【銀華基金】交易日報2025-11-25

（來源：銀華固收交易）

今日資金面整體均衡。早盤銀行融出適量，市價利率存單/信用隔夜ofr在1.45%/1.50%附近，隨后小幅下行至1.43%/1.48%附近；信用7d/14d開盤在1.56%/1.55%附近，隨后小幅下行至1.54%/1.53%附近。早盤過后，各期限價格繼續小幅下行，7d降至1.53-1.54%。午后市場維持均衡，市價隔夜1.48%附近，7d1.53-1.54%附近。臨近尾盤變化不大，機構陸續平盤。

央行今日開展3021億元7天逆回購操作，投標量3021億元，中標量3021億元，操作利率為1.40%，與此前持平。今日4075億元逆回購到期。

【11月25日利率債結果】

2Y 250202X21 加權利率 1.5302% 全場倍數 2.92倍 邊際倍數 6.85倍   

5Y 250218X10 加權利率 1.715% 全場倍數 2.04倍 邊際倍數 3.43倍   

10Y 250220X20 加權利率 1.89% 全場倍數 3.36倍 邊際倍數 1.48倍   

2Y國開需求一般，費后低二級2.4BP發1.6051，倒掛尚可，

5Y國開需求一般，費后低二級1.3BP發1.7537，倒掛尚可，

10Y國開需求尚可，費后低二級2.8BP發1.9172，倒掛偏強。

2Y 09250409Z26 加權利率:1.5977% 全場倍數:3.45倍 邊際倍數:4.82倍 

2Y 09250412Z27 加權利率:1.5185% 全場倍數:6.52倍 邊際倍數:17.5倍

2Y農發浮息需求一般，費后低估值5.1BP發1.5977，倒掛偏強，

2Y農發需求偏強，費后低二級6.0BP發1.5702，倒掛偏強。

25湖南67,235820,其他專項,30Y,2.1684億,票面2.38%,全場19.92,邊際2.44

25湖南68,235821,其他專項,30Y,1.0451億,票面2.38%,全場18.66,邊際2.07

25湖南69,235822,普通專項,10Y,27億,票面1.97%,全場25.36,邊際1.17

25湖南70,235823,一般債,10Y,74億,票面1.97%,全場24.61,邊際1.24

25內蒙古債35,199459,一般債,10Y,27.4512億,票面2.02%,全場25.31,邊際12.45

25內蒙古債36,199460,普通專項,10Y,7.1223億,票面2.02%,全場24.8,邊際3.23

25內蒙古債37,199461,其他專項,15Y,50億,票面2.34%,全場23.21,邊際1.13

25山東債120,2571386,保障房專項,7Y,9.09億,票面1.81%,全場17.07,邊際1.14

25山東債121,2571387,其他專項,30Y,58.21億,票面2.39%,全場19.39,邊際25.11

25山東債122,2571388,其他專項,15Y,33億,票面2.31%,全場19.05,邊際1.64

25山東債123,2571389,其他專項,10Y,11.94億,票面1.97%,全場17.79,邊際1.09

25山東債124,2571390,軌交專項,10Y,3.45億,票面1.98%,全場17.33,邊際1.64

25山東債125,2571391,一般債,10Y,54億,票面1.98%,全場18.8,邊際2.02

25山東債126,2571392,普通專項,10Y,16.7億,票面2%,全場19.44,邊際4.8

25福建48,809296,一般債,10Y,58.2135億,票面1.97%,全場26.46,邊際1.24

25福建49,809297,普通專項,7Y,153.3991億,票面1.81%,全場25.24,邊際1.13

2025/11/25短融發行結果

【1.63】25南電CP010 1Y 20e AAA/-- 【1.4-1.7】

【1.9】25中航租賃SCP011 0.73Y 10e AAA/-- 【1.6-1.9】

【1.69】25東興證券CP008 1Y 20e AAA/-- -----/1.6900

【1.69】25環球租賃SCP012 0.64Y 5e AAA/-- 【1.53-1.73】

【1.68】25蘇州軌交SCP004 0.74Y 5e AAA/-- 【1.38-1.68】

【1.79】25桐昆控股SCP014 0.74Y 3e AA+/-- 【1.6-1.84】

【1.69】25中兵投資SCP002 0.37Y 10e AA+/-- 【1.49-1.69】

【1.68】25魯高速SCP006 0.58Y 30e AAA/-- 【1.57-1.71】

