小米股價大跌，雷軍有麻煩了

  業績向上，股價向下。

出品 | 電商頭條  作者 | 青雲

雷軍攪動風雲，再度震驚車圈——小米從交付第一輛SU7開始，僅用了1年多時間，就實現了盈利。

與其他車企相比，這個速度簡直驚人。

特斯拉2003年成立，從成立到實現首個季度盈利，足足熬了10年，再到全年盈利又耗去7年；零跑、理想分別用6年、3年才見盈利曙光；蔚來、小鵬至今還在虧損的泥潭里掙扎，目標在2025年第四季度實現單季度盈利。

而雷軍卻只用了1年多的時間。

小米發佈最新財報，股價下跌

近日，小米集團發佈最新財報，2025年第三季度實現營收約1131.21億元，同比增長22.3%，連續4個季度突破千億元；經調整淨利潤為113億元，創歷史新高，同比增長80.9%。

具體來看，2025年第三季度，「手機×AIoT」分部收入為人民幣841億元，同比增長1.6%；其中智能手機業務收入460億元，出貨量連續9個季度同比增長，連續21個季度穩居全球前三。

當然，市場最關心的還是小米汽車業務的表現。

該季度，智能電動汽車及AI等創新業務分部收入290億元，同比增長超199%。其中，智能電動汽車收入283億元，其他相關收入7億元。小米汽車及AI等創新業務分部首次實現單季度經營收益轉正，實現單季經營收益7億元。

官方數據顯示，2025年1至9月，小米汽車累計交付量已超過26萬輛。其中，第三季度累計交付約10.88萬輛新車，創單季度歷史新高。

另外，對於2026年，小米給出了比較剋制的預期。

小米集團合夥人、集團總裁盧偉冰在18日的三季報電話會上直言，2026年將面臨諸多挑戰。

「第一，購置税補貼減半；第二，目前汽車行業玩家非常多，一定會經過一段激烈的競爭纔會形成收斂。」盧偉冰稱，相較今年，小米汽車的毛利率可能會有一些下降。

不過，整體來説，小米2025年第三季度財報還是相當亮眼的，核心財務指標呈現顯著增長，取得了多個歷史性突破。

當然，小米汽車業務實現單季度盈利這個點應該是最讓人感到意外的。

為什麼這麼説？

首先，從與其他車企對比這個角度，上文已經説過了。

汽車行業是一個資本密集、技術先進的領域，往往投入巨大且回報周期長。而且，「造車燒錢」這個觀點已經成為業內共識。

之前蔚來李斌説，一家電動車企業走到量產至少需要200億元；小鵬汽車董事長何小鵬也曾表示以前看別人造車覺得100億太誇張，現在自己造車才知道200億都不夠花。

就連小米自己也做好了準備。此前，據媒體消息，小米汽車自2021年宣佈造車計劃以來，已做好未來5年虧損的準備。

去年3月，小米SU7正式發佈，在公佈小米SU7售價時，雷軍表示，「24.59萬我也虧錢，乾脆多虧點，那就21.59萬。」

小米汽車作為新上牌桌的玩家，虧損是正常的。

去年8月的時候，「小米賣一輛車虧6萬多」的話題還衝上了熱搜。彼時，雷軍迴應表示，「造車很苦，但成功一定很酷！小米汽車還在投入期，希望大家理解。」

后面，雷軍在直播中也再次迴應，「小米賣一輛車虧6萬，這事情也對，也不對。小米造車業務虧損18億，應該叫投入了18億，因為小米汽車目前還在投入期。有的人覺得小米汽車怎麼虧那麼多，我覺得還好，財報還是很漂亮的。大家其實不用替小米焦慮，相信投入期之后，等到了一定規模，很快能夠打平。」

