港股開盤：恆生指數跌1.45%，恆生科技指數跌2.21%，蔚來-SW跌5.1%

華盛資訊11月21日訊，港股三大指數普跌，恆生指數跌1.45%，國企指數跌1.43%，恆生科技指數跌2.21%。

恆指成分股中，信義玻璃漲1.65%，海爾智家漲0.31%，美的集團漲0.06%；聯想集團跌4.94%，百度集團-SW跌4.74%，中芯國際跌3.27%。

科指成分股中，阿里健康跌0.00%，金蝶國際跌0.00%，京東健康跌0.00%；蔚來-SW跌5.10%，騰訊音樂-SW跌4.69%，嗶哩嗶哩-W跌4.07%。

板塊方面

軟件服務全線走低，網易-S跌0.19%，美團-W跌1.52%，快手-W跌1.69%，騰訊控股跌1.77%，京東集團-SW跌2.38%。

雲計算下挫，阿里巴巴-W跌3.10%。

大行最新觀點

亞洲區域資金流動分化顯著，通脹與利率趨勢清晰

花旗發佈亞洲經濟與策略報告顯示，亞洲市場資金流動呈現分化態勢，韓國股市和債市迎來外資迴流，11月分別錄得67億美元和74億美元淨流入，而臺灣股市則面臨77億美元資金流出。印度10月商品貿易逆差創歷史新高達417億美元，主要受黃金進口增加推動，花旗將其2026財年經常賬户赤字預測從GDP的0.4%上調至0.9%。利率政策方面，多數亞洲國家預計保持穩定，其中韓國政策利率預計從2.5%小幅下調至2.25%，印尼從4.75%逐步降至4.25%，而中國相關利率指標或温和下行。

華泰證券：看好Q4煤價在高位獲得支撐

華泰證券表示，國家發改委發佈2026年電煤保供中長期合同通知，相比2025版本更加市場化的坑口長協合約將有利於穩定履約率。該機構看好第四季度煤價在高位獲得支撐，主要基於強需求、低庫存和供給受壓制三大因素：基數效應消除有望支撐四季度用電增速，10月沿海動力煤庫存同比下降4%而日耗同比增長9%，供給側受煤層變薄、"抓超產"控制及中央巡視組進駐產區等因素壓制，10月原煤產量同比下降2.3%並自7月以來保持負增長。華泰證券看好煤價中樞企穩后的降息周期煤炭紅利邏輯，推薦動力煤龍頭。

華泰證券：雙十一快遞件量表現平淡 價格持續改善

華泰證券指出，10月電商旺季期間，受"以舊換新"補貼退坡及高基數影響，商品零售額和實物商品網上零售額同比增速均有所放緩。快遞行業"反內卷"漲價效應持續顯現，件量同比增速從9月的12.7%降至10月的7.9%，但價格同比降幅收窄至-3.0%。展望四季度，在監管層持續推進"反內卷"政策下，預計旺季件量温和增長，價格託底效應延續，電商快遞盈利有望持續改善。該行看好現金流充沛、具備成本優勢的行業龍頭，推薦盈利改善相關標的及海外業務高增長公司。

華泰證券：國補回款和順價有望改善環保基本面

華泰證券指出，2025年作為置換存量隱性債務三年行動第二年，截至8月底6萬億元專項債務限額已發行4萬億元，化債行動持續推進有望改善環保行業報表。第三季度以來環保行業國補回款超預期，光大綠色環保、三峰環境、偉明環保等多家公司均獲得不同金額回款，同時佛山市擬上調污水處理費和垃圾處理費為企業費用回收提供保障。該行推薦關注資產優質、回款改善的環保運營高股息標的。

中信證券：料明年反內卷、創新與出海將成為輕工行業的發展主線

中信證券指出，2025年前三季度輕工板塊收入利潤承壓，但造紙、包裝印刷行業率先修復。展望2026年，反內卷、創新與出海成為輕工行業發展主線。國內市場方面，金屬包裝行業供給收縮且估值處歷史低位，造紙行業順周期改善彈性顯現。該行看好AI眼鏡大客户訂單落地、玩具產品創新高分紅、IP及出口業務發力、產品功能性升級等創新驅動企業。出海戰略地位持續上升，推薦具備產能優勢的行業龍頭、技術出海的新型菸草龍頭及品牌出海性價比優勢企業，同時關注高分紅板塊中經營穩定的配置價值。

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