【華西通信】衞星物聯網開啟商用試驗，AI市場情緒反覆

（來源：香農圓桌沙龍）

1、為期兩年的衞星物聯網商用試驗正式啟動

根據C114通信網資訊，2025年11月22日2025中國5G+工業互聯網大會上，工信部正式啟動衞星物聯網業務商用實驗。

我們認為，衞星網絡作為6G網絡建設基礎，當前時點符合6G標準及建設時間。自8月以來相關部門表示會發放衞星互聯網牌照，我國衞星互聯網商業運營邁出關鍵的第一步，牌照的發放有望推動全產業鏈向規模化加速邁進。當前衞星互聯網發展勢頭迅猛，星座常態化發射，實現通信容量增大，時延降低，同時有望看到手機寬帶直連衞星與低軌衞星網聯智能駕駛系統的相關應用快速落地。持續推薦衞星通信、衞星物聯網相關受益標的：

芯片及T/R組件相關產業受益標的包括：上市公司：鋮昌科技、國博電子、臻鐳科技、上海瀚迅、信科移動等。

終端天線相關產業鏈包括：鋮昌科技、通宇通信、國博電子、卓勝微等上市公司和天鋭星通（非上市）、恪賽科技（非上市）等。

終端芯片與核心網：中國移動、中國聯通、中國電信、海格通信、華力創通、震有科技等。

測試儀器：坤恆順維、創遠信科等。

2、短期多重不確定性影響，AI市場情緒波動

根據環球網資訊，路透社11月21日援引消息透露，特朗普政府正考慮批准向中國出口美國芯片製造商英偉達的H200人工智能芯片。

我們認為，當前AI大模型仍處於尋求穩定應用場景階段，當前全球市場對於AI顧慮使得市場情緒劇烈波動，中美相關政策對於國內AI芯片應用仍有相當大的不確定性。考慮騰訊短期Capex下調，以及整體互聯網廠商相比海外略顯保守的資本開支投入，國內AI戰略重心相比重資產擴張更注重應用變現，因此，我們認為AI短期存在多重不確定性情況。

但是，長期看，AI芯片國產化進程是必然趨勢，在當前時點，是國產芯片發展最佳時機。持續看好包括先進製程製造、芯片架構升級對整體國產算力水平的拉動，有望推動國產算力份額持續提升，相關受益標的包括寒武紀、中芯國際等；

同時，伴隨超節點和集羣的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交換機、OCS及多模光纖等有望受益，相關受益標的包括交換機：中興通訊、紫光股份、盛科通信、鋭捷網絡；光器件&OCS：光迅科技、華工科技、新易盛、中際旭創、天孚通信、太辰光、源傑科技、德科立、凌雲光、仕佳光子、騰景科技、長芯博創；PCB：勝宏科技、滬電股份；其他：長飛光纖光纜、偉仕佳傑、拓維信息等。

3、當前觀點

當前時點，面臨全球地緣政治衝突、中美科技博弈、海外對AI投資的疑問以及對相關資本回撤等多重不確定性情況，國內包括通信行業的TMT行業資本市場也因為三季報的原因等存在估值的短期迴歸等，板塊建議相對謹慎，中性配置。長期看包括TMT行業的6G產業趨勢、國產替代、自主可控以及軍工等發展具有階段性影響，從而催化包括算力租賃、衞星通信、通信軍工以及6G等市場機會。中長期我們仍堅定看好相關行業的高成長與大空間。

3、風險提示

相關技術及應用進展不及預期；產業鏈各方合作不及預期；相關政策推進不及預期。

1、為期兩年的衞星物聯網商用試驗正式啟動

根據C114通信網資訊，2025年11月22日2025中國5G+工業互聯網大會上，工信部正式啟動衞星物聯網業務商用實驗。商用試驗開啟，將豐富衞星通信市場供給，支撐商業航天、低空經濟等新興產業安全健康發展，服務構建新發展格局。

根據C114通信網資訊，工信部10月11日發佈《關於組織開展衞星物聯網業務商用試驗的通知（徵求意見稿）》（下稱《通知》）,衞星物聯網業務是指通過衞星通信技術連接各類物聯網設備，為數據採集終端、穿戴設備、手持終端等各類終端，以及汽車、船舶、飛機等交通工具提供廣域物聯網連接的一種低速數據業務。根據《通知》，衞星物聯網業務商用試驗為期兩年。

我們認為，衞星網絡作為6G網絡建設基礎，當前時點符合6G標準及建設時間。自8月以來相關部門表示會發放衞星互聯網牌照，我國衞星互聯網商業運營邁出關鍵的第一步，牌照的發放有望推動全產業鏈向規模化加速邁進。當前衞星互聯網發展勢頭迅猛，星座常態化發射，實現通信容量增大，時延降低，同時有望看到手機寬帶直連衞星與低軌衞星網聯智能駕駛系統的相關應用快速落地。持續推薦衞星通信、衞星物聯網相關受益標的：

