【銀華基金】交易日報2025-11-27

（來源：銀華固收交易）

今日為跨月倒數第二天，資金面整體平衡偏緊。早盤銀行融出適量，市價利率存單/信用隔夜ofr在1.43-45%/1.52%附近，隨后小幅上行至1.45%/1.55%附近；信用7d/14d開盤在1.52-53%/1.53%附近，隨后小幅上行至1.53-1.54%/1.53%附近；21d-1M ofr在1.53%附近，成交不多。早盤過后，各期限價格繼續小幅上行。午后市場維持均衡，銀行供給不多，市價隔夜1.55%附近，信用7d/14d 1.53%/1.52-1.53%附近。臨近尾盤變化不大，機構陸續平盤。

央行今日開展3564億元7天逆回購操作，投標量3564億元，中標量3564億元，操作利率為1.40%，與此前持平。今日3000億元逆回購到期。

【11月27日利率債結果】

3Y 092502003 加權利率 1.52% 全場倍數 2.46倍 邊際倍數 1.3倍   

7Y 09250209Z09 加權利率 1.8666% 全場倍數 4.02倍 邊際倍數 1.4倍

1Y 250211X20 加權利率 1.493% 全場倍數 3.32倍 邊際倍數 3.04倍   

5Y 250218X11 加權利率 1.7513% 全場倍數 2.18倍 邊際倍數 2.37倍   

10Y 250220X21 加權利率 1.9365% 全場倍數 3.09倍 邊際倍數 2.18倍   

3Y國開清發需求尚可，費后低相似券估值15.6BP發1.5588，倒掛嚴重，

7Y國開清發需求偏強，費后低二級2.1BP發1.8967，倒掛尚可。

1Y國開需求尚可，費后低二級6.3BP發1.5445，倒掛嚴重，

5Y國開需求一般，費后低二級1.0BP發1.7900，倒掛一般，

10Y國開需求尚可，費后低二級1.8BP發1.9637，倒掛尚可。

15M 250361X4 加權利率 1.385% 全場倍數 3.02倍 邊際倍數 1.41倍   

15M口行需求尚可，費后低二級22BP發1.3850，倒掛嚴重。

25黑龍江債37,2571382,一般債,5Y,2.8618億,票面1.8%,全場21.04,邊際7.83

25黑龍江債38,2571383,一般債,20Y,17.94億,票面2.37%,全場20.72,邊際1.24

25黑龍江債39,2571384,一般債,10Y,33億,票面1.98%,全場20.35,邊際1.69

25黑龍江債40,2571385,普通專項,30Y,12億,票面2.45%,全場20.97,邊際5

25湖北債108,2571393,其他專項,1Y,150.01億,票面1.5%,全場16.47,邊際11.35

25湖北債109,2571394,其他專項,2Y,24.52億,票面1.53%,全場17.82,邊際1.34

25湖北債110,2571395,其他專項,3Y,118.91億,票面1.68%,全場13.93,邊際2.96

25湖北債111,2571396,其他專項,10Y(8.0049),3.12億,票面1.99%,全場21.35,邊際2.5

25湖北債112,2571397,其他專項,15Y(13.0088),6.17億,票面2.38%,全場21.07,邊際2.86

25湖北債113,2571398,其他專項,20Y(15.5104),31.6322億,票面2.44%,全場21.97,邊際1.54

25湖北債114,2571399,其他專項,30Y(20.5137),2.06億,票面2.5%,全場20.58,邊際3.04

25湖北債115,2571400,其他專項,30Y(20.5137),40.89億,票面2.46%,全場21.32,邊際1.9

25湖北債116,2571401,棚改專項,7Y,2.8億,票面1.85%,全場20.32,邊際1.11

25湖北債117,2571402,棚改專項,10Y(8.0049),1億,票面1.98%,全場21.6,邊際1.2

25湖北債118,2571403,其他專項,15Y(13.0088),40億,票面2.33%,全場21.81,邊際1.23

25湖北債119,2571404,一般債,10Y,2.4億,票面2%,全場20.67,邊際1.67

25吉林債49,2571354,市政基建專項,20Y,2.99億,票面2.49%,全場21.87,邊際1.11

25吉林債50,2571355,收費公路專項,30Y,6億,票面2.47%,全場23.13,邊際1.05

25吉林債51,2571356,其他專項,30Y,24.67億,票面2.45%,全場22.72,邊際10.63

25青島債68,2571423,一般債,10Y,18億,票面2.02%,全場18.14,邊際2.22

