高盛：料小鵬汽車-W明年首季季節性表現勝同行 目標價升至96港元

　　高盛發佈研報稱，小鵬汽車（09868，XPEV.US）今年第三季業績符預期，但今年第四季度收入指引料遜預期，主要因銷量增長放緩及市場競爭加劇，股價在業績公佈后回落10%。在將現金流折現法（DCF）估值向前延展一年后，小鵬美股12個月目標價從24美元升至25美元，港股目標價從94港元升至96港元；

　　維持「買入」評級。

　　高盛表示，雖然小鵬短期內銷售動能或較為温和，新車型發佈數量有限，但展望明年首個季度，認為小鵬汽車的季節性表現優於同行，因為該公司將推出三款車型的增程式電動車版本（G6、G7、P7+），根據管理層對X9增程式電動車預購數據的評論，增程式電動車版本的訂單可能較純電動車高三倍。

　　對於明年全年，高盛預期，小鵬強勁的新車型研發渠道及來自大眾汽車的可持續收入貢獻，將推動收入增長40%，規模經濟效益及持續的成本下降將提升毛利率，持續的研發投資及應付賬款周轉天數的改善，將帶來一般公認會計原則（GAAP）淨利潤22億元人民幣（首次實現全年盈虧平衡）。

　　今年第三季度業績后，高盛下調小鵬2025至2027年盈利預測，從虧損4億、純利38億、純利55億元人民幣，調整至虧損8億、純利28億、純利33億元人民幣，主要因新業務研發費用更高。另一方面，營運資金變動預測從66億、6億、39億元人民幣，分別調升至77億、29億、45億元人民幣，因應付賬款天數縮短。