勸你別抄底小米！

周二晚上，小米發佈了三季報，次日股價大跌4.8%，跌破40港元大關！ $小米集團-W(01810)$

今日，小米再跌3.6%，較歷史高點下跌40%，成為港股科技股中表現最差的巨頭！

這波下跌的原因我在小米三季報解讀中有詳細的解釋，感興趣的朋友可以移步查閲《三季報超預期，小米被錯殺了？》。

小米大跌之后，網上出現不少抄底的聲音，在此，我勸你先別急着出手。

目前，小米共有4大主業：手機、IoT、互聯網服務和汽車。其中，手機業務佔比最大，為41%；IoT佔比24%；汽車26%；互聯網服務8%。

從三季報來看，手機業務連續2個季度下滑；IoT增速大幅放緩；互聯網服務一如既往的穩定；汽車業務因為歷史基數低，同比暴增！

如果沒有汽車業務遮掩門面，小米三季報會很難看。

目前來看，手機業務可能持續疲軟，還面臨存儲芯片漲價壓力；IoT去年在國家補貼下，基數太高，易降難增；互聯網服務保持穩定；汽車業務仍會大增，即使小米汽車風波不斷。

從估值上看，小米當前的市銷率為2倍，對比歷史，處於歷史高位：

上一輪小米手機、IoT業務下行時，小米市銷率估值最低到了0.63倍，考慮到2022年時的宏觀大環境遠比現在及可預期的未來要惡劣，假設給予一定的估值溢價，這輪下行周期，小米的傳統業務（手機、IoT、互聯網）就給1倍的市銷率估值吧。

據此計算，老業務的價值是3600億！

小米汽車的估值就參考小鵬和零跑，前者市銷率2倍，后者1.3倍，小米折中，按1.5倍算吧：

假設小米汽車明年銷量60萬，單價維持在現在的26萬左右，汽車業務的收入可以達到1600億，給予2400億的估值。

明年汽車業務也面臨存儲漲價及補貼退坡的影響，60萬的目標也是有壓力的。

目前，分析師預計26年手機業務營收2054億、IoT為1486億、互聯網服務411億、汽車1688億，據此測算，小米再次迎來下行周期的話，6500億市值的時候纔有性價比。

如果小米后續業績惡化程度低於2022年，后者汽車業務增速超預期，小米的估值會有所上升，但目前2倍的市銷率，在手機業務下滑、IoT放緩的情況下，談不上抄底。

即使你看好小米，也應該在手機業務止跌、IoT業務企穩之后再談，基本面不好轉，現在抄底，也是浪費時間！

一點想法，僅供參考！