25青島債69,2571424,一般債,10Y,2億,票面2.02%,全場16.6,邊際1

25青島債70,2571425,其他專項,20Y,0.9億,票面2.47%,全場15,邊際1

25青島債71,2571426,軌交專項,30Y,0.4億,票面2.47%,全場13.25,邊際1.5

25青島債72,2571427,土儲專項,3Y,4億,票面1.53%,全場11.53,邊際1.14

25青島債73,2571428,土儲專項,7Y,2.5億,票面1.88%,全場16.24,邊際4.5

25河北債70,199463,棚改專項,5Y(4.1027),2.2億,票面1.8%,全場20.23,邊際1.3

25河北債71,199464,棚改專項,10Y(8.0049),3.18億,票面2.05%,全場20.31,邊際3.93

25河北債72,199465,高質發展專項,15Y(10.5068),10.94億,票面2.31%,全場21.1,邊際3.57

25河北債73,199466,高質發展專項,20Y(15.5104),12.08億,票面2.45%,全場20.87,邊際4.66

25河北債74,199467,高質發展專項,30Y(20.5137),5.94億,票面2.45%,全場21.11,邊際1.73

25河北債75,199468,土儲專項,1Y,25.79億,票面1.59%,全場18.63,邊際3.96

25河北債76,199469,土儲專項,3Y,22.7億,票面1.65%,全場19.96,邊際1.43

25河北債77,199470,棚改專項,5Y,2.69億,票面1.73%,全場19.22,邊際1.51

25河北債78,199471,高質發展專項,10Y,6.48億,票面2.06%,全場19.63,邊際1.15

25河北債79,199472,高質發展專項,15Y,75.17億,票面2.35%,全場19.21,邊際11.14

25河北債80,199473,高質發展專項,20Y,76.03億,票面2.43%,全場18.53,邊際1.02

25河北債81,199474,高質發展專項,30Y,56.82億,票面2.43%,全場19.77,邊際4.66

25河北債82,199475,新區專項,30Y,20億,票面2.43%,全場21.99,邊際1.04

2025/11/27短融發行結果

【1.67】25國泰海通CP012 0.41Y 30e AAA/-- -----/1.6700

【1.93】25西安高新SCP008 0.74Y 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【1.74】25國信產融SCP002 0.73Y 4e AAA/-- 【1.35-1.75】

【1.79】25廈門海翼SCP001 0.74Y 4e AA+/-- 【1.5-1.95】

【1.74】25鎮江交通SCP003 0.74Y 2.5e AA+/-- 【1.3-2.1】

【5.93】25東陽光CP002 1Y 2e AA+/-- 【5-5.96】

【1.79】25格力SCP004 0.74Y 10e AAA/-- 【1.5-1.79】

【1.65】25天津港CP012(科創債) 1Y 10e AAA/-- 【1.5-2】

【1.7】25桂交投CP008 1Y 8.6e AAA/-- 【1.5-1.9】

【1.43】25國機SCP002 0.08Y 26e AAA/-- 【1.33-1.53】

【1.84】25天風證券CP004 0.99Y 20e AAA/-- -----/1.8400

【1.72】25平安證券CP012 1Y 15e AAA/-- -----/1.7200

【1.67】25中鋁資本SCP003 0.33Y 3.5e AAA/-- 【1.49-1.69】

【2.98】25盛虹科技CP006(科創債) 0.74Y 2e AA+/-- 【2.8-3.2】

【1.8】25烏交旅CP001 1Y 5e AA+/-- 【1.4-2.4】

【1.75】25京能租賃CP001 0.75Y 5e AAA/-- 【1.6-1.79】

2025/11/27信用發行結果

【2.4】25瀏陽城建MTN002 5Y 3.5e AA+/-- 【2-3】

【3.2】25水發集團MTN016 3+N 7e AAA/AAA 【2.4-3.4】

【1.95】25華電股MTN011 3Y 20e AAA/-- 【1.4-2.4】

【2.17】25保利發展MTN004B 5Y 29e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.85】25保利發展MTN004A 3Y 1e AAA/-- 【1.5-2.5】

