鬥魚(DOYU.US)Q3：盈利企穩回升，多元化戰略開闢增長新路徑

11月20日，鬥魚公佈了2025年第三季度財報。

財報顯示，該季度，平臺總收入達到8.99億元（單位：人民幣，下同），毛利潤達到1.16億元，同比增長90.9%，毛利率為12.9%。

更值得關注的是，淨利潤為1133萬元，同比提升232.8%，調整后淨利潤為2314萬元，同比實現扭虧為盈。這一系列向好的盈利指標，不僅印證了鬥魚盈利能力的顯著增強，更揭示了其通過內容深耕與產業鏈延伸構建的可持續發展模式。

一、收入結構優化與運營效率提升雙重驅動，盈利能力持續改善

鬥魚本季度利潤指標的跨越式增長，並非單一因素作用的結果，而是收入結構優化與運營效率提升共同作用的必然產物。

在遊戲直播行業傳統收入模式面臨轉型壓力的背景下，鬥魚通過戰略調整實現了盈利質量的根本性改善，打破了行業對單一收入依賴的固有認知。

其中，多元收入矩陣的韌性釋放，是利潤增長的重要支撐。

財報顯示，公司創新業務、廣告及其他收入同比增長21.2%，達到3.77億元，在總收入中的佔比進一步提升。其中，語音業務表現尤為突出，實現2.76億元收入的同時，保持了36.86萬的季度平均月活用户和7.17萬的月均付費用户規模。

這一成績的取得，源於鬥魚對創新業務資源配置效率的持續優化，在維護社區生態活躍度的基礎上，精準挖掘了用户的付費潛力，使創新業務成為鬥魚的第二增長曲線。這種收入結構的多元化調整，不僅降低了對單一業務的依賴風險，更通過不同業務間的協同效應，提升了整體盈利的穩定性。

運營效率的顯著提升，則為利潤增長築牢了成本防線。

正如鬥魚聯席CEO任思敏所言，第三季度公司升級了運營策略和組織結構，增強了組織的敏捷性和響應能力。

這種組織層面的優化，直接轉化為資源利用效率的提升。在內容供給持續豐富、用户體驗不斷升級的前提下，平臺實現了成本端的精準管控，最終推動毛利率與淨利率同步攀升。

財務副總裁曹昊也強調，「在鞏固內容供給的同時，運營效率繼續改善」，這一表述印證了鬥魚已找到「增收提效」的核心路徑，為長期盈利奠定了堅實基礎。

二、生態築基與品類精耕：內容、技術與品類的協同增長邏輯

盈利增長的背后，是鬥魚對「以遊戲為核心的多元化內容生態平臺」戰略的堅定踐行。

第三季度，平臺未陷入「內容堆砌」的誤區，而是通過精準佈局核心內容、技術落地場景以及差異化品類運營，形成了兼具用户粘性與商業轉化的競爭壁壘。

在電競內容的佈局上，鬥魚的關鍵突破在於「質量聚焦」而非「數量擴張」。平臺以「官方賽事+自制賽事」為核心構建矩陣，既通過轉播LPL、KPL等頂級賽事鎖定核心電競用户，又以《三角洲行動》《和平精英》等自制賽事填補細分場景空白。

其中，官方賽事滿足用户對專業性的需求，自制賽事則通過低門檻參與感激活泛用户羣體，同時為潛力主播提供成長通道，形成「內容吸引用户-用户反哺主播-主播豐富內容」的正向循環。

與遊戲廠商的聯動則實現了「從流量到價值」的轉化升級。鬥魚不再是單純的「賽事播放渠道」，而是通過「直播內容-遊戲內權益-消費轉化」的鏈路設計，成為廠商的核心營銷夥伴。如主播語音包登陸《和平精英》、KPL主題周等合作，本質是將直播場景的用户情感共鳴，轉化為遊戲內的實際消費行為，這種「場景聯動」模式既提升了用户付費意願，更拓展了商業化場景。

在技術賦能方面，全新上線的AI彈幕助手通過深度學習平臺語言風格實現情景化彈幕生成，既強化了鬥魚標誌性的彈幕社區文化，更以技術創新降低了用户互動門檻。這種「技術服務體驗，體驗提升粘性」的路徑，避免了技術落地的形式化，讓技術真正成為生態閉環的催化劑。

如果説內容與技術是鬥魚生態的「內功」，那麼對重點遊戲品類的精細化運營，則是其釋放商業化潛能的「外功」。

針對不同生命周期的遊戲，鬥魚採取差異化策略。例如，對於《三角洲行動》等新遊，通過「平臺賽事+官方聯動」模式，既為新遊引流，又為主播提供職業化路徑，形成四方共贏生態；而針對王者榮耀等頭部產品，鬥魚則通過「賽事引流+主播帶貨」實現商業變現最大化。

當前，這種運營策略已形成可複製的商業化體系，從《使命召喚：黑色活動7》到《燕雲十六聲》，鬥魚為多款遊戲定製運營方案，沉澱出「內容策劃-流量聚合-商業變現」的成熟流程。這不僅讓其成為遊戲廠商核心營銷陣地，更為向遊戲發行、IP衍生等上游延伸奠定基礎，實現了生態價值與商業價值的協同增長。

三、結語

鬥魚本季度的業績表現，不僅是一系列財務數字的改善，更是一次成功的戰略驗證。它向市場清晰地展示了，在遊戲直播行業告別野蠻生長后，一條通過精細化運營、生態構建與商業化深挖來實現健康增長的可行路徑。

展望未來，隨着其在創新業務與遊戲產業鏈上的持續深耕，鬥魚已構築起堅實的增長基礎。平臺有望將這一良好勢頭轉化為長期的增長動能，通過多元業務矩陣的協同效應，不斷釋放商業化潛力，開啟高質量、可持續增長的新篇章。