德意志銀行：維持對震坤行「買入」評級，復甦步入正軌，繼續看好其長期增長潛力

德意志銀行發佈報告，維持對震坤行(ZKH.US)的「買入」評級，12個月目標價為4美元。得益於中國MRO採購服務市場持續的數字化轉型機遇，德銀繼續看好震坤行的長期增長潛力。

報告指，震坤行第三季度業績基本符合預期，營收同比增長2%，達到23.28億元。此外，震坤行在9月實現了月度盈虧平衡。因此，該行預計第四季度GMV增長將出現好轉，並實現季度盈利。該行維持2025/2026財年營收預測基本不變，同時將經調整后的淨利潤率分別上調20個基點，反映出利潤率前景的改善。

人工智能賦能業務方面，公司在各種業務場景中運用人工智能技術，包括物料目錄和管理、產品推薦、銷售轉化、數據標準化和工作流程自動化。其產品推薦智能體持續提升產品推薦準確率，自2024年第四季度推出以來，已創造超過1億元的新增銷售收入。

海外業務方面，公司的海外戰略優先支持中國企業進行國際擴張。這種方式具有較高的業務確定性，且所需投資較少。例如，公司為中國客户在泰國、馬來西亞、印度尼西亞和墨西哥的工廠提供包括採購、交付、產品認證和清關在內的全方位服務。管理層預計其海外業務將於2026年實現盈虧平衡。

自有品牌方面，第三季度自有品牌商品交易總額(GMV)同比增長16.7%，佔總GMV的8.2%。本季度，公司推出了600多個新的自有品牌SKU，涵蓋安防產品、個人防護裝備、工具以及物料搬運和存儲產品等品類。公司重申其自有品牌滲透率達到30%的長期目標。