沒想到，一年多的時間，小米汽車就帶來了驚喜，雷軍也成功翻盤。

然而，資本市場的反饋卻讓人大跌眼鏡，公佈業績后，小米股價下跌。

截至2025年11月19日港股收盤，小米集團股價下跌4.81%，報38.820港元/股，最新市值1.01萬億港元。

股價與業績背道而馳，不少股民表示，「又是見證歷史的一天。」

小米股價下跌，可能受智能手機業務疲軟、存儲芯片成本上漲及市場估值邏輯調整等多重因素影響‌。

對此，有業內人士分析，市場仍存在疑慮：在手機業務承壓的背景下，僅靠初具規模的汽車業務，能否支撐起市場對小米的長期增長預期。

值得一提的是，近期，小米股價其實在持續回調。

自6月27日創下61.45港元的年內股價高點后，小米股價累計跌幅已超30%，市值隨之大幅縮水。如今，小米股價正式跌破40港元。

而小米集團股價大跌背后，很有可能是受到了輿論的影響。近來，小米陷入多事之秋，一度遭受多重爭議。

雷軍、小米站在輿論的風口浪尖

自問世以來，小米汽車就被「潑天的流量」裹挾，獲得了極高的曝光度。然而，龐大的流量洪流亦是一把雙刃劍，還伴隨着高度的審視與關注，任何細微的波動都可能被無限放大，存在風險。

樹大招風，在潑天流量之下，小米汽車也面臨着挑戰。

雷軍曾在直播間坦言，「小米汽車火得讓自己提心吊膽，幾乎每一個細節都要用放大鏡看。」

近日，「小米汽車，顏值比安全重要」相關話題在網絡上引發爭議。

原訪談中，雷軍提到「一輛車好看是第一位的」，被指為「小米汽車重顏值輕安全」，有聲音質疑其忽視安全標準。

11月16日，雷軍連發多條微博澄清。

雷軍表示，我在談產品定義時説，「一輛車，好看是第一位的」，這和「安全是基礎、安全是前提」矛盾嗎？我談設計時候説輪轂最難設計，這有啥問題？

此外，雷軍還在評論區回覆網友稱，「安全高於一切」。

但這似乎沒有完全平息業內的討論。

緊接着，雷軍疑似被小米法務部「背刺」的事也引起了市場關注。

今年5月，「挖孔版」小米SU7 Ultra引發熱議，部分小米SU7 Ultra車主指新車不符宣傳，要求退車。

一些選裝了4.2萬元碳纖維機蓋的小米SU7 Ultra車主認為，小米汽車此前曾宣傳過碳纖維挖孔機蓋版車型的賽車級碳纖維、雙風道空氣動力學設計、能輔助散熱、提升下壓力等功能，但實際上除了雙風道前艙蓋的外觀，內部結構與普通版幾乎一模一樣。

車主要求退車或者全額退還兩萬元定金，但小米只願意最多補償20000積分。於是100多名車主聯合起來，以虛假宣傳起訴小米，要求退還2萬元定金並賠償三倍定金。

據媒體消息，該糾紛於11月10日第一次在南京秦淮法院開庭，小米法務團隊當場拿出了84頁、14組新證據，庭審推迟至11月20日。

小米法務在新證據里直言，「雷軍不建議買，沒有欺詐故意」「雷軍不懂結構，亂發微博，提醒后改了」等。

對此，小米方面暫時未有迴應，具體更多的可能還得等開庭后才能知道。

此前，小米還陷入了「小字」爭議。

9月，小米17 Pro發佈前的一張宣傳海報，用醒目的大字寫着「逆光之王」，在小米17 Pro宣傳海報的右下角，還有一段非常小的文字寫着「逆光之王是產品設計目標」。

不少網友紛紛表示受到了欺騙。

對此，羅永浩表示，「這是行業陋習，並非小米獨創。」

羅永浩稱，用極小字標註「目標成為」再配上「最強」等詞匯，是手機行業普遍的宣傳手法。

網友很快發現，小米在多張宣傳海報上都使用了類似手法。

SU7 Ultra宣傳「1.98秒破百」，小字備註「不含起步時間」。

YU7標註「2200MPa超強鋼」，小字説明為材質項目名稱。‌‌

這引發了不少網友吐槽。

2025年10月，雷軍通過微博發佈8個狗頭表情包迴應小米YU7冬測數據的小字標註爭議。但網友買不買單還得另説。

總的來説，流量營銷並不是萬能解藥，車圈競爭激烈，市場最關注的還是產品本身，在於技術。小米汽車成功擠上了牌桌，但離真正的成功還有很遠，小米造車的長征之旅纔剛剛開始。