押寶儲能，東方日升打響「翻身仗」

10月31日，東方日升（SZ：300118）儲能上榜彭博BNEF第四季度Tier1儲能廠商榜單；11月12日，東方日升與歐洲客户ESIntegrationsBV簽訂百台iCon工商業儲能訂單……

種種跡象表明，東方日升正在全力加速儲能業務，以期在光伏業務下滑中能找到新的增長點。

東方日升作為2006年就開始干光伏的老廠，至今已穿越三輪光伏周期，2017年-2023年連續7年躋身全球組件出貨TOP10。公司創始人、董事長林海峰是胡潤百富榜的常客，2023年以57億身家排名1073位。

遺憾的是，東方日升從2018年大舉押注異質結（HJT）路線，錯失了TOPCon技術的紅利期，在「雙碳目標」帶來的大干快上周期中被競爭對手拉開差距，在光伏行業這一輪洗牌期中壓力重重，2024年被擠出了全球組件出貨TOP10榜單。

如今，公司把復興的希望寄託於當前最火爆的儲能領域。想要「換道超車」的東方日升，能否打贏這場翻身仗？

負債百萬的創二代接班，干出TOP10組件龍頭

東方日升成立於2002年12月，是國內最早進入太陽能應用領域的企業之一。公司從太陽能燈具起步，之后又相繼進入太陽能電池片、太陽能組件，併成為光伏組件頭部公司之一。

東方日升的快速發展，得益於其創始人林海峰的魄力。

林海峰，1975年生人，創二代。1998年從父親手中接管寧海縣日升橡塑廠時，林海峰已負債100多萬元。這是因他大學時期創業失敗所致。而這家以加工模塑擠出品為主的小廠，年產值30來萬元，僅夠付利息。

爲了儘快還清債務，林海峰不顧父母反對，決心生產水燈關鍵部件有機玻璃管。他用借來的5萬元做預付款賒購了一臺注塑機用於生產，沒想到當年產值就猛增至380萬元。林海峰趁熱打鐵，開發了各種燈具。2001年，林海峰又進入太陽能燈具市場。這成為其與光伏緣分的起點。

2002年，寧海縣日升電器有限公司成立，這就是東方日升的前身。2006年，在國內第一波光伏熱中，東方日升自主研發出公司第一塊單晶硅太陽能電池片，之后又佈局了太陽能組件業務。

這期間，東方日升的成長速度今人。華夏能源網注意到，2007年東方日升年產值為1.8億元，而到2010年，這一數字已躍升至30億元。2010年9月，東方日升成功上市，公司發展進入一個小高峰。

但不久后，歐美「雙反」來襲，東方日升深受影響，僅2012年，就虧損高達4.8億元。面對困境，林海峰調整思路，開始發力光伏電站開發與運營業務。這種「製造+項目開發」的模式帶動了公司組件出貨的增長。2017年，東方日升首次躋身Infolink全球光伏組件出貨Top10之列，林海峰也自2015年開始連年登上胡潤百富榜。

2018年光伏補貼退坡后，東方日升再次調整經營思路，將精力聚焦於光伏製造領域，並確立以異質結為主導的n型技術路線為企業戰略方向。

彼時正值異質結熱，異質結以29.2%的效率天花板、工藝流程短、兼容疊層、以及高雙面率、低光衰、零碳足跡等一系列優勢，被視為n型時代最具革命性技術。但敢於率先押注的TOP組件龍頭只有東方日升一家，后來在異質結上做得風生水起的華晟，做異質結也比東方日升晚了2年。

2020年4月，東方日升首個異質結項目——江蘇金壇500MW異質結電池產線投產，這一年東方日升異質結組件出貨量成為全球第一。也是這一年，國家3060雙碳目標公佈，光伏行業迅速爆發。

「我們方向是2026年500億元，我們的願景是百年企業。」林海峰期待着借這次轉型，東方日升能夠以異質結向光伏霸業發起衝擊，成為全球高效組件領導品牌。

押寶異質結拖累業績，負債持續大漲至255億

此前發展一直順風順水的東方日升，在佈局異質結之后業績就陷入虧損。

2020年，東方日升歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.65億元，同比下降83.02%，如果扣除非經常損益，實際是虧損了1.35億元。這一年，其他光伏組件企業基本都成績亮眼，比如行業龍頭隆基綠能大賺了85.5億，東方日升是少有的虧損組件企業。

2021年，東方日升實現營收188.31億元，同比增長了17.23%，但卻淨虧損0.42億元，同比下降了125.59%。這一年各大組件龍頭利潤進一步增長，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯合計淨賺了146億，東方日升是Top6組件企業中唯一一家虧損的。

除了經營業績不好看，高管層的波動也讓林海峰頗感頭疼。

2020年5月，林海峰主動卸任董事長，由謝健總裁、董事長「一肩挑」。謝健比林海峰年輕3歲，北京大學經濟學碩士，之前曾任晶澳科技執行總裁等職，2018年6月跳槽加入東方日升。

