手握4238億！拼多多，拒絕從「眾」

　　來源：雲掌財經

　　電商行業的野蠻生長階段結束，頭部平臺開始向內尋求答案。

　　曾經拼多多的拉新模式飽受市場詬病，而「僅退款」模式也讓商家有苦難言。但過了大擴張的階段，當拼多多成為頭部電商平臺之后，「重塑」代替了「擴張」成爲了公司下一個階段的關鍵詞。

　　近期，拼多多發佈了2025年第三季度財報，財報顯示，第三季度公司營收為1082.8億元，同比增長9%；歸屬股東淨利潤293.3億元，同比增長17%；經營利潤為250億元，同比增長3%；調整后歸屬於普通股股東的淨利潤314億元，同比增長14%。

　　從財報不難看出，增速放緩已經成了拼多多的新常態。

　　這點從前三季度整體看，非常明顯。

　　財報顯示，今年前三季度拼多多實現營收3079.34億元，同比增長8.72%；歸母淨利潤為748.23億元，同比增長-11.96%。

　　淨利潤的下滑，對拼多多而言，實則影響並不算大。統計顯示，月內拼多多股價跌幅為16%，年內仍上漲16.7%，對比阿里而言，雖然比較遜色，但相較於其他同行，拼多多的表現並不算太差。

　　具體來看，財報顯示，三季度拼多多的在線營銷服務及其他業務收入533.5億元，同比增長8%；交易服務收入549.3億元，同比增長10%。作為拼多多營收的核心，實際上取得如此增速，已屬不易。

　　面對業績增速的下滑，拼多多執行董事、聯席CEO趙佳臻稱，市場競爭加劇，疊加平臺在「千億扶持計劃」下對生態的持續投入，導致拼多多的收入繼續承壓，經營利潤率也同比、環比雙雙下降。隨着「千億扶持」和一系列支持商家及產業的投入繼續落地，拼多多的財務表現在接下來一段時間內也會有起伏。

　　趙佳臻還稱，儘管拼多多的收入因千億扶持計劃繼續承壓，但拼多多管理層都認可，繼續加碼平臺生態投入。

　　拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示，電子商務行業正面臨着更為激烈的競爭，在激烈的行業競爭、複雜的全球環境以及持續的生態系統投資等背景下，公司季度盈利能力將出現波動，且本質上難以預測。

　　值得注意的是，第三季度拼多多的現金儲備已經達到4238億元，相比去年同期增長了1153億元；第三季度的研發費用為43.3億元，同比增長41%。

　　其財報發佈之后，野村發佈研報稱，拼多多海外業務正迎來複蘇。今年5月美國終止小額豁免政策后，拼多多旗下TEMU迅速調整策略，加強招募美國本土賣家，並加速拓展美國以外市場。該舉措有效推動了TEMU業務恢復。野村維持對拼多多ADR的「中性」評級，目標價為136美元。

　　需要説明的是，段永平三季度小幅減持了拼多多。

　　從整體來看，作為一家新興的電商平臺公司，拼多多在野蠻生長的過程中，優點與缺點一樣明顯，且因為「拉新」以及「僅退款」的問題飽受市場詬病，但進入成熟期之后，拼多多的一改往日的激進，開始低調發展。尤其是在業績方面，管理層似乎刻意放低市場預期，並且也在業績指引上「主動」承壓。

　　侃見財經認為，從目前拼多多的整體情況來看，其已經成為國內第三大電商公司，並且在龐大的現金儲備下，拼多多堅守了初心，並未進入網貸領域，不僅如此，拼多多專注電商業務的發展，努力拓展海外市場，在助農領域，拼多多也小有成績。

　　最為重要的是，相比於其他頭部電商公司，拼多多並未在AI領域的競爭中投入過大的精力，其避免了和其他頭部互聯網公司的直接競爭，且在良好現金流的加持下，我們認為現階段的拼多多具備了一定的投資價值。我們相信，隨着市場未來逐漸明朗，拼多多的價值將會繼續得到釋放。

責任編輯：屠欣怡