【1.77】25津保投SCP010 0.74Y 5e AAA/-- 【1.5-2.2】

【1.7】25青島城投SCP003 0.74Y 16.6e AAA/-- 【1.2-2.2】

【1.7】25南航股SCP015 0.74Y 16e AAA/-- 【1.55-1.69】

【1.75】25青島海控CP002 1Y 7.9e AAA/-- 【1.5-2.1】

【1.72】25泉州水務SCP002 0.74Y 5e AA+/-- 【1.5-1.9】

【1.68】25中海油租SCP004 0.74Y 10e AAA/-- 【1.53-1.73】

2025/11/25信用發行結果

【2.48】25開灤MTN005 3+N 5e AAA/-- 【2-3】

【1.95】25南電MTN018 4.99Y 50e AAA/-- 【1.8-1.96】

【1.78】25國網租賃MTN007 2Y 10e AAA/-- 【1.68-1.88】

【2.45】25邛崍建投PPN001A 5Y 4.5e AA/-- 【2.3-3.3】

【2.46】25邛崍建投PPN001B 5Y 4e AA/-- 【2.3-3.3】

【1.93】25大唐租賃MTN005 2Y 7e AAA/-- 【1.73-1.93】

【2.1】25吳中城投PPN005 3Y 2.5e AA+/-- 【1.8-2.4】

【2.14】25電網MTN039 8Y 150e AAA/-- 【2-2.4】

【1.8】25電網MTN038 3.5Y 150e AAA/-- 【1.7-2.1】

【2.6】25柳州東投MTN004 3+2 6e AA+/-- 【2.2-3.2】

【1.92】25藍星MTN006 2Y 10e AAA/-- 【1.6-1.93】

【2.81】25冀中能源MTN014(科創債) 3Y 5e AAA/-- 【2.3-3.3】

【1.93】25津城建MTN014 2Y 8e AAA/-- 【1.6-1.94】

【2.9】25南州水務MTN002 5Y 3e AA/AA 【2.6-3.6】

【2.55】25新都香城MTN001 5+5 5e AA/-- 【1.8-3】

【2.15】25海爾租賃PPN004 1Y 5e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.08】25鹽城交投PPN003 3Y 3.8e AAA/-- 【1.8-2.6】

【1.99】25知識城MTN004 3+2 5e AAA/-- 【1.8-2.3】

【1.66】25國家管網MTN002(科創債) 2Y 50e AAA/-- 【1.5-1.9】

【1.66】25國家管網MTN001(科創債) 2Y 50e AAA/-- 【1.5-1.9】

【2.85】25西昌海河PPN002 5+5 5e AA/-- 【2.5-3.2】

【2.56】25長壽投資PPN004 3Y 0.5e AA+/-- 【2.1-3.1】

【2.2】25中創新航MTN003(科創債) 3Y 5e AA+/-- 【1.9-2.4】

一級市場（11月26日） （一級組）

11月26日

利率債1866.6億=國債950億+政金債150億+地方債766.6億

10:35-11:35

25貼現國債73 400億元 0.1726年 - 混合式

25貼現國債74 550億元 0.2493年 - 混合式

14:00-15:00

25農發31(增14) 100億元 1.074年 1.39% 荷蘭式 

25農發30(增2) 50億元 10年 1.82% 荷蘭式 

今日簿記地方債 

一般政府債

14:00-14:40

25河南債104 47.788億元 7年 荷蘭式 

25河南債105 55.7924億元 10年 荷蘭式 

15:00-15:40

25寧夏債44 10億元 7年 荷蘭式 

專項政府債

14:00-14:40

(棚改專項債券) 25河南債115 33.4065億元 5年 荷蘭式 

(棚改專項債券) 25河南債116 26.455億元 7年 荷蘭式 

(發展專項債券) 25河南債108 5.31億元 10年 荷蘭式 

(棚改專項債券) 25河南債117 15.91億元 10年 荷蘭式 

(事業專項債券) 25河南債112 10.0745億元 10年 荷蘭式 

(發展專項債券) 25河南債109 55.705億元 15年 荷蘭式 

(事業專項債券) 25河南債113 19.822億元 15年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25河南債118 30億元 20年 荷蘭式 

