中手遊困於《仙劍世界》

轉自：中國經營報

    中經記者李哲北京報道

    儘管手握「仙劍」「火影」「斗羅大陸」等多個知名IP，中手遊（0302.HK）仍陷入盈利困境。

    近日，中手遊發佈一則針對2024年年報的補充公告，披露部分資產減值的細節。其中，《仙劍世界》這款被中手遊寄予厚望的遊戲，在上市后並未達到預期。2024年，中手遊對《仙劍世界》研發開支無形資產減值約1.58億元。

    《中國經營報》記者注意到，2025年上半年，中手遊營業收入同比下降38.1%。利潤淨虧損6.44億元，相較上年同期虧損2.41億元，虧損幅度進一步擴大。

    《仙劍世界》表現不及預期

    中手遊創立於2011年。2012年9月成功登陸納斯達克，是中國首家登陸美國證券市場的手遊公司。隨后，其於2015年8月完成私有化，並在2019年10月赴港上市。

    目前，儘管中手遊手握「仙劍」「火影」「斗羅大陸」等一系列知名IP，但其業績表現並不樂觀。財報數據顯示，截至2025年上半年，中手遊實現營業收入7.63億元，同比下降38.1%。利潤淨虧損額擴大至6.44億元。

    中手遊方面坦言，《仙劍世界》於2025年2月上線后進行較大營銷推廣，但由於其在上線后暴露了較多質量問題，在上半年收益表現未達預期，使得公司在上半年自中國內地產生的收益較2024年同期下降，這是導致公司業務收入下降的主要原因。

    中手遊方面表示，在《仙劍世界》項目之后，公司將吸取經驗教訓，在擅長的業務方向夯實基礎，敏鋭把握新的市場機會，尋求風險與收益的平衡。

    值得注意的是，在《仙劍世界》問世之前的2024年10月，中手遊曾對外披露，其與3名認購人各自訂立單獨認購協議，將向認購人配發及發行共計1.05億股認購股份，佔已發行股份總數約3.71%，每股認購價為0.9港元。認購對象包括世紀華通（維權）、無極資本，以及背靠「合生系」的朱一航。

    中手遊在公告中提到，發行認購股份是為公司營運需要籌集資金。而當時《仙劍世界》迎來了第四次測試。因此，外界認為中手遊此舉是為《仙劍世界》上市發行募資。

    但是，《仙劍世界》上市后，並未達到中手遊的預期。根據中手遊公告披露，《仙劍世界》於2021年開始立項，研發超過三年，是其投入巨大資金和心血的自研項目。《仙劍世界》雖經過多輪測試調優，但遊戲在上線后暴露出體量過大、畫面精度低、遊戲內用户引導不佳等質量缺陷，導致遊戲在上線后營收不達預期，給公司帶來了重大的財務損失。

    對此，中手遊方面表示，痛定思痛，及時針對《仙劍世界》項目進行組織架構和人力的優化調整，以降低研發成本；同時更換了新的項目負責人，重新設計遊戲內的商業化模式，最大化回收前期研發投入。

    記者瞭解到，《仙劍世界》因在2024年6月和12月的測試中表現不佳，結果未達預期，中手遊大幅下調了該遊戲的盈利預測，造成無形資產減值約1.58億元。這對中手遊的經營業績造成較大影響。

    2025年3月，在《仙劍世界》上線一個月后，便傳出中手遊對《仙劍世界》項目組裁員的消息。隨后，2025年7月，公司在內部通告中提到，滿天星工作室原總經理姜某某（《仙劍世界》研發負責人）涉嫌嚴重職務犯罪被刑事拘留。

    對於《仙劍世界》后續的發展規劃，記者聯繫中手遊方面採訪，截至發稿未獲回覆。

    不過，中手遊方面公告表示，在新的研發團隊接手《仙劍世界》遊戲后，已完成近20次版本更新，並會確保在未來繼續保持既定的調優及版本發佈計劃，保證穩定運營，努力提升遊戲營收水平。

    資產減值拖累業績

    自創立以來，中手遊的業務核心便是遊戲發行。但在2025年上半年，中手遊的遊戲發行業務佔總營收的比重為86%，較上年同期下滑34.36%。

    此外，近年來中手遊還確認了多項資產減值。

    公告顯示，截至2024年12月31日，中手遊的預付款項約13.67億元。其中佔比較高的包括預付版權金（非流動性）約7.38億元、預付最低保證金（流動性）約4.43億元，預付投資款項約1.49億元及其他預付款項約3680萬元。根據中手遊披露，2024年，公司有超過20份預付合約涉及減值虧損，其中確認撇銷預付款項約2.11億元。

    據中手遊披露，2024年年底確認貿易應收款項減值約1.76億元。並且，2024年中手遊確認計入預付款項、其他應收款項及其他資產的金融資產減值約7973萬元。

    記者瞭解到，2021年，中手遊與一家成都遊戲研發商訂立遊戲產品研發協議，合約金額為1億元。據此，該遊戲研發商同意根據中手遊要求研發若干遊戲產品，且中手遊已作出預付款項約4720萬元。

    由於該研發商未能按合約協定如期交付遊戲產品並履行義務，中手遊於2024年5月對其提起訴訟，要求其退還已支付款項。受此事件影響，中手遊在2024年確認相關減值約4720萬元。

    此外，在併購方面，中手遊並不順利。2018年9月，中手遊與Future KemyLimited（以下簡稱「Future Kemy」）訂立股份購買協議。根據協議，中手遊通過全資子公司Rocket Parade Investment Limited以約2億元向Future Kemy收購天使基金（亞洲）投資有限公司49%股權。並於2018年9月向Future Kemy支付款項5000萬元。

    根據中手遊公告，后續因Future Kemy未能滿足先決條件，該交易於2021年終止。但Future Kemy並未歸還5000萬元資金。中手遊在2022年年底確認減值虧損3750萬元。隨后，中手遊與Future Kemy就還款開展磋商。截至2024年12月31日止，中手遊方面已無法與Future Kemy取得聯絡。為此，中手遊在2024年年底進一步確認相關減值1250萬元。

    同時，由於併購標的文脈互動及上海洲競的經營業績出現虧損，中手遊還在2024年年底對這兩家公司的商譽進行了計提。其中，文脈互動商譽減值約5.3億元，上海洲競商譽減值約1680萬元。