一文盤點「聰明錢」動向：美國對衝基金現在都在做空哪些股票？

財聯社11月25日訊（編輯 瀟湘）隨着近來美股市場出現動盪、甲骨文CDS（信用違約掉期）交易激增，甚至連AI領域的內部人士也開始承認市場有些泡沫，這使得對衝基金等活躍機構當前是「如何、何時、何地」做空市場，成爲了不少投資者關注的焦點。

好在，高盛最新發布的對衝基金倉位報告，涵蓋了不少值得深挖的信息。從高盛報告中能得到的核心發現是：所謂的「聰明錢」目前尚未準備好大舉做空AI巨頭，但部分機構卻已開始瞄準該領域中實力相對較弱的的一些公司……

美股空頭倉位處於近年來高位

先來看整體市場的情況。儘管年內經歷了強勁的漲勢，但標普500指數成分股的空頭比例中位數仍然高得驚人。目前的空頭頭寸相當於總市值的2.4%，處於過去五年的第99百分位——且遠高於自1995年以來的長期平均水平。

業內人士其實早在今年5月份就注意到美股做空興趣的回升，但有趣的是，自那時以來，該水平依然略有上升並保持高位——儘管在7月和10月中旬發生過兩次規模雖小但足以令空頭感到痛苦的逼空行情。

在不同的指數方面，以科技股為主的納斯達克100指數目前的空頭比例比標普500還要略高，為2.5%。當然，空頭最多盤踞的還是小盤股，羅素2000指數成分股的空頭比例中位數目前高達5.5%。

公用事業板塊成AI泡沫縮影？

在具體行業板塊方面，近來最引人關注的動態或許是公用事業板塊的空頭比例出現了激增。

該板塊的空頭比例上升了0.3個百分點至3.2%。雖然看上去也不算特別高，但據高盛數據顯示，這已創下該板塊歷史最高水平之一。

業內人士表示，這或許也是人工智能泡沫的間接體現。畢竟，支撐AI模型所需的數據中心具有極高的能耗強度，這使得原本乏人問津的公用事業股今年開始顯得頗具吸引力。

以美國電力公司(AEP)為例，其股價今年已上漲逾31%，市值達650億美元。上月該公司將五年資本支出計劃從原本就已頗為龐大的540億美元進一步增加到720億美元，主要用於為谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和Meta等企業建設的數據中心供電。

據Koyfin數據顯示，該股的做空比例現已升至4%，遠超過去十年1%-2%的常態區間。

哪些個股是空頭們的最愛？

那麼，公用事業公司是否已成為高盛數據中最熱門的做空標的？答案也並非如此——畢竟，相較其他行業，該板塊整體做空規模仍屬温和——無論如何，公用事業公司在許多業內人士眼里本身就帶有「防禦光環」。

從高盛的報告來看，特斯拉再度「榮登」美股做空最多個股的榜首，「新晉」上榜的摩根大通則頗為出人意外地出現在第四位。值得一提的是，在高盛重倉做空股票籃子中的許多其他新成員——在下表中以黑色粗體顯示——可以被公允地歸類為較弱的AI參與者或泡沫異常嚴重的AI相關股票。

高盛統計顯示，目前針對甲骨文的空頭頭寸已達到了54億美元，英特爾的空頭頭寸規模達46億美元，通用電氣(該公司為AI數據中心提供燃達氣輪機)的空頭頭寸41億美元。

當然，這些公司許多都是大公司，所以從空頭頭寸佔整體市值的百分比看，這些空頭頭寸的佔比仍然很小——甲骨文為1%、英特爾和通用電氣為3%。

那麼，相對其市值規模而言，被做空最嚴重的股票又是哪些呢？

根據高盛的統計，市值至少為250億美元的美國股票中，目前被做空最嚴重的是Bloom Energy。該股本月早些時候最高曾漲至147.86美元，較4月時的約15美元幾乎翻了十倍，不過近幾個交易日又大幅回落至了100美元下方。一些業內人士已認為其已漲至了「人們將來回首時會對此苦笑」的階段。

高盛名單上的其余被做空最嚴重個股，包括了Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood和Apollo等。

最后，需要提醒投資者的是，高盛對衝基金持倉報告僅是當前市場狀況的延迟快照，儘管其參考價值頗高——該報告基於多達982家對衝基金最新申報的持倉數據，總股權頭寸達4萬億美元，其中多頭頭寸2.6萬億美元，空頭頭寸1.4萬億美元。

從本周伊始的行情走勢看，美股似乎已從上周的劇烈震盪中重拾漲勢，鑑於泡沫持續時間可能遠超企業償付能力極限，眾多對衝基金在做空AI大廠(hyperscaler)方面也較為謹慎。事實上，高盛統計顯示，亞馬遜、微軟、Meta、英偉達和谷歌母公司Alphabet，目前正是美國對衝基金五大最常見多頭押注標的。

但與此同時，公用事業及部分表現疲軟的AI概念股空頭頭寸的上升也依然表明，部分投資者可能正開始試探性佈局該行業可能出現的下一個重大做空機會。