(發展專項債券) 25河南債110 2.61億元 20年 荷蘭式 

(事業專項債券) 25河南債114 60.602億元 30年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25河南債106 43.9757億元 30年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25河南債119 26.6359億元 30年 荷蘭式 

(發展專項債券) 25河南債111 251.3351億元 30年 荷蘭式 

(政府專項債券) 25河南債107 52.1644億元 30年 荷蘭式 

15:00-15:40

(政府專項債券) 25寧夏債43 16億元 15年 荷蘭式 

(再融資專項債券) 25寧夏債45 3億元 15年 荷蘭式 

明日短融發行信息

25國機SCP00228D26.00eAAA/--【1.33-1.53】

25龍源電力SCP01057D20.00(20.00~25.00)eAAA/--【1.41-1.61】

25鄂能源SCP002105D4.00eAAA/--【1.53-1.63】

25中鋁資本SCP003120D3.50eAAA/--【1.49-1.69】

25國信產融SCP002267D4.00eAAA/--【1.35-1.75】

25山東核電SCP002(科創債)270D10.00eAAA/--【1.50-1.76】

25鎮江交通SCP003270D2.50eAA+/--【1.30-2.10】

25江西交投SCP007270D30.00eAAA/--【1.50-1.90】

25廈門海翼SCP001270D4.00eAA+/--【1.50-1.95】

25西安高新SCP008270D10.00(0.00~10.00)eAAA/--【1.50-2.50】

25高速路橋SCP004270D6.00eAAA/--【1.45-1.75】

25格力SCP004270D10.00eAAA/--【1.50-1.79】

25盛虹科技CP006(科創債)270D2.00eAA+/--【2.80-3.20】

25京能租賃CP001274D5.00eAAA/--【1.60-1.79】

25東陽光CP0021Y2.00(2.00~5.00)eAA+/--【5.00-5.96】

25烏交旅CP0011Y5.00(0.00~5.00)eAA+/--【1.40-2.40】

25天津港CP012(科創債)1Y10.00eAAA/--【1.50-2.00】

25桂交投CP0081Y8.60(0.00~8.60)eAAA/--【1.50-1.90】

明日中票發行信息      

25遠東租賃MTN0051.5Y10.00eAAA/--【1.80-2.15】

25華發實業GN0031.5Y4.50(0.00~4.50)eAAA/--【2.20-2.55】

25閩建工MTN0043Y+3NY6.50eAA+/--【2.30-3.30】

25陝延油MTN005(科創債)3Y+3NY15.00(0.00~15.00)eAAA/AAAsti【1.70-2.50】

25保利發展MTN004A3Y1.00(0.00~30.00)eAAA/--【1.50-2.50】

25淮安投資MTN0103Y3.00eAA+/--【1.50-2.50】

25首鋼MTN009A(科創債)3Y+3NY12.50(0.00~25.00)eAAA/AAAsti【1.50-2.50】

25贛出版MTN0052Y+1Y2.50eAAA/--【1.60-2.60】

25太倉水務MTN0033Y4.00eAA+/--【1.60-2.60】

25華電股MTN0113Y20.00eAAA/--【1.40-2.40】

25津城建MTN0153Y9.00eAAA/--【1.80-2.15】

25漢江國資MTN001A3Y4.00(0.00~8.00)eAAA/--【1.54-2.34】

25贛出版MTN0042Y+1Y2.50eAAA/--【1.60-2.60】

25廣州地鐵MTN0133Y15.00(0.00~15.00)eAAA/--【1.60-2.00】

25南航股MTN0143Y15.00eAAA/--【1.80-2.00】

25北部灣投MTN0063Y5.00eAAA/--【1.90-2.30】

25水發集團MTN0163Y+3NY7.00(0.00~7.00)eAAA/AAA【2.40-3.40】

