瘋狂搶籌！漲停潮再現

全球AI科技板塊大反攻，如期而至。

CPO、光通信、光芯片等板塊出現多家公司封於漲停板，帶動人工智能ETF(159819)、科創人工智能ETF(588730)均漲超2%。

催化因素，不可謂不大，海外有新模型參數爆表、「AI創世紀計劃」，國內又有新的AI應用app成為爆款，等等。

盤整近2個月的AI科技板塊，又能否藉着這次大反攻，再次引爆資本市場呢？

「泡沫論」被證偽？

説起這一次大反攻，需要提及一下谷歌。

隔夜美股市場，谷歌單日6.3%的飆升，市值逼近2萬億美元，證明其在AI模型（Gemini）和算力（TPU）上的全力投入，正獲得資本的認可。

更深刻的意義，在於谷歌證實了「多極競爭」格局的形成，並極大地增強了整個AI賽道的可信度，據報Meta Platforms正考慮斥資數十億美元購買谷歌的TPU，包括用於Meta的數據中心建設。

除了谷歌，還有Claude Opus 4.5發佈，代表了AI大模型能力的又一次飛躍，特別是在編程、智能體和日常辦公應用方面，更強大的模型需要更強大的算力基礎設施作為支撐，這直接催化了底層硬件需求。

宏觀層面，美國推出的「創世紀計劃」，旨在將AI全面賦能科學研究，預示着未來科研領域對AI算力的需求將呈現長期且巨大的增長，為整個AI產業鏈提供了堅實的頂層設計和支持。

聯儲局理事沃勒明確的「12月減息」表態，為市場提供了寶貴的流動性預期。

對於AI這類依賴長期投資和未來現金流的成長型板塊，利率下降意味着估值錨的顯著提升。

當「寬松貨幣」遇上了「顛覆性技術」，形成了完美的上漲配方。

昨晚，特斯拉、亞馬遜、Meta、英偉達等全線大漲，表明AI板塊的反攻，從芯片層迅速擴散到雲平臺、應用生態和電動汽車等更廣闊的領域。

恰逢，最近再一次掀起AI泡沫論，特別是算力基建方面，有人擔心大量投入的資本開支，以及不斷上升的估值，最終會因為無法交出相對應的業績而崩潰。

這已不是新鮮事，事實上，過去幾年，幾乎每隔數月就出現一次，當中不乏知名投資人，例如木頭姐。

但有趣的是，木頭姐旗下的ARK Innovation ETF，於2025年11月21日，買入93374股英偉達股票，價值約1700萬美元。 ‌此前，ARKK和ARKW基金在2025年5月曾兩次買入英偉達股票（總計約470萬美元）。 ‌

我們不清楚木頭姐到底經歷了怎樣的認知轉變，但從商業模式上看，微軟/谷歌/亞馬遜等雲AI服務已實現百億美元級別的收入，即花錢建算力，是有明確回報的，並非虛幻的概念炒作；

從技術進化上看，儘管現在的AI大模型不斷取得突破，但距離AGI，或者真正替代人類大腦的距離還很遙遠，而要最終實現例如AGI，就需要持續進化模型，在這個過程中，算力是必不可少的。

有研究機構做出推算，結論是AI大模型每進化一代，算力需求將是前一代的10-100倍。

更具體的證據，是AI雲服務商們一次次提升資本開支，AI芯片訂單四面八方涌進，AI芯片代工商產能拉滿，夜以繼日趕工，整個產業鏈的業績都在高增長。

不管是定量還是定性的分析，至少目前尚沒有太多證據支持算力「泡沫論」。

確定的中國機會是？

隨着谷歌掀起的新一輪AI技術競賽，整個產業將會更加的熱鬧，不管是先行者，還有后來者，不管是實業界，還是資本圈，也不管是上游，還是中游、下游，都將重啟新一輪的競賽。

作為國內投資者，顯然會更關心眼下的中國AI，會涌現出什麼樣的新機會？

秉着在不確定的市場環境里，尋找確定性的投資機會的理念，答案其實很簡單，那就是尋找中國在全球AI產業鏈里的獨有優勢，例如：光模塊（CPO）。

當中的傳導路徑是：

谷歌、微軟、Meta、阿里、騰訊、字節等海內外巨頭的天量AI資本開支，當中的大部分將轉化為AI算力的訂單，然后再分拆為更加具體的各個配套的訂單，其中光模塊的訂單，將大部分流向中國的CPO廠商。

