盈利拐點已現！金山雲Q3調整后淨利潤實現轉正 佈局黃金窗口開啟

當前，AI賽道依舊灼熱。

AI巨頭英偉達市值率先突破5萬億美元大關；亞馬遜加快AI部署，雲業務創下近三年來最強勁的增速；微軟Azure 雲服務在AI驅動下增速40% ；騰訊AI投入有效助力廣告、遊戲多項業務實現增長；百度AI業務增速超50%……

海內外科技巨頭們近期在AI方面取得的多樣化進展，清晰表明，AI已經成為企業增長、生產力提升的核心引擎。頂級基金Coatue分析，當前AI 與非 AI 資產回報分化顯著，其數據顯示AI 相關公司在過去近 3 年時間的回報率高達 165%，是非 AI 企業 24% 回報率的近 7 倍。Coatue更進一步指出，AI 不是泡沫，而是一次真實且長期的生產力革命。由此來看，投入這場AI革命，已是企業長期發展戰略的必選課題。

而當下，隨着AI行情的持續演進，市場對AI的關注焦點，也正在從「增長速度」轉向「回報周期」。一些有AI增長實績、高成長性的企業頗受到市場關注，比如火山引擎憑藉豆包大模型tokens調用量持續攀升發展增速，受到多方積極評價；優刻得從萬P算力到未來行業解決方案的AI敍事不斷增強，被機構看好收入前景；商湯在生成式 AI為強力引擎實現業績放量增長，眾多機構持看多態度。可見，行業眾多企業都在AI領域有積極作為，並且頻受看好。

剛剛發佈了三季報、被稱為「AI行情中軍」的金山雲也炙手可熱。其財報顯示，智算雲收入高歌猛進，當季實現同比增長近120%，助力總收入實現同比增長31%，達到24.8億元，調整后經營利潤扭虧為盈達1,536萬元，盈利水平大幅增強。

此前，金山雲持續加碼佈局人工智能業務，如今的業績也印證其投入正在有效轉化為增長實績。

同時，考慮到金山雲在小米金山生態的獨特地位，尤其是小米加大AI佈局，金山雲作為唯一的雲受益方，深度受益於小米智駕、大模型爆發下激增的算力需求，形成有別於同業的獨特護城河，並讓其智算雲業務長期增長更具確定性。

以AI實績+生態賦能為支撐，金山雲在資本市場頗受青睞。年初受益於DeepSeek引領的AI熱潮，金山雲股價瘋狂拉昇，曾在2月單月漲幅高達90%。下半年以來雖有波動，卻不改長期價值，也頻頻走出高點,最高單日漲幅近15%。

此外，瑞銀、德銀、美銀、花旗等多家機構紛紛看多金山雲，花旗更給出最高目標價為21.5美元/股，距此金山雲還有近翻倍的上漲空間。

市場用腳投票，機構紛紛唱好，都表明金山雲已被資本視為分享AI時代紅利的核心標的之一。如今，金山雲業績拐點已現，兼具「扭虧為盈」的安全邊際與「智算雲業務高速成長」的向上彈性，AI價值敍事更具有説服力和吸引力，有望釋放更為強勁的增長潛力。