【1.77】25淮安國投PPN004 1Y 5e AAA/-- 【1.6-2.1】

【2.1】25太倉水務MTN003 3Y 4e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.1】25瀘州窖MTN004 5Y 15e AAA/-- 【1.6-2.4】

【2.17】25溧水城建PPN008 3Y 5e AA+/-- 【1.8-2.4】

【1.75】25溧水城建PPN009 0.49Y 4.6e AA+/-- 【1.5-1.9】

【2.27】25漢江國資MTN001B 5Y 4e AAA/-- 【1.67-2.47】

【2.04】25漢江國資MTN001A 3Y 4e AAA/-- 【1.54-2.34】

【1.79】25贛出版MTN004 2+1 2.5e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.79】25贛出版MTN005 2+1 2.5e AAA/-- 【1.6-2.6】

【2.63】25閩建工MTN004 3+N 6.5e AA+/-- 【2.3-3.3】

【2.03】25北部灣投MTN006 3Y 5e AAA/-- 【1.9-2.3】

【2.03】25魯西化工MTN002(科創債) 3+2 10e AAA/AAA 【1.7-2.05】

【2.25】25中冶MTN015A 3+N 16e AAA/AAA 【1.9-2.3】

【2.5】25中冶MTN015B 5+N 9e AAA/AAA 【2-2.5】

【2.13】25太原國投MTN002 3+2 8.5e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.99】25榆林能源MTN002 3+2 4e AAA/-- 【1.8-2.3】

【2.22】25首鋼MTN009A(科創債) 3+N 12.5e AAA/AAA 【1.5-2.5】

【2.4】25昆明軌道PPN004 1.07Y 8.75e AAA/-- 【2-3】

【2.38】25成都工投MTN002 3+2 6.4e AA+/AA+ 【2-2.5】

【2.2】25紹興軌交PPN001(資產擔保) 3Y 8.8e AAA/-- 【1.5-2.8】

【1.83】25廣州地鐵MTN013 3Y 15e AAA/-- 【1.6-2】

【2.45】25鎮江城投MTN009 5Y 5e AAA/-- 【2-2.8】

【2.11】25平湖國發MTN002 3+2 6.09e AAA/-- 【1.5-2.5】

一級市場（11月28日） （一級組）

11月28日

今日簿記利率債

利率債1113.49億=國債0億+政金債15億+地方債1098.49億

國債

無

口行

09:30-10:30

25進出清發007(增發16) 15億元 3年 - 荷蘭式 

今日簿記地方債 

一般政府債

09:30-10:10

25上海51 114億元 10年 荷蘭式 

10:30-11:10

25廣東債77 11.89億元 10年 荷蘭式 

25廣東債79 12億元 10年 荷蘭式 

11:30-12:10

25四川債67 97億元 10年 荷蘭式 

14:00-14:40

25遼寧43 2.6758億元 7年 荷蘭式 

15:00-15:40

25廣西債35 47億元 3年 荷蘭式 

25廣西債31 11.33億元 3年 荷蘭式 

16:00-16:40

25甘肅債46 29億元 10年 荷蘭式 

專項政府債

09:30-10:10

(政府專項債券) 25上海42 1億元 5年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海43 17.39億元 7年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25上海52 41億元 10年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海44 45.37億元 10年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海45 70.662億元 15年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海49 30億元 15年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海46 1億元 15年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海50 20億元 20年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海47 1.32億元 20年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25上海48 12.408億元 30年 荷蘭式 

10:30-11:10

(再融資專項債券) 25廣東債76 83.77億元 20年 荷蘭式

(政府專項債券) 25廣東債75 100億元 30年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25廣東債78 10億元 30年 荷蘭式 

11:30-12:10

(政府專項債券) 25四川債70 0.45億元 5年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25四川債71 10.6387億元 10年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25四川債72 10.182億元 15年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25四川債69 50億元 15年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25四川債73 39.6118億元 20年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25四川債74 63.0984億元 30年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25四川債68 35億元 30年 荷蘭式 

14:00-14:40

(地儲備專項債券(一期) 25遼寧44 25.8824億元 5年 荷蘭式 

15:00-15:40

(儲備專項債券) 25廣西債32 30.67億元 3年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25廣西債34 18.1376億元 7年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25廣西債33 28億元 7年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25廣西債36 17億元 7年 荷蘭式 