這是因為，經過多年競爭，全球光模塊市場格局已高度集中，中國頭部廠商與美國Coherent、II-VI等公司共同佔據了絕大部分市場份額。

特別是高端數通市場，中國廠商的份額優勢明顯，與英偉達、谷歌、微軟、Meta等全球雲計算巨頭形成了深度綁定關係。

綜合多家市場研究機構（如LightCounting、Yole等）近兩年的報告，中國頭部廠商（新易盛、中際旭創等），在全球800G光模塊市場的合計份額預計超過50%；

下一代數據中心互聯的1.6T技術，中國頭部廠商已率先公開展示了1.6T光模塊解決方案，並正在向英偉達、谷歌、微軟等核心雲廠商進行送樣測試，進展處於全球第一梯隊。

更重要的是，不管AI芯片競爭格局如何變化，最終是英偉達的GPU更受歡迎，還是谷歌的TPU更能打，它們都需要中國的光模塊。

從這個意義上，也可以説中國的CPO是「賣鏟人」，只不過他們的客户變成AI芯片廠而已。

可以確定的是，在這一輪AI超級周期中，中國廠商在部分AI硬件產業鏈的環節中，特別像CPO，已經建立的全球競爭力，佔據了重要的戰略地位。

當然了，中國在AI產業的機會，並不只有CPO，上游的算力、中游的模型，以及下游的應用，同樣存在很多機會。

現在，全球AI浪潮已經勢不可擋，從大模型迭代到智能應用落地，科技創新正以前所未有的速度重塑各行各業。

回調已經到位？

迴歸到具體的市場中，這一輪AI科技板塊的回調，從10月初開始，至今快2個月，大公司股價的跌幅，10-20%比較多，高彈性的中小票，跌幅要更深一些。

海外方面，微軟、英偉達、特斯拉、亞馬遜等巨頭股價都已經跌幅超過10%，meta跌幅甚至超過20%，達到技術指標分界線；中小票的表現更差一些，coreweave、多鄰國股價相對10月高位已經腰斬。

如果算上25Q3財報的業績增長，估值的消化要比單純的股價下跌，更大一些。

如新易盛，股價距離10月份高位下跌30%，動態PE回到40倍。

這個估值或許算不上低，但考慮到未來1-2年，全球算力依然充足，CPO的訂單量、單價都有機會維持高位，只要能夠交得出高增長的業績，估值消化起來也會比較快。

表現類似的，還有寒武紀、瀾起科技等等。

雖然近期AI板塊遭遇了比較大的回調，各種利空傳言、質疑也有點甚囂塵上，但緊接着的一系列事件——從「創世紀計劃」、Claude Opus 4.5發佈，到谷歌引領的美股AI股暴漲，再到聯儲局的降息預期，已經構成了一個完整的邏輯閉環。

它們共同，也再次確認了一個簡單事實：

世界正處於一個，以AI為核心驅動力的全球科技新周期的起點。

更具體地説，AI科技長線的商業價值、投資價值並沒有改變，資本對於AI的長期熱情也不會消失。

相信很多投資者，對於今年2-4月份針對AI的質疑聲依然印象深刻，現在看來，不過是市場噪音，市場也用后來的上漲證明這一點。

至於目前市場是否到底，無法預料，通常都是市場自己走出來后才知，但從時間和技術指標上看，已經消化了相當一部分的高估值，也具備一定的吸引力。

如果繼續回調，估值的吸引力會更加明顯。

因此，相比糾結AI到底存不存在泡沫，不如堅守AI的核心價值，多關注市場可能出現的轉折信號。

怎麼辦？

如果認同AI產業的投資價值，不想錯過AI賽道的發展紅利，但又擔心個股選擇難度大、波動高，可以像很多資金一樣，選擇借道ETF的方式。

其中，一鍵打包AI各細分環節龍頭公司，產業分佈均衡的人工智能ETF(159819)，年內淨流入資金80.12億元，最新規模224.5億元，居同類斷層第一，且為同標的中唯一規模超百億的ETF；其綜合費率0.2%，為全市場股票型ETF最低。

聚焦於AI產業鏈最核心的算力芯片和應用環節，覆蓋瀾起科技、寒武紀、芯原股份等芯片龍頭的——科創人工智能ETF(588730)年內淨流入資金11.9億元；其日內漲跌幅20%，鋭度高。

人工智能ETF聯接(A類：012733；C類：012734)、科創人工智能ETF聯接(A類：023564；C類：023565)，就是專門為場外投資者佈局人工智能板塊提供便捷工具。