25中冶MTN015A3Y+3NY10.00(0.00~25.00)eAAA/AAA【1.90-2.30】

25晉能煤業MTN0193Y+3NY10.00(0.00~10.00)eAAA/--【1.90-2.70】

25保利發展MTN004B5Y29.00(0.00~30.00)eAAA/--【1.60-2.60】

25首鋼MTN009B(科創債)5Y+5NY12.50(0.00~25.00)eAAA/AAAsti【1.80-2.80】

25瀘州窖MTN0045Y15.00eAAApi/--【1.60-2.40】

25太原國投MTN0023Y+2Y8.50(0.00~8.50)eAA+/--【1.50-2.50】

25魯西化工MTN002(科創債)3Y+2Y10.00eAAA/AAAsti【1.70-2.05】

25榆林能源MTN0023Y+2Y4.00eAAA/--【1.80-2.30】

25瀏陽城建MTN0025Y3.50(0.00~3.50)eAA+/--【2.00-3.00】

25鎮江城投MTN0095Y5.00eAAA/--【2.00-2.80】

25平湖國發MTN0023Y+2Y6.09eAAA/--【1.50-2.50】

25漢江國資MTN001B5Y4.00(0.00~8.00)eAAA/--【1.67-2.47】

25成都工投MTN0023Y+2Y6.40eAA+/AA+【2.00-2.50】

25陝西交通MTN0115Y10.00(0.00~10.00)eAAA/--【1.79-2.04】

25中冶MTN015B5Y+5NY10.00(0.00~25.00)eAAA/AAA【2.00-2.50】

25溧水城建PPN009180D4.60eAA+/--【】

25淮安國投PPN0041Y5.00eAAA/--【】

25昆明軌道PPN0041.07Y8.75(0.00~8.75)eAAA/--【】

25溧水城建PPN0083Y5.00eAA+/--【】

25臨工重機PPN001(科創債)3Y2.00(0.00~2.00)eAA+/--【】

11月26日

今日簿記ABS 

中信證券-先導控股湘江財富中心資產支持專項計劃資產支持證券

主承：中信證券/中信建投

時間：

25先導優 10億元 17.9年 2043/10/27 AAA

25先導次 0.01億元 17.9年 2043/10/27 - 中誠信國際 

中國華冶科工集團有限公司2025年度3號第一期定向資產支持商業票據

主承：郵儲銀行/渤海銀行/上海銀行

時間：

25華冶科工3ABN001優先 6.85億元 0.5年 2026/05/25 AA+

25華冶科工3ABN001次 0.352億元 1年 2026/11/17 - 中證鵬元 

信達瑞遠4號綠色資產支持專項計劃(可續發型)資產支持證券

主承：信達證券/招商證券/中金公司/平安證券

時間：

G瑞遠4A1 52.7億元 0.9年 2026/10/22 AAA

G瑞遠4次 0.1554億元 2.9年 2028/10/20 - 聯合資信 

北京京能清潔能源電力股份有限公司2025年度新能源2號第一期綠色定向資產支持商業票據

主承：招商銀行

時間：

25京能清潔2ABN001優先(綠色) 19.84億元 0.4年 2026/04/24 AAA

25京能清潔2ABN001次(綠色) 0.2384億元 2年 2027/11/27 - 聯合資信 

華泰-瀾睦一號2期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：華泰證券

時間：

瀾睦12A 5.28億元 1.8年 2027/09/28 AAA

瀾睦12B 0.24億元 1.9年 2027/10/28 AA+

瀾睦12C 0.18億元 2年 2027/11/26 A+

瀾睦12次 0.3億元 2年 2027/11/26 - 聯合資信 

國君滿誠1號2期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：國泰海通證券

時間：

滿誠2C 0.28億元 1.3年 2027/03/25 BBB+

滿誠2A1 3.5億元 1.1年 2026/12/25 AAA

滿誠2A2 0.7億元 1.2年 2027/01/25 AAA

滿誠2B 0.27億元 1.2年 2027/02/25 AA+

