大悦城地產，港交所退市！

上市12年后，11月27日下午4時，大悦城地產（00207.HK，股價0.62港元，市值88.23億港元）正式揮別港交所。

此次退市源於大悦城地產的私有化計劃，根據此前公告，該計劃已於11月25日（百慕大時間）起生效，所有條件均已達成。

此次私有化交易總代價約29.32億港元，交易完成后，中糧集團旗下地產平臺僅剩A股上市的大悦城（000031.SZ，股價3.13元，市值134.2億元）。

大悦城地產於2013年在港交所上市，作為中糧集團旗下商業地產平臺，主要專注於大悦城品牌城市綜合體的開發運營，同時涵蓋投資物業、物業開發、酒店運營、管理輸出等業務板塊。

2019年，中糧系通過重大資產重組，由A股大悦城收購港股大悦城地產64.18%股權，形成「A控紅籌」雙平臺架構，此次退市也使這一架構成為歷史。

從行業視角看，此次私有化是對行業周期性變化的戰略應對。大悦城在公告中表示，近年來受行業周期影響，大悦城地產市場表現呈階段性波動，流動性承壓。而通過私有化，將顯著優化公司治理框架，整合組織架構與股權結構，提升管理決策效能。交易完成后，大悦城對大悦城地產的權益將進一步增厚，有利於提升歸母淨利潤，同時增強旗下資產統籌配置能力，釋放協同發展潛力。

此次退市正式落地前，大悦城地產已於今年8月披露其港股生涯最后一份中期業績公告。截至2025年上半年，大悦城地產實現營業收入約81.24億元，同比下降約5.78%，主要因物業開發業務結算面積減少；但整體毛利率同比提升2.9個百分點至34.43%。

具體來看，物業開發收入54.81億元（同比降8.3%），結算面積降32%但平均單價升33%，帶動該業務毛利率至18%；合約銷售額27.49億元，北方大區領跑。投資物業租金及相關收入20.38億元（同比降2.5%，因成都大悦城不再並表），毛利率仍達78%，其中購物中心租金14.68億元（同比降3%），平均出租率93%。

新增項目表現亮眼，其中，南昌大悦城（5月開業，投資超30億元、體量13萬平方米）首日客流24萬、銷售額1630萬元，出租率約94%；廈門、三亞大悦城出租率維持100%。此外，酒店業務收入4.66億元，與去年同期持平，入住率升至84%；管理輸出收入1.07億元，同比大增47%，受益於中糧大悦城商業REIT帶來的新增收入。

在產業觀察家洪仕斌看來，在地產調整背景下，私有化有助於公司在行業調整期保持戰略定力，通過持有優質商業資產強化差異化競爭優勢。

「在應對行業周期波動方面，地產企業私有化將獲得三方面優勢：更靈活的資產處置節奏、更廣闊的資金規劃視野、更從容的存量改造周期。這些優勢將鞏固其在中高端商業地產領域的領先地位，併爲行業復甦儲備優質資產。」洪仕斌稱。

另據中指地產研究院數據，自2022年以來，累計超30家A股和H股上市房企退市，其中多數為被動退市；主動退市的有5家，包括大悦城地產、五礦地產、首創鉅大等。

記者|陳榮浩