【券商聚焦】第一上海維持比亞迪電子(00285)買入評級 料明年消費電子結構件、數據中心等業務是增長來源

金吾財訊 | 第一上海研報指出，比亞迪電子(00285)1-9 月份收入 1233 億元人民幣，同比增 0.95%；淨利潤 31.4 億人民幣，同比增長 2.4%。 消費電子整體與去年同期持平，其中組裝業務增長，但零部件業務下滑。汽車業務同比增長，新型智能產品下滑。三季度盈利能力有所減弱，展望四季度，預計單季度收入規模與去年同期相當。2025 全年利潤預計同比持平。

該機構指出，公司的智能座艙、智能駕駛、智能懸架系統、熱管理、控制器和傳感器產品已實現多產品交付，公司通過技術創新打破技術壁壘，自主研發核心零部件，具備完善的自主知識產權，能更好的應對產品降價的壓力，維持穩定利潤率。但面對汽車行業日益激烈的競爭，2025 汽車電子的收入規模下調至 250億，增速約 25%，低於年初預期。展望 2026 年，單車價值量提升，高階智駕、智能懸架等產品滲透率提高，伴隨母公司出海帶來銷量增量，汽車電子明年有望保持良好增長。

該機構續指，公司拓展了企業級通用服務器、存儲服務器、AI 服務器、液冷散熱、電源管理等產品及解決方案。液冷先關產品已經準備就緒，正在和多個客户為明年訂單做準備，預計明年一季度起訂單將逐步兑現。公司圍繞數據中心開展系統級解決方案，向客户提供液冷、電源乃至機架在內的整套系統解決方案。公司的核心優勢在多品類的垂直整合能力，可提供液、電源、儲能、光模塊等組合方案，為客户提供全方面的服務。機器人業務定位以內部為主，具備巨大的應用場景，自主研發控制器、靈巧手、軟件算法、視覺系統，目前已推出第一代人形機器人原型機，正在進行硬件迭代和算法優化。

該機構表示，今年是業務小年，預計明年消費電子結構件、汽車電子及數據中心業務是增長來源，該機構預測比亞迪電子 2025-2027 年收入分別為人民幣 1852 億、1974 億和 2087億，增長 4.4%、6.6%和 5.8%；淨利潤分別為人民幣 42.7 億、51.3億和 61.3 億元，增長 0.1%、20.2%和 19.3%。給予公司 12 個月目標價 50.1 港元，相當於 2026 年 20 倍市盈率，較現價有 51.2%的上升空間，維持買入評級。