比特幣較歷史高點下跌30%，反彈乏力面臨三大難題

　　比特幣（BTC-USD）正朝着 2022 年 6 月以來表現最差的月份邁進，目前反彈動力不足。

　　當前比特幣價格徘徊在每枚 8.8 萬美元上方，較 10 月超過 12.6 萬美元的歷史高點下跌約 30%，且其面臨的問題似乎並未緩解。

　　隨着投資者與策略師深入分析本月下跌背后的原因，比特幣的三大核心挑戰逐漸顯現。

　　首先，11 月比特幣交易所交易基金（ETF）資金流出額已達 35 億美元，創下 2 月以來的最高紀錄。「這表明機構投資者已停止對比特幣進行資金配置，」10X 研究公司創始人兼首席執行官馬庫斯・蒂倫（Markus Thielen）表示，「這些 ETF 已轉變為賣方角色，只要它們持續拋售，我認為市場將難以維持當前水平或實現反彈。」

　　第二個問題是：蒂倫指出穩定幣發行活動放緩，這一信號可能意味着流入加密貨幣生態系統的資金減少。該公司數據顯示，上周約有 8 億美元資金從加密貨幣市場流出，迴流至法定貨幣。儘管這一數額不算龐大，但進一步印證了資金未在市場內留存的趨勢。

　　穩定幣是一種加密資產，與比特幣不同，其價格理論上不會大幅波動，而是與其他資產（最常見的是美元）掛鉤。由於穩定幣能在加密貨幣市場劇烈波動時提供 「避風港」，其市值通常會在市場動盪期間上升 —— 上個月加密貨幣市場經歷歷史性暴跌后的幾天內，就出現了這一現象。

　　然而，目前這一趨勢已發生逆轉。根據 DeFiLlama 的數據，截至 11 月 1 日，穩定幣總市值已下降 46 億美元。

　　「資金不僅沒有流入，實際上還在流出加密貨幣市場，」 蒂倫表示，「這也是比特幣市值佔比未能回升的原因。」

　　近期美聯儲官員發表的鴿派言論暗示 12 月可能降息，這一消息在周一推動比特幣及其他資產價格上漲。但 10X 研究公司的蒂倫預計，未來幾天或至 12 月 9 日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前，這種反彈勢頭將逐漸消退。

　　即便美聯儲在 12 月實施降息，也很可能是 「鷹派降息」（即降息幅度有限或伴隨強硬政策指引）。這意味着當前的上漲應被視為市場極度恐慌情緒下的短期超賣反彈，而非可持續 V 型復甦的開端。自 10 月 10 日槓桿清算事件單日蒸發 190 億美元市值以來，比特幣的復甦進程一直步履維艱。

　　比特幣面臨的第三個挑戰是：長期持有者已開始在下跌過程中拋售，這可能是出於對比特幣歷史四年周期的預期。比特幣過去從高點到低點的走勢，在很大程度上遵循每四年一次的 「減半」 周期（即比特幣區塊獎勵減半，供應增速放緩）。但目前許多投資者認為，歷史走勢未必會重演。

　　「每一輪周期都有早期參與者（OG）在拋售，」 區塊鏈分析公司 Nansen 的研究分析師尼古拉・松德高（Nicolai Søndergaard）表示，「我認為他們只是到了某個節點會做出決定：‘好吧，或許我已經到了這個年紀，現在想把這筆錢用在其他地方’。」

　　此次拋售潮已波及數字資產市場的幾乎所有領域：加密貨幣總市值從 10 月 6 日的 4.28 萬億美元跌至周一的 2.99 萬億美元，跌幅超過 30%。

　　同期，以太坊（ETH-USD）自 10 月初以來也下跌了 38%，索拉納（SOL-USD）跌幅更是超過 40%。

　　松德高表示，除了美聯儲下月可能降息的預期外，加密貨幣市場實現逆轉的最大可能性，在於 ETF 資金流入或更多企業進場增持。

　　微策略公司（MSTR）及一眾效仿其 「將比特幣等數字資產納入公司資產負債表」 策略的上市公司，目前相關動作已顯著降温。值得注意的是，在連續六周增持比特幣后，該公司周一並未宣佈任何周度代幣購買計劃。

　　儘管微策略目前仍處於盈利狀態，但其他眾多所謂的 「數字資產庫（DAT）」 機構，其加密貨幣持倉如今已處於浮虧狀態。

　　與此同時，儘管艾琳科技（IREN）、 riot 平臺公司（RIOT）、馬拉控股（MARA）等比特幣礦企已轉向為人工智能（AI）領域提供服務，但這些公司的股價仍下跌了 30% 以上。