降息預期反轉，AI敍事重燃，南向資金再度掃貨阿里，港股AI蓄勢待發？

　　11月28日，港股小幅高開后回落，全天窄幅震盪，恆指收跌0.34%，恆科指幾乎平盤報收。港股AI韌性較強，阿里巴巴-W盤中一度漲近2%，收漲0.6%。

　　港股AI核心工具——港股互聯網ETF（513770）早盤高開后小幅衝高，后維持窄幅紅盤震盪，場內價格收漲0.36%，站上10日線。自11月21日下探本輪調整低點以來，港股互聯網ETF（513770）開啟小碎步反彈，資金同步進場，驗證階段支撐位。

　　10月以來，受降息預期分歧和AI泡沫論影響，港股AI連續回調。近期，多重因素迎來向上拐點，港股AI新一輪行情或將蓄勢待發。

　　① 美聯儲降息預期大反轉。

　　一周內多位美聯儲官員公開喊話支持降息，帶動美聯儲12月降息預期大幅飆升。CME「美聯儲觀察」最新數據顯示，美聯儲12月降息25個基點的概率已高達86.9%，而在一周之前，該概率還不到30%。

　　② AI敍事重燃。

　　國產AI算力龍頭阿里巴巴最新財報顯示，三季度AI雲業務營收增長34%至398億元，超市場預期；單季度資本開支315億元，同比增長80%。Omdia數據顯示，今年上半年阿里雲在中國AI雲市場份額達35.8%，遠超第二至第四名總和。此外其To C端突破同樣亮眼，千問 App公測一周下載量破千萬。

　　已有分析將阿里巴巴與谷歌類比，認為阿里AI+雲的技術壁壘正在加速形成。放眼國內，阿里具有出衆的AI基礎設施以及AI全棧產品，可以類比海外市場谷歌的全棧AI以及專用TPU。

　　③ 南向資金重啟買買買。

　　南向資金近期再度大舉湧入互聯網板塊，截至昨日，阿里巴巴-W獲連續11日淨買入，累計淨買入金額為254.49億港元。此外，近1個月，小米集團-W獲南向資金爆買136.19億港元，美團-W、快手-W亦獲淨買入額居前。

　　④ 港股AI估值窪地邏輯。

　　經過前期回調，港股AI再次回到高性價比區間，處於全球估值窪地。截至11月27日，港股互聯網ETF（513770）跟蹤的中證港股通互聯網指數市盈率僅23.51倍，位於近10年18.42%分位點的低位區間；同期創業板指、納指100市盈率分別為38.9倍、36.29倍，港股AI估值優勢突出。

　　港股作為連接中國創新與全球資本的獨特橋樑，匯聚了一批A股稀缺的平臺型科技巨頭與硬科技領軍者，這些企業在AI大模型、雲計算、智能硬件、半導體等關鍵領域已深度嵌入全球供應鏈，並開始從技術投入期邁入價值兑現期，或值得重點關注。

　　港股互聯網ETF（513770）及其聯接基金（A類017125；C類017126）被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數重倉互聯網龍頭，阿里巴巴-W、騰訊控股、小米集團-W是其前3大權重股，權重佔比分別為18.23%、16.77%、10.21%，前10大持倉匯聚AI雲計算、大模型+各領域AI應用公司，合計佔比超73%，龍頭優勢顯著，是港股AI核心資產。

　　港股互聯網ETF（513770）基金規模超百億，年內日均成交額超6億元，支持日內T+0交易，不受QDII額度限制，流動性佳！

　　看好港股科技但又希望降低波動？也可以關注全市場首隻——香港大盤30ETF（520560），自帶「科技+紅利」啞鈴策略，重倉股既有阿里巴巴、騰訊控股等高彈性科技股，又囊括了建設銀行、中國平安等穩健高股息，是港股長期配置的理想底倉工具。

　　提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　數據來源：滬深交易所等。中證港股通互聯網指數近5個完整年度的漲跌幅分別為：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。

　　風險提示：港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。