投行競爭格局重塑：前11月IPO募資973億超去年全年，併購改寫座次

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

財聯社11月28日訊（記者 高艷雲）2025年A股IPO市場在經歷階段性調整后，呈現出回暖態勢，不僅上市家數與募資總額同比雙雙增長，券商投行競爭格局亦在行業整合浪潮中迎來深刻重塑。

數據顯示，截至11月27日，今年A股共有98家企業完成IPO上市，同比增12.64%，已逼近去年全年100家的水平；募資總額達972.84億元，同比增71.82%，並已超過去年全年募資總額。2024年全年IPO上市募資額為671.24億元。

這一數據背后，既反映出資本市場直接融資功能的持續發力，也體現了企業上市融資需求的集中釋放，疊加監管層的引導，市場供給端活力顯著提升。

在6月IPO排隊數量觸底后，IPO在審數量目前保持在一個稍高的位置，截至11月26日，共計269家公司在審，預計募資合計2960.95億元。上述排隊數量高於去年同時間點數量。2024年11月26日有244家在審。

更值得關注的是，IPO終止審查數量出現大幅下降。截至11月23日，年內終止審查企業僅102家，較去年同期大幅減少318家，降幅達75.71%。這一數據從側面反映出，在監管強調「申報即擔責」的背景下，企業和中介機構的申報質量有所提升，盲目「闖關」現象得到有效遏制。

當前券商行業的併購重組正在深刻改變投行業務競爭格局。引人關注的是，國泰君安與海通證券的整合效應已經開始顯現，在IPO保薦承銷排名中，合併后的國泰海通在上市家數、費用收入，以及在審項目數量上均位列行業第一，中信證券則退居次席。

合併重組改寫排名

2025年券商IPO保薦承銷格局最大的變量，來自頭部券商的合併重組。

易董數據統計顯示，IPO保薦承銷上市數量排名前五的券商是國泰海通（14家）、中信證券（11家）、華泰聯合（9家）、中信建投（8家）、以及籌劃合併中的「中金+東興+信達」（8家）。

此外，招商證券有7家，有4家項目上市的券商是國聯民生承銷保薦、東方證券、申萬宏源證券承銷保薦、國金證券；有2家上市的券商是天風證券、興業證券、長江證券承銷保薦、光大證券、浙商證券、平安證券、國投證券、東北證券。

有1家IPO成功上市的券商有11家，分別是是華安證券、中泰證券、申港證券、方正證券承銷保薦、中銀證券、國信證券、國元證券、廣發證券、銀河證券、東吳證券。

年內保薦承銷費用收入TOP5是國泰海通（8.63億元）、中信證券（6.78億元）、中信建投（5.25億元）、華泰聯合（5.11億元）、「中金+東興+信達」（4.29億元）。

「中金+東興+信達」方面，中金公司通過換股方式吸收合併東興證券、信達證券正處於籌劃中，三家券商合計來看，上市家數為8家，實際募資205.75億元，保薦承銷費用合計爲4.29億元，三項數據行業排名分別為第8、2、4名。

拆開來看，東興保薦上市數量最多，中金公司實際募資最多，同時保薦承銷費用也是最多，具體為：中金公司保薦3家上市，實際募資178.95億元，保薦承銷費用合計爲2.48億元；東興證券保薦4家上市，實際募資25.15億元，保薦承銷費用合計爲1.66億元；信達證券保薦1家上市，實際募資1.65億元，保薦承銷費用合計爲0.15億元。

行業分化及馬太效應依然較強，在行業整合和監管要求提升的雙重作用下，投行業務資源正加速向頭部機構集中。

國泰海通、中信證券領跑斷層

在審企業數量的增長與募資規模的擴大，預示着未來IPO供給仍將保持充足，為資本市場持續注入新鮮血液，也為券商投行業務提供了充足的項目儲備。

目前，在審公司數最多的板塊為北交所，共168家，其他板塊IPO排隊情況為為創業板（27家）、科創板（35家）、深主板（20家）、滬主板（19家）。

國泰海通在審保薦項目數量最多，為36家，超過排名第二的中信證券6家，中信證券為30家，兩家券商與其他券商形成顯著斷層；中信建投與籌劃合併中的「中金+東興+信達 」形成第二梯隊，均有20家在審項目。

其他IPO排隊超過10家的券商還包括華泰聯合（12家）、申萬宏源證券承銷保薦（11家）、國金證券（11家）、國投證券（11家）、廣發證券（10家）。

此外，有9家排隊的券商是東方證券、國聯民生承銷保薦、東吳證券，有8家排隊的券商是招商證券、中泰證券、國信證券、開源證券，有4家排隊的券商是西部證券、浙商證券。

有3家IPO排隊的券商是長江證券承銷保薦、銀河證券、平安證券、國元證券、華創證券，有2家排隊的券商是財通證券、申港證券、國海證券、光大證券、興業證券、國融證券、第一創業、東莞證券、甬興證券、天風證券、德邦證券。

有1家IPO排隊的券商是華源證券、西南證券、財信證券、首創證券、中德證券、方正證券承銷保薦、東北證券。

「中金+東興+信達」合計IPO排隊公司有20家，預計募資合計1131.81億元，兩項數據排名分別為第4、1名；其中，中金公司為主，排隊公司有17家，預計募資合計1109.01億元；東興證券排隊項目有3家，預計募資合計22.8億元；信達證券無IPO排隊項目。

預計募資額TOP10券商包括「中金+東興+信達」（1131.81億元）、中信證券（755.01億元）、國泰海通（357.11億元）、華泰聯合（136.09億元）、中信建投（128.08億元）、東方證券（82.33億元）、申萬宏源證券承銷保薦（81.19億元）、國金證券（78.26億元）、招商證券（74.81億元）、國聯民生承銷保薦（67.31億元）。

這些儲備項目不僅決定着未來一段時間內券商投行業務的收入來源，更將深刻影響行業競爭格局的演變。