夜讀 | 基金回撤20%！百億私募大佬梁宏的致歉與反思：深層次原因還是貪婪......

今年，權益類基金迎來高光時刻。

將近年底，市場情緒回落，科技股、創新葯都出現了大幅回撤。

這一輪市場調整，基金「業績過山車」的現象頻頻發生。

百億私募大佬梁宏，近期因業績回撤20%，在周報中罕見致歉與反思。

首先，他反思在個股和投資操作上的失誤；

其次，他反思自己在市場高位時過於興奮，過於追求宏大敍事，而忽略了漲幅風險，忽略了性價比；

最后，他反思自己最大的問題，就是過於貪婪。

梁宏的三大自我檢討和反思，對普通投資者也非常具有警醒意義，值得我們認真學習。

- 1 -反思創新葯、小米和穩定幣三大失誤
梁宏，百億私募希瓦投資的創始人、董事長、首席投資官。

11月22日，希瓦資產發佈周報，旗下多數基金預估淨值下跌7%左右，從最高點累計回撤幅度約20%，本次回撤大幅跑輸主要指數。

梁宏，向來心直口快，「懟天懟地」的脾氣在投資圈也廣為人知。

本次在周報中，梁宏坦言，這波回撤重創，讓人失望，深表歉意。

「主因還是個股問題，其次是科技互聯網貝塔原因」。

梁宏總結反思三個主要原因疊加導致回撤重創：

第一大致損原因是創新葯。

推測可能是博瑞醫藥。他曾經重倉獲利180%，高位兑現部分倉位后，剩余倉位期待公司BD（Business Development，商業授權合作）業務，卻遭遇黑天鵝。

「第一階段的回撤是9月26日那周，因為重倉的創新葯股下跌，大概產生了4%以上的回撤。」

該股曾在高位為基金貢獻超過8個百分點的淨值增長，實現利潤亦達3個點以上。

「操作上的問題是過於相信BD能成功，高位沒有根據價值兑現大部分倉位，主倉位在浮盈近200%高位依然拿着，BD失敗消息出來后，賣出決策又不夠果斷，導致后續賣出價格不好。」

梁宏坦言，自己對利好預期過度樂觀，忽視了及時鎖定收益的重要性。

第二大致損原因是硬件龍頭公司。

「最近兩個月，第一重倉硬件龍頭公司，持續下跌，跌幅超過37%，在這兩個月回撤里面9%以上的淨值負貢獻。」

大概率是小米，重倉佔比高達30%。

梁宏介紹，該股最初建倉於30多元，后期在高位加倉，平均成本約40多元。

儘管他非常看好人工智能時代硬件入口邏輯，但隨着芯片價格上漲影響，消費電子終端銷售承壓，疊加負面輿情發酵，尤其是成都事故引發輿論關注，汽車業務前景被重新評估。

公司明年預期利潤從原先預計的700億下調至500-550億，股價隨之持續下跌。

因此，該股操作上的問題是高位估值合理階段不應該持有達30%那麼重倉位，如果是20%會合理很多。

第三大致損原因是美股穩定幣股。

「這筆操作應該是我今年最大的問題」，忽視加密熊市風險。

「前幾個月我們重倉介入了美股穩定幣股。該股上市后一度衝到300美元，后來調整50-60%以后形成平臺，我們買入了。那時候300億美元市值。」

基於對公司未來五年穩定幣規模有望實現50%-60%複合增速的判斷，並認為美國通脹環境下十年期國債利率難快速跌破3%，降息帶來的收入負面影響有限，梁宏將其定義為「5倍股」，並配置了高達10%-11%的倉位。

但現實卻給了他沉重一擊，短短四周內，該股暴跌逾60%，雖在圖形破位時進行了減倉，但仍造成4-5個百分點的淨值損失。

他深刻反思自己，投資穩定幣個股忽略了三大風險：

一是買入靜態PE估值70-80倍；二是該股屬於新股上市，后續出現了巨量低成本股份解禁；三是過去幾年是加密貨幣牛市，忽略了加密貨幣如果轉熊帶來的巨大負面影響。

- 2 -深層反思貪婪、興奮與宏大敍事的陷阱

個股的下跌造成回撤是直接原因，梁宏的反思並未止步於此。

他在周報中深層次挖掘原因：自己最大的問題，就是過於貪婪，造成淨值波動很大，投資人體驗不好。

「去年六月份的硬件股，高位的創新葯，包括我介入穩定幣雖然已經調整了50%多，但是相比新股發行還是漲了好多倍」。

梁宏坦言自己犯的錯誤其實本質是一樣的，高位時候過於興奮，過於追求宏大敍事，而忽略了漲幅風險，忽略了性價比。

「過於追求宏大敍事」，尤其是在投資沒有業績支撐的板塊，習慣於押注產業趨勢、描繪未來藍圖是多數基金經理的共性。

這種思維極為容易演變為一種情緒驅動下的非理性擴張，在估值已高、風險積聚之時，模糊了安全邊際的底線。

「我知道因為這波回撤重創，讓人失望」。

梁宏稱，過去一直堅持長線持有優秀公司，不控回撤，這個想法已經堅持八九年了，但是時候做出改變了。

最后，梁宏再次誠懇道歉。

梁宏表示，畢竟很多2021年買入的投資人已經4-5年時間遭受不好的體驗。今年表現都已經差於指數平均水平，深表歉意。

- 3 -對我們的意義：一個優質覆盤樣本

梁宏，坦承刨析和反思，挺有勇氣。

對普通股民而言，每一次追逐熱門股、相信「這次不一樣」的背后，都是貪婪在驅動。

「長時間看，還是買的便宜是王道，很多虧損都是源於買貴了」。

我們要時刻警惕，當某個個股、某個賽道被所有人議論追捧時，市場價格往往已充分反映甚至過度透支了未來利好。

很多時候，你買得太晚、太貴，在不自知的情形下變成了解盤俠。

這一次，梁宏的反思，其價值不在於他具體做錯了什麼，最難能可貴的是，他為我們提供了一個詳細的覆盤樣本。

我們不妨，從個股操作到情緒迷思再到認識人性弱點，來一起復盤下自己的持倉操作。

首先，看看持倉是否擁擠在過熱的宏大敍事里？重新從估值定價邏輯再看一遍持倉個股，看看持倉比例是否合適。

其次，審視交易記錄，看看有多少次是敗給了貪婪和恐懼？

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。