滿誠2次 0.25億元 1.7年 2027/08/25 - 聯合資信 

國泰海通資管東久新經濟產業園基礎設施二期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

R東久02 4.2719億元 43.8年 2069/09/23 -  

天風中投保應收賬款3期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：天風證券/長城證券/國投證券

時間：

中投保3A 5.94億元 2.6年 2028/07/18 AAA

鑫欣3優 4.86億元 2年 2027/11/26 AA+

鑫欣3次 0.26億元 2年 2027/11/26 - 聯合資信 

中投保3C 0.01億元 2.6年 2028/07/18 - 中誠信國際 

山東發展-現代產業資產支持專項計劃資產支持證券

主承：光大證券

時間：

25山發優 4.09億元 17.9年 2043/10/26 AAA

25山發次 0.01億元 17.9年 2043/10/26 - 聯合資信 

徐工機械應收賬款第3期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：中信證券/中信建投/招商證券/國泰海通證券/國聯民生證券

時間：

徐工3A1 5.9億元 1年 2026/11/23 AAA

徐工3A2 3億元 2年 2027/11/23 AAA

徐工3A3 0.6億元 3年 2028/11/23 AAA

徐工3次 0.54億元 5年 2030/11/23 - 中誠信國際 

惠元2025年第十二期不良資產支持證券

主承：中信建投/中信證券/中金公司

時間：09:00-18:00

25惠元12優先 5.25億元 3.1年 2028/12/20 AAA

25惠元12C 1.75億元 5.1年 2030/12/20 - 中誠信國際 

臻粹2025年第九期不良資產支持證券資產支持證券

主承：中銀國際/中信證券

時間：09:00-18:00

25臻粹9優先 1.31億元 2.9年 2028/10/26 AAA

25臻粹9C 0.46億元 5.4年 2031/04/26 - 中誠信國際 

西安高新保障房第一期資產支持專項計劃02資產支持證券

主承：中郵證券/東吳證券/國盛證券/華金證券/江海證券/申港證券/西部證券/銀河證券/長江證券/中泰證券/中信證券

時間：

25西高A2 1.5億元 1.1年 2027/01/13 AAA

25西高A1 1.4億元 0.1年 2026/01/13 AAA

25西高A3 20.8億元 2.1年 2028/01/13 AAA

25西高B3 6.3億元 2.1年 2028/01/13 AA+

25西高B2 0.4億元 1.1年 2027/01/13 AA+

25西高B1 0.4億元 0.1年 2026/01/13 AA+

25西高次 1.7億元 2.1年 2028/01/13 - 東方金誠 

鴻富2025年第十期不良資產支持證券

主承：招商證券/中信建投/銀河證券

時間：09:00-18:00

25鴻富10優先 0.92億元 1.9年 2027/10/23 AAA

25鴻富10C 0.42億元 3.2年 2029/01/23 - 聯合資信 

它金融機構債

電生KY01-小公募 中電建環境 11月26日 4億元 (未設基礎規模) 3Y+NY -/- 無擔保 中信建投證券 2-3 上交所 

25長江K2-小公募 長江證券 11月26日 10億元 (未設基礎規模) 5Y /AAA 無擔保 中信證券,中信建投證券,華泰聯合證券,長江承銷保薦 1.6-2.6 深交所 

25東方K1-小公募 浙江東方 11月26日 2億元 (未設基礎規模) 5Y -/AAA 無擔保 中信建投證券,國泰海通,華安證券 1.5-2.5 上交所 

鄒平市匯融產業投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行科技創新公司債券 11月26日 5億元 5Y 2.50%-4.00% -/AA+ 常德財鑫融資擔保有限公司擔保 東興證券 上交所

重慶雙桂農文旅發展(集團)有限公司2025年面向專業投資者非公開發行鄉村振興公司債券(第一期) 11月26日 8億元 5Y 2.5%-3.8% AAA/AA+ 重慶興農融資擔保集團有限公司擔保 國金證券 上交所

