新業務持續11個季度造血，鬥魚在遊戲產業鏈開闢新生態位

11月20日，鬥魚發佈2025年第三季度未經審計財務報告（下稱：財報）。財報顯示，鬥魚第三季度總收入8.99億元，毛利潤達1.16億元，同比增長90.9%，毛利率為12.9%，淨利潤為1133萬元，同比提升232.8%；調整后淨利潤為2314萬元，同比扭虧為盈。

今年以來，鬥魚已連續盈利兩個季度，盈利能力相對穩定。這背后一方面是鬥魚目前更聚焦於構建核心業務內容生態，成本控制術持續發揮作用。據財報，鬥魚本季度收入分成與內容成本同比減少20.7%至6.898億元，該項成本自2021年以來持續下降。

另一方面是，調整收入結構后，鬥魚新業務的商業化能力持續得到驗證。據財報數據統計，鬥魚創新業務、廣告及其他收入同比增長21.2%至3.77億元，該項業務已連續11個季度實現同比增長。

在短視頻、垂類內容等平臺分流用户注意力的情況下，鬥魚依然能夠保持千萬級移動端平均MAU（月活用户）規模，以及百萬級的季度付費用户數。而基於多年垂類用户、主播資源沉澱，鬥魚開始瞄準遊戲產業鏈上下游，尋找新的生態位。

豐富內容供給和體驗，守住遊戲用户「大本營」

自今年二季度開始，鬥魚已經連續兩個季度盈利。財報顯示，今年三季度，鬥魚實現淨利潤1133萬元，同比提升232.8%；調整后淨利潤為2314萬元，同比扭虧為盈。

這離不開鬥魚一直以來對成本的把控。據財報，鬥魚本季度營收成本同比減少21.9%至7.83億元。鬥魚能夠持續控制內容成本的原因在於版權優化策略，即保持頭部官方賽事投入的同時自制賽事IP（知識產權）降低成本。

據鬥魚方面數據，本季度鬥魚共轉播EWC電競世界盃、2025年KPL年度總決賽、2025年LPL總決賽、2025年DOTA2國際邀請賽等官方電競賽事共計六十余場，推出和平精英黃金大獎賽、三角洲行動英雄賞金賽、無畏契約魚魚杯、鬥魚DOTA2寶可夢S5等平臺自制賽事三十余場。

直播平臺不僅通過優質遊戲、賽事IP吸引用户，還在於優化用户體驗。今年三季度，鬥魚上線了直播AI彈幕助手。據鬥魚相關負責人表示，這一AI彈幕助手深度學習了鬥魚彈幕社區特有的語言風格，並對直播間畫面與彈幕內容進行實時解析，能夠智能生成情景強關聯的趣味彈幕，幫助用户實現「AI彈幕，一鍵發送」的直播互動體驗。

在內容矩陣豐富以及互動體驗提升基礎上，鬥魚核心的遊戲、電競用户大盤得以穩定。財報顯示，本季度內，鬥魚移動端平均MAU為3050萬，季度付費用户為270萬。

據財報，今年三季度，鬥魚創新業務、廣告及其他收入（此前稱為廣告及其他收入）達3.77億元，同比增長21.2%。此前10個季度，鬥魚該項業務分別同比增長66.6%、106.5%、123.2%、226.5%、109.3%、80.7%、49.4%、47.2%、60.2%、96.8%，儼然成為第二增長曲線。

創新業務收入增長主要來自語音業務的貢獻。財報顯示，今年三季度，鬥魚語音業務收入2.76億元，季度平均月度活躍用户為36.86萬，月平均付費用户為7.17萬。

發揮垂類主播、用户資源優勢，全鏈路切入遊戲產業

遊戲直播平臺積累了大量垂類主播和付費用户，這些資產是它們得以商業化的基礎，也成為它們在多元內容平臺競爭格局下突圍的優勢。鬥魚也正在憑藉多年的主播、用户資源積累，瞄準遊戲、電競產業鏈上下游，試圖尋找新的生態位。

鬥魚聯席CEO（首席執行官）任思敏表示，2025年第三季度，鬥魚根據市場競爭態勢和用户需求升級了公司戰略，提升產業價值鏈運營的重要性。「我們將進一步升級公司的運營策略和組織結構，提升組織的敏捷和響應能力，以便更高效地服務用户需求、抓住商業機會。」

鬥魚堅持從自制賽事IP佔據上游內容供給比例。一直以來，鬥魚都致力於在遊戲官方賽事外打造自制賽事IP，豐富「官方賽事+平臺賽事」內容矩陣。以熱門戰術射擊遊戲《三角洲行動》為例，今年三季度，鬥魚響應官方賽事節奏，立足平臺並號召實力主播參與首屆全網跨平臺主播賽事「三角洲行動主播巔峰賽」，鬥魚主播戰隊表現優異，還獲得了直通官方賽事資格。

在中游的運營環節，鬥魚也正試圖將平臺打造成為遊戲、電競內容宣發高地。今年三季度，鬥魚針對《使命召喚：黑色活動7》《燕雲十六聲》等多款產品的上線及版本更新推出了一系列直播運營活動；王者榮耀主播聯賽S2賽事期間，鬥魚站內觀賽PV累計超9000萬。

另外，在下游的消費端，鬥魚也直接打通了用户與遊戲內消費的壁壘，成為虛擬道具分銷的重要渠道。今年三季度，在王者榮耀主播聯賽S2賽事期間，鬥魚主播超前購帶貨活動實現了遊戲皮膚百萬級售賣；鬥魚還與遊戲廠商進行KPL鬥魚主題周、鬥魚和平小店等活動合作，例如推出鬥魚主播「若若跑得賊快」甜妹語音包，並上線《和平精英》。

基於遊戲產業全鏈路佈局，鬥魚未來將注重重點品類運營，為未來品類垂直業務作鋪墊。鬥魚財務副總裁曹昊表示，展望未來，市場環境仍有挑戰性，鬥魚將繼續優化資源配置、提升運營效率，提升公司財務能力、創造長期價值。

文/劉暢 圖/企業供圖