林海峰對謝健的器重程度是無以復加的，但僅僅過了一年多，謝健於2021年9月辭去董事長及總裁職務，離開了東方日升。

值得一提的是，謝健離開兩個月后，東方日升重要技術負責人，異質結的倡導者和推動者——董事、副總裁黃強也宣佈辭職。

2021年9月底，林海峰只好再次迴歸，擔任公司董事長。繼續推動異質結產業。

應該説，東方日升在異質結上確實取得了不錯的成就。2022年，公司210尺寸薄片異質結電池首片下線，並實現了700Wp+異質結「伏曦」組件的量產。今年上半年，公司異質結電池片轉換效率突破26.60%；異質結組件轉換效率突破24.70%。今年7月，東方日升又宣佈，伏曦系列組件量產平均功率正式突破740Wp，組件電池轉化效率達26.61%。

然而，異質結技術突破和業務進展並沒有為公司業績帶來多大支撐。2022年和2023年，東方日升短暫實現盈利后，2024年再次陷入虧損，至今已連虧7個季度，合計虧損了43.69億元。在組件出貨排名上，東方日升更是連續倒退，2023年從上年度的第六位降至第八位，2024年跌出前十，與橫店東磁並列第11位。

「除了華晟，其他佈局異質結企業基本都宣告失敗。」有業內人士告訴華夏能源網。導致失敗的一個重要原因是，這一路線至今未能建立行業生態，進而在降本和效率等方面實現突破。這意味着，東方日升的異質結業務還需要艱難突圍。

東方日升近幾年業績不理想，除了異質結拖累，大規模一體化上硅料項目也是一大原因。

2020年11月，東方日升通過下屬全資公司收購巴彥淖爾聚光硅業有限公司（以下簡稱「聚光硅業」）股權介入硅料環節。2021年12月，公司更是一舉拋出涵蓋15萬噸高純硅、20萬噸金屬硅、10GW拉晶、3GW組件，以及5.1GW風光儲的超大項目，投資總額預計為446.5億元。

受益於市場價格大漲，多晶硅業務2022年為東方日升創造營收19.06億元，毛利率高達63%。然而2023年該業務營收就驟降至6.67億元，毛利率下降至34%。到了2024年，公司多晶硅收入乾脆為零。今年有消息稱，東方日升已將聚光硅業出售。

至於前述446.5億的一體化項目，佔據投資大頭的15萬噸高純硅目前仍處前期準備，金屬硅一期（10萬噸）項目，早在2023年年底就已經投產。3GW組件和10GW拉晶項目，分別於2022年和2024年9月投產。但項目整體收益卻不理想，結合市場行情看，3GW組件可能僅在2023年短暫盈利，之后大概率是虧損，而工業硅、拉晶產能至今未公佈銷售及盈利信息。

出的多、進的少，東方日升的財務報表拉響了警報。2018年至今，東方日升的總負債已從104億元攀升至255億元，資產負債率也由55%增至目前的約71%。目前光伏行業還迟迟走不出谷底，東方日升的生存壓力正越來越大，行業寒冬越長，公司煎熬的越痛苦。

抓住時機全力押寶儲能，東方日升翻身的希望？

面對光伏主業的不盡人意，東方日升把希望寄託在了儲能業務上。

華夏能源網注意到，早在2018年，東方日升就通過收購天津雙一力90%的股份進軍儲能系統集成領域。如今已實現BMS(電池管理系統)、PCS(雙向變流器)、EMS(能量管理系統)全棧自研，並已形成覆蓋大型儲能(eTron系列)、工商業儲能(iCon系列)和户用儲能(RisenStack1系列)三大場景其產品矩陣。

2023年，東方日升直流側儲能系統出貨全球排名第8位，用户側儲能系統出貨全球排名第4位；2024年，在中國企業全球工商業儲能系統出貨量排名中位列第8名，還連續上榜彭博新能源財經（BNEF）Tier1全球一級儲能廠商榜單。

今年以來，東方日升儲能業務又上了一個臺階。公開數據顯示，2025年上半年，東方日升全球儲能整體出貨量同比增長192%，工商業儲能全球出貨量同比增長74%。截至2025年6月末，東方日升已落地400多個儲能項目，年產能超15GWh。

從盈利看，2024年，東方日升儲能板塊毛利率22.15%，為其第二賺錢業務，僅次於光伏電站電費收入。對比同行業，其毛利率水平也佔到中上——優於天合和晶科，但不及阿特斯（SH：688472）的30.84%。

在儲能業務的帶動下，今年前三季度東方日升已明顯減虧，並且同期經營性現金流淨額已轉正為10.33億，同比大增123.51%。

不過，儘管佈局多年，直至2024年東方日升儲能業務的營收佔比也僅8%，而到了今年上半年，營收佔比又下降到6.39%。與之相比，阿特斯、天合、晶科等光伏龍頭的儲能業務佔比都是持續增長的。

對於東方日升來説，當前正面臨難得的機遇期。今年以來，全球儲能需求暴增，國內儲能企業出貨量暴漲。數據顯示，2025年上半年，全球儲能整體出貨量同比增長192%。而無論行業專家還是研究機構，均看好儲能市場的增長潛力，普遍觀點認為增長趨勢可延續到明年、甚至2030年。

今年以來，東方日升接連簽訂海外訂單，也正是得益於這波行情。面對已經顯現增長輪廓的儲能業務，東方日升亟需要快馬加鞭，進一步擴大戰果，將儲能真正培育成主力業務，這場翻身仗勝算的可能性就很大了。

本文來自微信公眾號「華夏能源網」，作者：田思，編輯：蔣波，36氪經授權發佈。