鎮江產業發展控股集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第一期) 11月26日 8.31億元 3Y 1.80%-2.60% /- 無擔保 廣發證券,國金證券,德邦證券 上交所

招商證券股份有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期)(品種一) 11月26日 合計發行70億元 363D 1.30%-2.30% A-1/AAA 無擔保 華泰聯合證券,中信證券,國泰海通,光大證券 上交所

招商證券股份有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期)(品種二) 11月26日 合計發行70億元 2Y 1.30%-2.30% AAA/AAA 無擔保 華泰聯合證券,中信證券,國泰海通,光大證券 上交所

廈門安居集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第三期) 11月26日 10億元 3Y 1.8%-2.8% -/AAA 無擔保 興業證券,中信證券 上交所

瑞昌市投資有限責任公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第三期) 11月26日 6.4億元 2Y 1.8%-2.8% -/- 無擔保 國金證券 上交所

啟東城投集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第四期) 11月26日 15億元 5Y 1.90%-2.90% /AA+ 無擔保 中金公司,華泰聯合證券,中信證券,平安證券,國金證券,財通證券,光大證券,申萬宏源證券 上交所

南平武夷發展集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第四期) 11月26日 8.8億元 5Y 1.90%-3.00% /- 無擔保 中信建投證券,興業證券,財達證券,廣發證券,中國銀河 上交所

瀘州市興瀘融資租賃有限公司2025年面向專業投資者非公開發行綠色公司債券(第一期) 11月26日 2億元 3Y+2Y 2.00%-3.50% -/ 瀘州市興瀘資產管理有限公司擔保 中信建投證券 上交所

濟南城市發展集團資產運營管理有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第一期) 11月26日 3億元 3Y 2.10%-3.10% -/ 無擔保 中泰證券 上交所

湖南城際鐵路有限公司2025年面向專業投資者非公開發行可續期公司債券(第一期) 11月26日 7.8億元 5Y+NY 2.40%-3.40% -/AA+ 無擔保 中信證券,國泰海通,中金公司,申萬宏源證券 上交所

合肥市國有資產控股有限公司2025年面向專業投資者非公開發行科技創新公司債券(第二期) 11月26日 7億元 3Y 1.70%-2.70%（含上下限） /AA+ 合肥市產業投資控股(集團)有限公司擔保 中信證券,中金公司,國泰海通 上交所

丹陽投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期) 11月26日 5億元 3Y 2.0%-3.0% /AA+ 無擔保 南京證券,東吳證券,中金公司,國金證券 上交所

【存款】1125

今日同存價格較昨日基本持平，銀行吸存意願整體偏弱，交投一般。

今日債市交易一般，整體收股市壓制呈現弱勢，收益率基本上行。國債期貨上午震盪，下午快速下行，主力合約多數下滑。

短融、NCD 11.25

今日存單二級整體交投總體清淡，收益率窄幅波動。一級提價后，二級9m-1y 跟隨小幅度上行 ，尾盤有所回落。全期限來看國股成交，明年2月底到期1.59；明年5月底到期1.615；明年8月底到期1.6375；明年11月底到期1.6425。

銀行間短債今日情緒一般，交投較活躍，成交基本圍繞估值或小幅加點。AAA 4季度在1.5-1.55，1季度在1.6-1.7，2季度在1.6-1.7，3季度在1.65-1.75上下。

中票 11.25

企業債、公司債1125

今日公司債企業債交投活躍,收益上行,需求集中在2-4年AAA品種,收盤成交在估值+2附近。銀行債交投活躍,收益上行,收盤成交在估值+3附近。

銀華基金固收交易部：

資金組：郜子健、王皓然、王忻怡、馬梓涵、趙璇、楊揚雪、李欣懌、蔣翼飛

一級組：宋達、王智飛、趙伊寧

線下組：於茜、耿丹庭、蔣子怡

二級組：郝斌、李依依、馮駿、楊旭、李愷天、張鯤翼、高潔、洪磊、塗儀寰