小米蔚來理想小鵬汽車業務PK：小米后來居上 市場正形成小蔚小理格局

雷遞網 雷建平 11月28日

隨着小米汽車銷量的持續提升，小米汽車正成為國內新能源造車新勢力中一股不可低估的力量。

本周，蔚來汽車和理想汽車相繼公佈財報，至此，蔚來、理想汽車、小米汽車、小鵬汽車均已發佈財報。小米汽車的收入已超過蔚小理，且是四家中唯一一家實現這個季度盈利的造車新勢力。

小米汽車Q3營收居首 是唯一一家實現盈利的企業

財報顯示，小米集團2025年第三季度智能電動汽車及AI等創新業務分部收入290億元，同比增長超199%。其中智能電動汽車收入283億元，其他相關收入7億元，並且本季度小米汽車及AI等創新業務分部首次實現單季度經營收益轉正，實現單季經營收益7億元。

蔚來2025年第三季度營收為192億元（26.973億美元），較上年同期增長15%；淨虧損為34.8億元，較上年同期的淨虧損50.6億元收窄31%，較上一季的50億元收窄30%。

小鵬汽車2025年第三季度營收為203.8億元，按年增加101.8%；淨虧損3.8億元，較2025年第二季度的淨虧4.8億元縮窄1億元，虧損縮窄得益於汽車銷量提升，以及毛利率的持續改善。

理想汽車2025年第三季度營收為273.65億元（約38.4億美元），同比降36%；淨虧損為6.24億元（8770萬美元），而2024年第三季度的淨利潤為28億元，這是理想汽車時隔11個季度首次出現淨利潤虧損。

當然，理想汽車出現季度虧損的主要原因是計入了將2024款MEGA召回作為期后事項。

據理想汽車CFO李鐵透露，理想汽車將2024款MEGA召回作為期后事項，並按照估算的金額，在Q3對MEGA召回的事項提了約11億元的質保成本。

如果扣除這部分的影響，理想汽車依然是持續盈利的企業。

小鵬汽車Q3交付量最高

從交付量看，2025年第三季度，小鵬汽車交付量最高，小米汽車排第二位，理想汽車、蔚來汽車相繼居第三、第四的位置。

其中，小米汽車2025年第三季度共交付108,796輛新車；蔚來2025年第三季度的汽車交付量為87,071輛，較2024年第三季度增長40.8%，較2025年第二季度增長20.8%。小鵬汽車2025年第三季度汽車總交付量為116,007輛，較2024年同期的46,533輛增加149.3%。

理想汽車2025年第三季度，汽車總交付量為93,211輛，同比減少39%。

蔚來Q4營收將超過300億

從趨勢上看，小米、蔚來、小鵬今年在交付量上均實現了大幅提升，雷軍此前透露，2025全年小米汽車預計將交付超過40萬輛，全年目標再提升。

蔚來預計2025年第四季度汽車交付量介乎120,000至125,000輛，較2024年同一季度增長約65.1%至72.0%。蔚來預計收入總額介乎327.58億元（46.02億美元）至340.39億元（47.81億美元）之間，較2024年同一季度增長約66.3%至72.8%。

小鵬汽車預計2025年第四季度汽車交付量將介乎125,000至132,000輛，按年增加約36.6%至44.3%；總收入將介乎215億元至230億元，按年增加約33.5%至42.8%。

理想汽車預計2025年第四季度車輛交付量為100,000至110,000輛，同比減少37.0%至30.7%；收入總額為265億元（37億美元）至292億元（41億美元），同比減少40.1%至34.2%。

在不知小米汽車第四季度營收區間的情況下，下個季度，蔚來的營收將高於理想汽車，理想汽車的收入則高於小鵬汽車。

蔚來小鵬也在追求Q4實現盈利

從預期上看，蔚來汽車要想第四季度實現盈利，依然有難度。對此，李斌在電話會議上表示，公司在四季度目標達到18%左右的整車毛利率，全新ES8交付量在四季度會有大的躍升，全新ES8的毛利率將超過20%，毛利總額相比Q3比會有顯著增長。

「蔚來有信心實現四季度盈利，目前在售的高毛利車型例如蔚來全新ES8，訂單非常強勁，庫存訂單充足。相對較低價格車型雖受到置換補貼退坡影響，但對公司整體毛利的影響在預期範圍之內。」

小鵬汽車第四季度是否會實現盈利？何小鵬最近曾説，公司內部很篤定，盈利的概率是「五個九」，先不敢説百分之百；2026、2027、2028這三年對小鵬汽車來説，是再上大臺階新的三年。

總體來看，當下蔚來、理想汽車、小米汽車、小鵬汽車在營收和銷量上已處於同一陣營，小米汽車的勢頭更強，在小米CEO雷軍的帶領下，小米汽車已打破原有的「蔚小理」格局，變成新的格局——「小蔚小理」，分別是小米汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車。

當然，小米汽車在發展中也有自身的問題，與蔚小理經過過從0到1不同，小米汽車一開始就經歷的是從0到10，后續小米汽車還需要更紮實的下基本功，苦練安全關。

畢竟蔚小理經過10年打磨，一路上也磕磕碰碰，小米汽車作為后來者，彎道超車，但很多要下的苦工，依然繞不過去，這些都需要時間來磨合。

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