關聯實體共同持有33.03%股權，保持了對公司的控制權。機構投資者中，陽光人壽以15.02%的持股位列第一大機構股東，復星國際相關主體與高榕資本分別持有9.68%和5.61%的股份。

　　超購紀錄不斷被刷新

　　2025年港股新股申購火爆，超購紀錄不斷被刷新，與往年形成鮮明對比。

　　從歷史維度來看，港股「超購王」曾長期被2018年3月上市的毛記葵涌佔據，當時超購達6289倍。此后多年，雖有草姬集團（2024年12月上市，超過6083.63倍）等個股接近紀錄，但始終未能突破這一紀錄。

　　直至2025年，港股新股超購紀錄進入了「月更模式」：9月，大行科工以7558倍創下當時紀錄，取代毛記葵涌成為「超購王」；10月，創業板新股金葉國際集團以11464倍成為港股史上首隻超購破萬倍新股，隨后滴普科技以超購7569.83倍力壓大行科工，成為主板「超購王」；11月，量化派再次刷新主板紀錄。

　　往年，港股新股超購倍數超過1000倍的情況並不多見。統計顯示，截至11月28日收盤，今年港股主板已有26只新股超購倍數突破1000倍，佔比接近三成，其中7只超5000倍，除量化派外，還包括長風藥業、布魯可、銀諾醫藥、旺山旺水、蜜雪集團等。

　　從行業分佈來看，這些超購破千倍的股票高度集中在熱門賽道，例如新消費領域的蜜雪集團、布魯可，醫藥生物領域的銀諾醫藥、長風藥業，科技賽道的滴普科技、量化派等，顯示市場資金對高增長、強現金流賽道的偏好。與歷史超購王相比，2025年的超購明星市值普遍較小，多數在200億港元以下，少量資金即可推高認購倍數。此外，監管政策優化、賺錢效應凸顯也是今年新股超購紀錄不斷被刷新的主要原因。

　　投資風險不可忽略

　　市場狂歡背后的風險同樣不容忽視。

　　歷史經驗表明，「超購王」不等於賺錢王，超購倍數僅是短期情緒指標，而非公司長期價值的保證。超購倍數曾經霸榜7年多的毛記葵涌，雖然上市時風光無限，最高觸及11.76港元/股，但瘋狂過后股價持續回落，目前股價為0.65港元/股，淪為「仙股」，較發行價下跌37.15%。曾經超購倍數與毛記葵涌接近的草姬集團，目前股價較發行價大跌65.30%。

　　業內人士提醒，對於投資者而言，參與新股認購時，應綜合考量公司商業模式、盈利能力、行業前景及估值水平。熱鬧的打新盛宴背后，投資者應保持理性判斷、做好風險評估。

中信證券表示，政策催化、交投火熱、外資迴流催生了港股打新市場熱度。而港股IPO收益受市場環境、行業屬性、企業資質及跨市場定價等邏輯共同驅動。短期來看，港股打新收益與市場流動性水平、企業規模、個股申購熱度等指標高度相關；而中長期收益則更需關注企業質量相關指標，例如成長能力、現金情況、股東回報、負債水平等。