芯片及T/R組件相關產業受益標的包括：上市公司：鋮昌科技、國博電子、臻鐳科技、上海瀚迅、信科移動等。

終端天線相關產業鏈包括：鋮昌科技、通宇通信、國博電子、卓勝微等上市公司和天鋭星通（非上市）、恪賽科技（非上市）等。

終端芯片與核心網：中國移動、中國聯通、中國電信、海格通信、華力創通、震有科技等。

測試儀器：坤恆順維、創遠信科等。

2、短期多重不確定性影響，AI市場情緒波動

根據環球網資訊，路透社11月21日援引消息透露，特朗普政府正考慮批准向中國出口美國芯片製造商英偉達的H200人工智能芯片。

報道援引知情人士消息稱，負責監管美國出口管制的美國商務部正就改變對華出口限制一事進行審查，並稱相關計劃可能會發生變動。

我們認為，當前AI大模型仍處於尋求穩定應用場景階段，當前全球市場對於AI顧慮使得市場情緒劇烈波動，中美相關政策對於國內AI芯片應用仍有相當大的不確定性。考慮騰訊短期Capex下調，以及整體互聯網廠商相比海外略顯保守的資本開支投入，國內AI戰略重心相比重資產擴張更注重應用變現，因此，我們認為AI短期存在多重不確定性情況。

但是，長期看，AI芯片國產化進程是必然趨勢，在當前時點，是國產芯片發展最佳時機。持續看好包括先進製程製造、芯片架構升級對整體國產算力水平的拉動，有望推動國產算力份額持續提升，相關受益標的包括寒武紀、中芯國際等；

同時，伴隨超節點和集羣的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交換機、OCS及多模光纖等有望受益，相關受益標的包括交換機：中興通訊、紫光股份、盛科通信、鋭捷網絡；光器件&OCS：光迅科技、華工科技、新易盛、中際旭創、天孚通信、太辰光、源傑科技、德科立、凌雲光、仕佳光子、騰景科技、長芯博創；PCB：勝宏科技、滬電股份；其他：長飛光纖光纜、偉仕佳傑、拓維信息等。

3、當前觀點及推薦邏輯

當前時點，面臨全球地緣政治衝突、中美科技博弈、海外對AI投資的疑問以及對相關資本回撤等多重不確定性情況，國內包括通信行業的TMT行業資本市場也因為三季報的原因等存在估值的短期迴歸等，板塊建議相對謹慎，中性配置。長期看包括TMT行業的6G產業趨勢、國產替代、自主可控以及軍工等發展具有階段性影響，從而催化包括算力租賃、衞星通信、通信軍工以及6G等市場機會。中長期我們仍堅定看好相關行業的高成長與大空間。

目前重點推薦算力相關領域，包括：

1）算力&通信基礎設施

運營商：中國移動、中國電信、中國聯通等；

無線通信&服務器等設備商：中興通訊、紫光股份（華西通信&計算機聯合覆蓋）等；

相關配套服務商：英維克（液冷）、新雷能（電源），受益標的包括高瀾股份；

算力第三方租賃：光環新網、奧飛數據、數據港、網宿科技等，受益標的包括潤澤科技、寶信軟件等。

2）光網絡升級

光模塊及光放大器：光迅科技、華工科技、天孚通信、中際旭創、新易盛、德科立；

激光器受益標的：源傑科技、長光華芯。

3）邊緣算力

邊緣安全廠商網宿科技，邊緣節點廠商優刻得、首都在線，混合雲青雲科技，邊緣端側AI模組廠商移遠通信、美格智能等和邊緣計算高算力SoC類芯片廠商。

同時，推薦產業方向明確，貼合趨勢熱點和有訂單催化，估值性價比較高的板塊，包括：

1）衞星互聯網&低空經濟相關受益標的：

5G-A通感一體化中天線及毫米波產業鏈中興通訊、通宇通信、燦勤科技等；

短波超短波、無線中繼產業鏈相關廠商海格通信、烽火電子、七一二、海能達等；

低軌衞星通信產業鏈海格通信、上海瀚迅、鋮昌科技等；

北斗產業鏈華測導航、海格通信等；

IMU產業鏈華依科技、芯動聯科、理工導航等；

激光雷達產業鏈炬光科技等。

2）產業智能製造相關受益標的：

數字孿生相關廠商能科科技、賽意信息、雲鼎科技、索辰科技；

工業交換機廠商三旺通信、映翰通等。

能源互聯網相關廠商金卡智能、威勝信息等；

控制器相關企業拓邦股份，雲會議相關企業億聯網絡等；

3）信息安全相關受益標的：

綜合型安全廠商紫光股份（新華三）、奇安信、深信服等廠商，硬件廠商包括星網鋭捷等；

專網領域包括海能達、海格通信、七一二等短波通信設備，鐵路領域的佳訊飛鴻等。

4）液晶面板：TCL科技（華西通信&電子聯合覆蓋）等。

4、風險提示

相關技術及應用進展不及預期；產業鏈各方合作不及預期；相關政策推進不及預期。

注：文中報告節選自華西證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《衞星物聯網開啟商用試驗,AI市場情緒反覆》

報告發布日期：2025年11月24日

分析師：馬軍

分析師：柳珏廷

分析師執業編號：S1120523090003

分析師執業編號：S1120520040002