關税動盪推動華爾街保險類IPO達20年高點

　　今年，保險公司在華爾街的首次公開發行（IPO）規模創下 20 年新高。原因是投資者紛紛涌向那些免受美國總統唐納德・特朗普貿易戰影響的企業。

　　穩定可預測的現金流與具備韌性的商業模式，為私募股權公司提供了出售部分投資組合企業的機會，同時也為投資者提供了 「避風港」—— 與此同時，其他行業正受到關税升溫、通脹高企、勞動力市場疲軟及地緣政治動盪的多重衝擊。

　　由阿波羅全球管理公司（Apollo）支持的阿斯彭保險（Aspen Insurance）與美國誠信保險（American Integrity Insurance），是特朗普啟動貿易戰后首批完成 IPO 交易的保險公司。此次貿易戰導致市場走勢震盪，並打亂了其他企業的上市計劃。其中，阿斯彭保險通過 IPO 募資近 4.57 億美元，美國誠信保險募資 1.27 億美元。

穩定的收益表現

　　「關税影響及由此引發的市場波動，促使許多投資者轉向收益和現金流更穩定的企業。保險業正是符合這一特徵的細分領域之一。」 普華永道（PwC）美國區 IPO 服務負責人邁克・貝林表示。

　　保險科技公司 Exzeo 是本月早些時候最新登陸公開市場的企業，募資 1.68 億美元。此次 IPO 與母公司 HCI 集團此前計劃的 「分拆上市」 方案有所不同。

20 年以來的高點

　　根據迪羅基（Dealogic）的數據，美國交易所的保險相關 IPO 數量已達到 2005 年以來的最高水平。

　　「在整體 IPO 活躍度低於平均水平的一年里，我們看到保險類 IPO 數量卻高於平均水平。」 專注於 IPO 研究與 ETF 業務的復興資本（Renaissance Capital）高級策略師馬特・肯尼迪表示。

　　迪羅基數據顯示，截至 11 月 5 日，今年在美國上市的保險類 IPO 合計募資 26.4 億美元，為 2021 年 IPO 熱潮以來的最高值，且這些股票表現良好：

　　肯尼迪指出，保險公司整體表現良好，許多企業的投資組合回報率與保費收入均實現增長。

　　儘管保險業存在一些擔憂 —— 如保險定價下跌、關税導致理賠成本上升，但銀行家們預計，該行業的強勁增長將繼續吸引投資者。

　　「儘管行業面臨定價壓力，但對於那些計劃上市、由管理團隊制定了企業專屬增長戰略的公司，投資者仍保持關注。」 公民金融集團（Citizens）股權資本市場負責人安迪・默茨表示。公民金融集團今年已承銷了 5 宗保險類 IPO。

未來展望

　　普華永道的貝林表示，目前有一批保險公司已準備好上市，其中許多由私募股權公司控股，且在過去兩年間一直在擴大業務規模。

　　不過，美國史上持續時間最長的政府停擺所產生的后續影響，正導致短期上市延迟 —— 此前政府停擺期間，美國證券交易委員會（SEC）因人員嚴重不足而積壓了大量 IPO 審覈申請，目前該機構正全力清理這些積壓案件。

　　「這肯定會影響我們在 2025 年看到的 IPO 數量，」 貝林説，「這實際上會將（保險類 IPO 的）增長勢頭推迟到 2026 年上半年。」