國泰海通：首予歸創通橋(02190)「增持」評級 目標價36.4港元

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，首次覆蓋歸創通橋(02190)，給予「增持」評級。預測2025-2027年EPS為0.70/0.89/1.14元，參考可比公司，考慮公司產品佈局完善，業績保持較快增長，給予公司2025年48XPE，對應目標價33.5元/36.4港元(匯率為1港元=0.92人民幣)。

國泰海通主要觀點如下：

神經及外周介入兩翼齊驅，平臺化縱深佈局

歸創通橋成立於2012年，專注於外周和神經血管介入醫療器械，建立了豐富全面的血管介入產品管線佈局，截至2025年8月，公司擁有73款產品及在研產品組合，其中51款產品已獲NMPA批准上市，8款產品取得歐盟CE認證。通過具備縱深的平臺化佈局，公司有效抓住集採機遇獲得快速業績增長。

商業化能力突出，集採逐步落地拉動國內放量

自2020年底的一款主要產品上市以來，在五年不到的時間內，公司建立了廣泛的分銷網絡，覆蓋超過3000家醫院。伴隨公司產品市場準入的逐步擴大，集採后國產產品加速放量，公司神經血管和外周血管介入銷售額均高速增長。25H1，公司神經血管介入產品銷售收入同比+25.0%;外周血管介入產品銷售收入同比+46.2%。

持續海外深耕，佈局國際市場的長期增長

25H1公司國際業務同比增長36.9%，主要來自歐洲和亞洲地區。目前公司外周和神經的產品均已經覆蓋7個全球TOP10市場。截至25H1，公司已在27個海外國家/地區合計銷售22款產品，持續深耕歐洲市場，在法國、德國、意大利等市場進一步滲透;開拓巴西、印度、南非等新興市場，取得較快增長。公司已與超過60家當地夥伴建立戰略合作，渠道覆蓋全球52個國家及地區。