輕松收入投資組合：2025年11月版

歡迎來到11月版的《輕松收入投資組合評論》--我們在喧囂中保持穩定，專注於每月實際將現金存入賬户的內容。雖然市場仍然痴迷於十年期國債收益率的每一次波動和有關降息的每一個耳語，但我們這個世界的角落繼續做着它的使命：通過紀律、信用意識和選擇性反向投資的正確組合來產生可靠的收入。

私人信貸和業務發展公司再次提醒市場，無聊也可以是美麗的。價格橫向波動，而華爾街其他地區則試圖弄清楚美聯儲是否認真考慮「更長時間內走高」。「與此同時，BDS以堅實的覆蓋率和穩定的資產淨值繼續獲得10-12%的收益率。

由於交易結構正在收緊，直接貸款領域仍然是一個貸方市場，而且利差足夠寬，可以為風險買單。這是投資組合的現金流引擎，它仍然在引擎蓋下悄然運轉。

石油和天然氣收入是投資組合的基石，中游板塊繼續完美發揮作用。市場對石油需求和價格下跌感到擔憂，但中游現金流與數量而不是價格有關。管道仍然在輸送經濟燃燒的每一立方英尺天然氣和每桶原油，隨着數據中心、液化天然氣和人工智能電力需求的上升，這種流動並沒有放緩。

分配是安全的，資產負債表比十年來更乾淨，而且我們仍在獲得7-9%的收益率，同時看到特許權使用費信託在原油反彈時給我們帶來一點額外的衝擊力。

隨着抵押貸款利率終於放松，住宅抵押貸款支持證券度過了一個安靜的強勁月份。較低的波動性幫助利差回報率提高，機構池看起來再次更具吸引力。

成熟的低息票據具有真正的價值，因為它對預付款和信用風險有着很好的瞭解。非機構方面仍然是一個挑選你的位置的遊戲，但傳播水平使數學發揮作用。我們保持穩定的票據，讓波動性狂熱者追逐其余的票據。

商業抵押貸款支持證券仍然是兩個市場的故事。隨着市場吸收了更高的收益率，新發行的交易很容易清算，但舊的辦公室重年份葡萄酒仍在流失價值。

沒關係

CNBC上關於舊金山空塔的每一個熊市故事只會幫助我們要求SASB新交易獲得更高的收益率和更安全的管道池。攜帶性非常好，選擇性也得到了回報。

今年早些時候的關税風波之后，企業信貸市場趨於平靜。利差收緊，投資級和高收益率現已回到近周期低點。這不是我們找到深層價值的地方，但它仍然是我們找到穩定收入的地方。我們的階梯式IG職位正在做他們應該做的事情，在沒有戲劇性的情況下提供現金流，而更高收益率的BB為我們提供了更多的動力，而不會陷入危險的MCC沼澤。

市場上最被低估的角落之一、打折的封閉式基金再次兑現。隨着Saba等公司強制招標和回購，使折扣更接近資產淨值，激進主義繼續釋放價值。這是一項緩慢、耐心的工作，但當你正確購買時，這是一條低波動性的途徑，可以獲得兩位數的總回報。劇本很簡單，並且可以持續工作。

社區銀行債務和次級債務仍然是我最喜歡的收入想法之一。全國媒體談論「區域銀行風險」，但FDIC的數據描繪了一個不同的故事，利潤率穩定、不良表現較低以及問題銀行名單不斷減少。

恐懼溢價仍然存在於許多問題中，這意味着我們從基本上健全的機構持有票據會獲得額外報酬。如果您知道去哪里尋找，內部所有權、嚴格信用和廉價融資的結合仍然存在。

銀行風險轉移證券的悄然革命在美國和歐洲仍在繼續。隨着監管機構的支持，綜合風險分擔市場正在爆炸式增長，銀行意識到他們可以在不稀釋股東的情況下釋放資本。

對我們來説，只要我們堅持經驗豐富、透明的結構，這是在低違約風險下賺取兩位數收益率的另一種方式。當人羣忙着談論模因股票時，這種機會悄然增加。

在亞太地區，主權債務仍然是壓艙物。澳大利亞和新西蘭債券的收益率超過4%，信貸和貨幣風險穩定，而日本仍然是世界上最有趣的債券市場科學實驗。它是緩慢、穩定的壓艙物，當船的其他部分搖晃時，我們需要壓艙物。

最后，低於平價交易的美國優先股仍然是輕松收入世界的隱藏瑰寶。如果利率下降，收益率為6-7%的大型銀行和公用事業公司優先股具有固定浮動結構，為我們提供保護和上行空間。該行業仍然被誤解，這沒關係。

當別人猶豫時，我們會繼續購買。

11月的底線是：宏觀傳聞將繼續旋轉，但投資組合的收入流將繼續流動。我們的方法是擁有實物資產、擁有紀律的信用、用催化劑購買折扣以及保持現金流，在世界其他地區分心時效果最好。

換句話説，就是現在。

以下是11月輕松收入投資組合評論，重點關注我們的個人頭寸。雖然頭條新聞在通貨膨脹和政治噪音之間搖擺不定，但該投資組合一直在做其初衷--在一系列不步調一致的資產中產生可靠的收入。以下是本月的概要，用我們喜歡的簡單英語寫成。

