AI帶來的電力繁榮停滯：美國公用事業股為何轉跌？

智通財經APP獲悉，人工智能熱潮引發的電力需求井噴式增長預期，曾推動美國發電企業及公用事業公司股價飆升至歷史峰值。然而，這些企業如今正面臨炒作退潮的隱憂——投資者不會無限期地等待回報兑現。

那些近期估值屢創新高的企業正逐漸迴歸理性估值區間，因為市場意識到其寄望的大規模數據中心業務實際規模可能不及預期，或項目推進速度顯著慢於預判。這種預期差正在動搖投資者信心，促使資本重新評估該領域的真實價值與風險匹配度。

Constellation Energy(CEG.US)在第三季度財報電話會議后，股價從10月高點下跌11%，因會議未披露任何新建發電項目細節。傑富瑞一位分析師的報告標題寫道："無數據中心交易"。同樣，Vistra Energy(VST.US)自10月中旬以來下跌16%，因分析師注意到其數據中心項目公佈速度慢於預期。

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除此之外，標普500公用事業指數在10月觸及歷史高點后，當前正面臨自8月以來最差的單月表現。

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「如今的公用事業股早已不是您父母輩所熟悉的模樣，」穆里爾·西伯特公司首席投資官馬克·馬萊克直言，「市場正掀起新的質疑浪潮——這些企業能否如預期般實現快速擴張?又是否正將資本浪費在那些永遠無法落地的項目上?」

Vistra Energy拒絕置評。Constellation Energy未立即迴應置評請求。

儘管公用事業行業素來被視為資金的避風港，但人工智能驅動的數據中心大規模建設已引發該領域投資狂潮。如今，隨着行業現實逐漸顯現，投資者正試圖釐清兩大關鍵問題：哪些企業能真正兑現其宏偉擴張承諾，又有哪些能在潛在萬億美元級AI泡沫破裂時全身而退、安然無虞。

"對AI泡沫的擔憂加劇了近期公用事業股的部分疲軟，"晨星公司公用事業分析師特拉維斯·米勒表示，"如果電力需求增長未能兑現，那麼按當前交易價格看，公用事業股估值過高。"

這些公司已開始調降預期。Constellation Energy11月收窄了全年每股收益預測的上限，Vistra Energy也對其調整后EBITDA預測做了同樣調整。NRG Energy(NRG.US)11月維持全年EBITDA預測不變，但投資者原本預期會上調。

不過，也有一些分析師表示此次回調無需擔憂，投資者只是在10月大漲后獲利了結。

"公用事業領域不存在泡沫，"KeyBanc資本市場公用事業分析師索菲·卡普表示，"市場正在休整，等待下一輪增長到來。"

即便近期下跌，Constellation Energy今年仍上漲60%，NRG Energy上漲87%，GE Vernova(GEV.US)上漲79%，漲幅甚至超過英偉達公司(NVDA.US)今年34%的漲幅。

加貝利基金公用事業板塊投資組合經理蒂姆·温特表示，公用事業板塊面臨的另一個重大威脅是，AI市場可能像年初DeepSeek事件那樣出現顛覆性技術突破，導致其賴以維生的電力增長預期徹底破滅。

據悉，年初有消息指出，DeepSeek的AI模型運行能耗僅為美國公司的幾分之一，引發電力股普遍下跌。

此類發展將尤其衝擊Constellation Energy、NRG Energy和Vistra Energy等未受監管的電力銷售商。