【券商聚焦】交銀國際維持領展房產基金(00823)買入評級 惟料其仍將繼續面臨一定挑戰

金吾財訊 | 交銀國際研報指，領展房產基金(00823)公佈2025/26上半財年中期業績，收入同比下降1.8%至70.23億港元，而物業收入淨額同比下降3.4%至51.78億港元，主要受到零售市場波動、高租金基數以及中國香港及中國內地續租租金調整率為負值的影響。可分派總額為32.83億港元，每基金單位分派為126.88港仙，同比下降5.9%，為該機構全年預測約47.2%。

該機構指，截至2025年9月，淨負債比率為22.5%，較2025年3月31日的21.5%略有上升，但仍處於低水平。債務平均成本為3.2% （2025年3月：3.6%）。中國香港零售物業出租率維持在97.6%的高位，平均租金微降至每平方尺62.1 港元，續租租金調整率為-6.4%，但超市及食品類別恢復正增長，顯示基層消費初顯韌性。中國內地整體零售續租租金調整率錄得16.4%。國際業務成為亮點，澳洲及新加坡零售物業表現強勁，收益與物業收入淨額分別增長4.7%及0.8%，續租租金調整率均達雙位數。

管理層預期，中國香港及中國內地的續租租金調整率短期內或仍繼續面臨一定挑戰，該機構認為這或會對2026財年分派仍帶來壓力。然而隨着市場趨穩、消費者信心逐步恢復、美聯儲潛在降息及中國香港融資成本有望進一步下降，對可分派收入的影響有望改善。考慮到領展仍將繼續面臨一定挑戰，包括勞動力成本上升、零售市場復甦不確定性等，該機構下調DPU預測。該機構下調目標價至45.70港元（原49.8港元），但仍維持買入評級。該機構相信短期股價回調后，股息率已達約7%，同時帶來長期累積買入的機會，並靜候進一步降息及納入港股通可能帶來中長期估值重估。