Virtus SEARCH CAP美國優先股ETF（PFFA）收益一直穩定，這正是我們希望從投資組合的這個角落中得到的。PFFA的收益率高於9%，隨着信貸市場情緒的改善，該基金繼續走高。這里沒有什麼引人注目的--只是一個資產類別的可靠收入，該資產類別的交易價格仍然低於面值，並且如果長期利率進一步放松，既能提供收益率，又能提供潛在的價格復甦。

特殊機會基金（SPE）SPE宣佈再次派發每月股息，每股略低於11美分，將於11月底支付。該基金繼續在52周區間的上限附近交易，反映出菲爾·戈爾茨坦團隊的強勁執行力以及投資者對激進價值方法的持續信心。對我們來説，它仍然是一個穩定的表現，偶爾會受益於企業行動催化劑和機會主義投資組合管理。

RST MBS ETF（MTBA）MTBA的資產淨值和市場價格保持同步，這正是您想要的持有抵押貸款支持證券的管理良好的ETF。沒有發生結構性變化或業績意外。它繼續充當機構MBS風險敞口的低波動性錨點，在利率小幅走低的同時獲取利差收入。

iShares抵押房地產投資信託基金ETF（REM）抵押房地產投資信託基金綜合體本月終於遇到了一個小順風。隨着抵押貸款利率下降和利差波動緩解，REM價格小幅走高。技術面轉為積極，表明該行業在經歷了數月的悲觀情緒后可能會反彈。當人羣意識到圖書價值沒有崩潰時，我們滿足於獲得收入。

薩巴封閉式基金ETF（CEFS）CEFS本月小幅推高了其現金權重，採取了略微更具防禦性的姿態--考慮到風險資產最近的反彈，這是一個明智的舉動。沒有重大的公司行動，但管理層繼續戰術性地轉向折價基金，在這些基金中，維權人士的壓力或投標可能會釋放價值。這仍然是我們最喜歡的方式之一，以賺取收益，同時保持選擇權的桌子上。

SPDR Blackstone Senior Loan ETF（SRLN）SRLN保持節奏，每月派息穩定，每股約28美分。浮動利率貸款組合表現良好，受益於穩定的短期利率和企業信貸的低違約率。這並不令人興奮，但它很穩定，這就是我們擁有它的原因。

Torchell Energy Infrastructure Corp.（TYG）這是我們投資組合中本月的重大新聞。TYG完成了期待已久的與TEAF的合併，簡化了結構並擴大了其資產基礎。更重要的是，管理層將月度分配提高至每股0.475美元，證實了中游能源控股的現金流強勁。這次合併加強了基金的收入狀況和規模，這對於我們這樣的長期投資者來説是一個勝利。

Angel Oak Financial Strategies Income Term Trust（FIN）FIN宣佈11月股息為每股0.115美元，並宣佈豁免管理費至明年11月，以減少費用並提高淨收益率。該投資組合繼續受益於穩定的社區銀行和結構性信貸風險，Angel Oak的團隊在這兩個領域擁有深厚的專業知識。

它仍然是市場上運營較好的利基信貸基金之一。

安本亞太收益基金（VX）本月沒有有意義的更新。該基金繼續按設計表現，對亞洲和澳大利亞的高收益主權和準主權債券持有穩定、多元化的風險敞口。

Dorchester Minerals，LP（DMLP）本月沒有重大公告或運營變化。該信託繼續受益於穩定的產量和嚴格的資本配置。即使大宗商品價格橫向變動，現金流仍然保持健康。

ArrowMark Financial Corp.（BANX）BANX仍然根基穩固。儘管其股價因成交量清淡而走低，但基本面仍然強勁。該公司宣佈派發每股0.40美元的特別股息，將於12月支付，反映其銀行次級債務和風險轉移投資組合的超額收益。這再次提醒我們，運營良好的小型專業金融公司仍然可以在不追求槓桿的情況下創造實際收入。

Nuveen Real Asset Income & Growth Fund（JRI）JRI宣佈每月定期派發0.1335美元。該基金的多元化實體資產組合涵蓋房地產投資信託基金、公用事業和基礎設施債務，悄然受益於利率壓力的緩解。價格小幅走高，控制了對資產淨值的折扣。緩慢而穩定的貢獻者。

VanEck BDS收益ETF（BIZB）儘管估值略有降温，但BDS領域仍繼續提供可靠的收入。BIZB的收益率約為11%，儘管業績落后於更積極的同行之一，但該基金仍然是獲取私人信貸回報的簡單、多元化的方式。

隨着信貸息差正常化，這仍然是收入套筒中的核心持有。

智慧樹私人信貸基金（HYIN）一直在踩水，因為私人信貸部門面臨監管機構的更多審查和散户投資者的謹慎情緒。本月初技術信號略有負面，但基本面仍然穩健。

值得為收益率而持有，同時密切關注流動性和新發行趨勢。

淨資產債券收益ETF（BNDS）BNDS繼續取得穩定的業績。該基金30天SEC收益率約為7.6%，仍然令人信服，管理層也沒有感到意外。這是一種簡單、執行良好的方式，可以捕捉投資級和高收益公司債券的高收入機會。

總而言之，11月是一個典型的「收入月」--沒有煙花，只有現金打到賬户上，還有一些悄悄的勝利。亮點顯然是TYG合併和分銷的增加，但更廣泛的投資組合繼續做它的目的：通過精心多元化的信貸、實物資產和貼現基金組合提供穩定、節税的收入。

市場的其他部分可以追逐頭條新聞。

我們將繼續收取支票。