16:00-16:40

(再融資專項債券) 25甘肅債47 11億元 20年 荷蘭式 

明日短融發行信息

25中建三局SCP00629D30.00eAAA/--【1.36-1.56】

25中建八局SCP02129D20.00eAAA/--【1.30-1.50】

25凱盛科技SCP006199D5.00eAAA/--【1.50-1.75】

25順義國資SCP004270D1.30eAAA/--【1.53-1.73】

25泉州國資SCP002270D5.00eAA+/--【1.40-1.83】

25廣州地鐵SCP013270D20.00eAAA/--【1.50-1.70】

25蜀道投資CP003320D15.00eAAA/--【1.50-1.74】

25贛州城投CP0021Y10.00(0.00~10.00)eAA+/--【1.30-2.30】

明日中票發行信息      

25淮安新城MTN0052.5Y1.90eAA+/--【】

25湖州城投MTN0043Y+3NY3.50(0.00~3.50)eAAA/--【1.70-2.70】

25曲江金融MTN0013Y5.00(0.00~5.00)eAA+/--【2.50-4.00】

25雲南發電MTN005(科創債)3Y2.00eAAA/--【1.40-2.20】

25廣投金控MTN0033Y3.00eAA/--【2.40-2.72】

25膠州城投MTN0053Y6.03(0.00~6.03)eAA+/--【1.60-2.60】

25萬盛經開PPN002A3Y3.00(0.00~6.34)eAA/--【】

25南州水務PPN0013Y4.77(0.00~4.77)eAA/--【】

25仙桃城投PPN0023Y1.50(0.00~1.50)eAA/--【】

25温州現代PPN001(資產擔保)3Y2.00eAA+/--【】

25龍城發展PPN005A3Y6.00(0.00~12.00)eAAA/--【】

25牛首山PPN0013Y4.40eAA+/--【】

25靖江城投PPN0023Y5.20eAA/--【】

25萬盛經開PPN002B5Y3.34(0.00~6.34)eAA/--【】

25龍城發展PPN005B5Y6.00(0.00~12.00)eAAA/--【】

25十堰城控PPN0013Y+2Y5.00(0.00~5.00)eAA+/--【】

25同創偉業PPN001(科創債)5Y+5Y3.00eAA/AAAsti【】

25盛景嘉成PPN001(科創債)5Y+5Y2.00eAA/AAAsti【】

11月28日

今日簿記ABS

上海暢途-天津恆通2025年度第五期定向資產支持票據

主承：國泰海通證券/渤海銀行

時間：

25暢途恆通ABN005優先A 6.92億元 2.8年 2028/09/26 AAA

25暢途恆通ABN005優先B 0.87億元 2.8年 2028/09/26 AA+

25暢途恆通ABN005次 0.62億元 4.9年 2030/10/26 - 聯合資信 

中信建投-邦鑫-熙悦38號資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

熙悦38優 6.46億元 1年 2026/11/27 AAA

匯能25A2 25.35億元 22年 2047/11/20 AAA

熙悦38C 0.01億元 1年 2026/11/27 - 聯合資信 

匯能25次 0.01億元 22年 2047/11/20 - 東方金誠 

中核保理第1號第4期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：招商證券

時間：

25核4A1 5.59億元 1.6年 2027/07/22 AAA

25核4次 0.3億元 1.9年 2027/10/22 - 聯合資信 

中鐵資本工鑫22期資產支持專項計劃3號資產支持證券(可續發型)

主承：國泰海通證券/中信證券/中金公司/興業證券

時間：

工鑫22C3 4.66億元 1年 2026/11/30 AAA

華泰-上海中建廣場持有型不動產資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

中建廣場 12.46億元 38.1年 2064/01/07 - 聯合資信 

國金資管-景熠2號4期資產支持專項計劃(可續發型)資產支持證券(第一期次)

