月活一年少千萬：鬥魚頹勢未止

11月20日，遊戲直播平臺鬥魚（DOYU.O）公佈2025年第三季度未經審計財務報告。

三季報顯示，鬥魚期內總營收8.99億元，較2024年同期的10.63億元下降15%，環比上一季度的10.54億元同樣下滑15%。自2022年以來，鬥魚營收持續萎縮，僅2025年第二季度實現小幅同比增長2%，其余季度均呈現下滑態勢。

三季度，鬥魚直播收入5.221億元，同比大幅下降30.6%。財報指出，下滑主因是付費用户總數和每付費用户平均收入（ARPPU）的雙雙下降，這與平臺推廣活動減少及行業競爭環境較温和相關。

與之形成對比的是，創新業務及廣告收入（含語音社交服務）同比增長21.2%至3.77億元，成為抵消直播下滑的關鍵力量。語音社交業務的付費用户數量與ARPPU同步增長，推動該板塊收入韌性顯現。

開源不如意，鬥魚通過精細化運營「節流」以實現利潤端改善。

第三季度成本為7.83億元，同比下降21.9%，降幅高於營收降幅；毛利潤達1.161億元，同比增長90.9%，毛利率提升至12.9%。同時，運營費用同比下降33%至1億元，其中銷售、研發及行政費用均通過縮減員工開支實現壓縮。最終，運營利潤為1190萬元，較2024年同期的虧損9420萬元扭虧為盈；淨利潤1133萬元，同比提升232.8%。

鬥魚聯席CEO任思敏在財報中表示，公司已升級戰略，重點提升運營效率，堅持「以遊戲為核心的多元化內容生態平臺」方向。第三季度，平臺通過轉播電競賽事、推出自制賽事及AI彈幕助手等功能增強用户粘性。

目前，遊戲直播行業面臨轉型壓力。傳統打賞模式增長乏力，平臺需通過語音社交、賽事運營等多元化服務探索新動能。有分析認為，儘管短期利潤改善得益於成本控制，但長期仍需解決用户基數與商業化效率的平衡問題。

第三季度，鬥魚移動端月活躍用户（MAU）為3050萬，付費用户僅270萬，反映用户規模增長仍面臨壓力。上年同期，2024年第三季度，鬥魚移動端MAU和付費用户分別為4210萬和340萬。

此外，截至2025年9月30日，鬥魚現金及等價物為22.216億元，較2024年底的44.678億元大幅減少，主因是2025年2月派發3億美元特別現金股息。當前公司市值約2億美元，低於其現金持有量。鬥魚財務副總裁曹昊表示，公司將優化資源配置以提升財務韌性。