九臺農商行今日退市，近期二級資本債頻現40%以上折價成交，8個月后面臨贖回行權

財聯社11月24日訊（編輯 楊斌）經過長達8個月的停牌后，吉林九臺農商銀行的H股今日正式退市。九臺農商銀行目前正在經歷整合，2025年上半年預計淨虧損約9億元。該行還有一隻余額20億元的二級資本債，將於明年7月面臨贖回行權。近期，該只二級資本債發生偏離估值幅度較大的成交，引發市場關注。

九臺農商銀行（06122.HK）今日在聯交所公告稱，該行H股的上市地位於今天辦公時間結束后撤回。

官網顯示，吉林九臺農商銀行前身是九臺市農村信用合作聯社。2008年12月，正式改製爲東北首家農商銀行。2017年1月，該行在香港聯合交易所主板成功上市，成為繼重慶農商銀行后在香港上市的全國第二家農商行。

九臺農商銀行H股股價上市之初在5港元以上，但此后震盪下跌。今年3月12日起，九臺農商銀行H股停牌至今，股價停留在了0.41港元。7月3日，要約人吉林省金融控股集團股份有限公司（簡稱「吉林金控」）及其一致行動人宣佈將收購九臺農商行全部已發行H股和內資股股份，待H股類別股東大會通過批准退市決議案之后，將H股從聯交所退市。11月21日，九臺農商銀行公告，吉林金控發起的要約收購已截止。

九臺農商行此前在公告中解釋稱，收購要約實施后該行H股將從聯交所退市，有利於節省合規及維持上市地位相應的成本，併爲業務調整留出空間，亦能將相應資源重新分配至業務運營。考慮到本行為一家主要在吉林省經營的地區性農村商業銀行，退市后九臺農商行將繼續立足當地開展特色化經營，聚焦主責主業。

目前，九臺農商銀行尚未發佈2024年年報、2025年一季報和2025年中報。不過該行發佈的盈利預警公告稱，預估2024年淨虧損17億元至19億元之間，主要原因是主動實施減費讓利措施支持實體經濟以降低客户融資成本，導致報告期內利息收入較上年同期有所減少。同時，受外部經濟環境影響，部分行業及客户持續承壓，通過實施更嚴格審慎的資產風險分類，對信貸資產的風險狀況進行充分評估，相應加大撥備計提增強風險抵抗能力所致。

2025年上半年，九臺農商行預計淨虧損約8.98億元，主要由於資產減值損失同比增加約312.42%。

九臺農商銀行有一隻存續的二級資本債「21九臺農商二級」，余額20億元。該債券發行於2021年7月，債項評級AA-，期限5+5年，票面利率4.80%。

值得注意的是，「21九臺農商二級」近期出現了三日較估值偏離幅度較大的成交，引發市場關注。具體來看，10月28日、30日，「21九臺農商二級」加權成交價分別在54.25元、54.75元，11月6日，成交價只有50.50元。在此之前，「21九臺農商二級」的中債估值在98.75元。

財通證券首席經濟學家孫彬彬團隊的研究指出，排除近期三筆的異常成交后，「21九臺農商二級」的成交價格也明顯偏低，日常維持在78元左右。估值偏低，使得市場開始擔憂其不贖回或者減記的可能。

華創證券固收首席周冠南認為，近年來部分中小銀行經營壓力較大，次級債不贖回風險事件仍在持續發生但比例逐步下降，關注后續九臺農商行二級資本債成交表現以及到期贖回情況。

明年7月，「21九臺農商二級」將面臨贖回行權。截至2024年中報，九臺農商銀行不良貸款率2.44%。資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為11.41%、8.94%、8.85%，一級資本充足率接近8.5%的監管紅線。

孫彬彬團隊認為，根據全國省聯社改革的原則，九臺農商行后續極有可能被併入吉林農村商業銀行。在農商行整合大背景下，「21九臺農商二級」發生實質違約的可能性不大。不過，距離行權期已不足8個月，且九臺農商銀行當前資本充足率相對較弱，極有可能出現整合過程中暫緩行權的情形。