主承：國金證券

時間：

景熠241A 5.91億元 1年 2026/12/10 AAA

景熠24次 0.09億元 3年 2028/12/15 - 聯合資信 

匯企亞2期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

企亞02優 1.29億元 2年 2027/11/26 AAA

企亞02次 0.01億元 2年 2027/11/26 - 中誠信國際 

爽譽2025年第一期不良資產支持證券資產支持證券

主承：中信建投

時間：09:30-15:00

25爽譽1優先 0.37億元 1.6年 2027/06/26 AAA

25爽譽1C 0.23億元 3.6年 2029/06/26 - 聯合資信 

特變電工應收賬款2期資產支持專項計劃(科技創新)資產支持證券

主承：國信證券/國開證券

時間：

25特2優 16.35億元 1.6年 2027/06/21 AAA

25特2次 0.865億元 1.6年 2027/06/21 - 中誠信國際 

誠泰租賃誠瑞2期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

誠瑞2A1 6.4億元 1.7年 2027/07/26 AAA

誠瑞2A2 0.6億元 1.9年 2027/10/25 AAA

誠瑞2B 0.95億元 2.3年 2028/03/24 AA+

誠瑞2次 0.55億元 4.7年 2030/07/24 - 聯合資信 

長城-揚州金投保理1期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：長城證券

時間：

25揚州A 4.8億元 1.8年 2027/08/30 AAA

25揚州次 0.33億元 1.8年 2027/08/30 - 中誠信國際 

青島城鄉租賃第二十九期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

青租29A1 5.31億元 1年 2026/11/20 AAA

青租29A2 6.73億元 2.5年 2028/05/20 AAA

青租29B 1.79億元 3年 2028/11/20 AA+

青租29次 0.85億元 5年 2030/11/20 - 新世紀 

25福建莆田農商行小微債 09:00-16:00 3億元 3Y -/- 無擔保 中信建投證券 1.8-2.4

25唐山銀行綠債01 09:00-18:00 10億元 3Y AAA/AAA 無擔保 國泰海通,中信建投證券,中金公司,申萬宏源證券,萬聯證券,國開證券 1.6-2.1

25威海銀行科創債01 09:00-18:00 10億元 5Y AAAsti/AAA 無擔保 中金公司,中國郵政儲蓄銀行,興業銀行,渤海銀行,中信證券,光大證券,中泰證券 1.8-2.3

25華夏銀行永續債01 09:00-18:00 200億元 5Y+NY AAA/AAA 無擔保 中信建投證券,申萬宏源證券,中信證券,華泰證券,廣發證券,國信證券,中金公司,國泰海通,光大證券 1.9-2.6

寧夏水務集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行可續期公司債券(第一期) 11月28日 10億元 3Y+NY 2.2%-3.2% -/- 無擔保 國金證券,中金公司,中信證券 上交所

山東省博興縣鑫達建設投資開發有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券 11月28日 7億元 5Y :2.50%-4.00% /AA 無擔保 財達證券 上交所

台山大灣控股發展集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第一期) 11月28日 5億元 5Y 1.8%-2.8% -/AA+ 中債信用增進投資股份有限公司擔保 浙商證券 深交所

南昌市產業投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第四期) 11月28日 7億元 3Y 1.70%-2.70%（含上下限） /AAA 無擔保 中金公司,平安證券 上交所

【存款】1127

今日同業存款價格基本與昨日持平，個別銀行提價積極，非銀基金存出，交投尚可。

今日債市交易迴歸清淡，情緒維持偏弱，收益率上行。國債期貨全日震盪，主力合約收跌。

短融、NCD 11.27

 今日存單二級整體交投尚可，益率窄幅有所上行。全期限來看國股成交，明年2月底到期1.5925；明年5月底到期1.625；明年8月底到期1.6425；明年11月底到期1.645。

銀行間短債今日情緒較弱，交投一般，成交基本圍繞估值加點0-2bp。AAA 4季度在1.5-1.6，1季度在1.55-1.67，2季度在1.65-1.77，3季度在1.7-1.76上下。

中票 11.27

今日中票交投一般,收益震盪上行，需求集中在1-3年AAA品種,收盤成交在估值加點。

企業債、公司債1127

今日公司債企業債交投活躍,收益繼續上行,需求集中在2-4年AAA品種,收盤成交在估值+3附近。銀行債交投活躍,收益變動不大,收盤成交在估值附近。

銀華基金固收交易部：

資金組：郜子健、王皓然、王忻怡、馬梓涵、趙璇、楊揚雪、李欣懌、蔣翼飛

一級組：宋達、王智飛、趙伊寧

線下組：於茜、耿丹庭、蔣子怡

二級組：郝斌、李依依、馮駿、楊旭、李愷天、張鯤翼、高潔、洪磊、塗儀寰