洪偌馨：二線互聯網大廠，扎堆「抄底」支付牌照

　　意見領袖 | 洪偌馨、伊蕾

　　 此次他們‘扎堆’行動背后，是支付市場來到了一個關鍵節點

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　　在‘雙11’這個全民狂歡節里，一批互聯網大廠自己也加入了‘買買買’的行列。

　　不久前，小紅書通過全資子公司寧智信息科技（上海）有限公司收購東方電子支付有限公司（下簡稱‘東方支付’）100%股權並完成增資。

　　而在此前的一個月里，同城旅行和58同城也通過關聯公司收購了支付牌照。

　　（注：截至2025年10月31日，在人行非銀支付機構重大事項變更許可信息公示中，尚未顯示小紅書和58同城的最終交易結果）

　　互聯網大廠佈局支付牌照本不是什麼新鮮事，尤其，在2016年央行停止核發新支付牌照之后，併購成為獲得資質的唯一選擇。

但此次他們‘扎堆’行動背后，是支付市場來到了一個關鍵節點——一批第三方支付機構正面臨牌照續展的‘生死大考’。

從時間線來看，這批支付機構的牌照將在2026年5月2日到期，按照人行的續展規定，機構要在牌照有效期前6個月遞交申請，現在已經進入最后的倒計時階段。

　　更重要的是，隨着2024年《非銀行支付機構監督管理條例》（下簡稱《條例》）正式實施，原先第三方支付牌照‘有效期5年’、‘到期續展’的規定也隨之廢止。

　　支付機構想要保住資質，要向人行申請換發長期有效的支付業務許可證。

　　然而，這個長期許可證並不好拿。

《條例》不僅將註冊資本最低門檻明確為1億元實繳資本，更建立了與備付金規模掛鉤的淨資產動態要求，機構必須通過增資來匹配業務擴張，否則將面臨展業限制。

　　相比於海外市場，國內第三方支付機構收取的費率本來就不高，競爭也更加激烈。

　　對於一些經營狀況不佳、能力不足的中小支付機構而言，隨着監管收緊，過去的許多業務又不能再做，造血能力進一步告急。

如果不能找到有實力的‘接盤方’，他們就只能接受被出清的命運。

　　一個可以參考的數據是，截至2025年11月，國內已累計註銷107張支付牌照，較峰值縮減近40%。

　　小紅書此次收購的‘東方支付’就是一個典型代表，2024年以來，這家公司一直處於虧損狀態。

　　今年8月，他們的部分股權在上海聯合產權交易所上架交易時，公告中也提到，公司牌照將於2026年5月2日到期，爲了滿足續展要求，註冊資本需要增加到2億元。

　　為此，‘意向受讓方需書面承諾，在完成本項目的受讓成為公司股東后，要配合完成對支付牌照的續展工作，包括並不限於增資及其他相關工作。’

　　而小紅書投入2億，不僅獲得了‘東方支付’100%的股權以及后者的‘儲值賬户運營Ⅰ類’資質（注：對應原分類下互聯網支付業務，可以覆蓋電商付款等線上交易的資金結算需求），也完成了增資要求。

　　差不多同一時間，同程藝龍也耗資3億收購了‘新生支付’，這是一家能夠覆蓋線上線下各類業務場景的全資質支付機構，也是跨境電商數字人民幣試點單位。

　　在這一輪收購潮中，互聯網平臺也是成功‘抄底’。要知道，幾年前，支付牌照的價格一度被炒高到30億。

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　　支付牌照之所以會成為互聯網平臺的‘標配’，一個重要原因在於它是大廠加速商業化的核心基礎設施。

　　根據官方披露的數據，2025年‘雙11’期間，小紅書平臺上的下單人數是去年的1.7倍，成交破千萬的商家數量是去年的2.4倍，千萬級成交買手數量也達到去年的1.9倍。

　　雖然成交額破千萬跟天貓、京東來比還算不上什麼，但是小紅書平臺千萬級商家的平均客單價高達3000元，而且其中有不少是首次參與的商家和買手，僅這一點就讓小紅書在電商戰場上刷出了存在感。

　　B站也是如此。

　　根據B站披露的‘戰報’，今年‘雙11’，在B站投放帶貨廣告的客户數同比增長109%，千元以上消費品GMV同比增長63%。

　　其中，B站着重提及了自己在撬動‘高客單消費’與‘吸引年輕客羣’方面的優勢——給各行業帶去的平均新客率達到55%。

　　過去十年，這兩家公司的商業化之路都不算順利，尤其是對電商業務的探索，在巨頭環伺的市場上屢屢碰壁。

　　如今，隨着內容化和社交化這兩股浪潮席捲電商，兩家公司過往在內容上的積累和客羣結構優勢終於得以凸顯，電商業務也迎來了春天。

　　如果他們不想要錯過這一次機會，就必須全方位完善基礎設施，補齊所有‘短板’，而支付是其中必不可少的一環。

　　其實，B站對於支付牌照的佈局要比小紅書更早，2021年，B站的主體運營公司——上海寬娛數碼科技有限公司，以約1.18億元拍得持牌支付機構浙江甬易電子支付有限公司65.5%的股權。

　　可惜的是，這筆交易最終未能落地，這張支付牌照也在2025年花落別家。

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　　拿到一張支付牌照有多重要，在前輩們的發展軌跡里早就有了答案。

　　參考上一輪的支付牌照捕手——拼多多和抖音，都是提前佈局支付牌照，來保證后續業務發展的穩定和空間。

　　比如，抖音是在2020年的‘618’全線出擊電商業務的，也是在這一年，字節跳動收購武漢合衆易寶科技有限公司，以此獲得互聯網支付牌照，並在2021年推出了抖音支付。

2015年成立的拼多多，雖然在早期從微信生態獲得了巨大支持，但從2017年起，它就通過關聯公司分批收購上海付費通信息服務有限公司（下稱‘付費通’）股權，終於在2020年成為‘付費通’的第一大控股股東，並推出自有支付工具‘多多錢包’，逐漸減少對微信支付的依賴。

因為，在沒有支付牌照的情況下，平臺一旦涉及到交易，很容易引發‘二清’風險。（注：在沒有支付牌照的交易平臺上，顧客支付的款項一般先打到平臺，再由平臺結算給商户。這種二次清算模式容易形成資金池風險，是被監管部門禁止的）

　　並且，隨着交易規模的擴大，如果一味依賴第三方支付工具，平臺不僅要承擔逐筆交易產生的手續費，也無法把支付環節沉澱的交易數據留在生態之內，相當於把驅動業務增長的重要數據資產拱手讓人。

　　如果想要更進一步，在支付環節實現更好的客户體驗，或者探索‘支付+其他金融服務’以反哺主業，就更加難以實現——而這恰恰是近兩年巨頭們的發力點。

比如，在2025年巨頭們競爭最激烈的本地生活新戰場上，以支付為載體的‘先囤后付’功能，正成為影響戰局的關鍵變量。

　　以今年‘雙11’競爭白熱化的酒旅業務為例：用户在開通這一功能之后，就可以在授信額度內，批量囤好酒店和機票。這些訂單隻要不預約，就無需還款，而且隨時可退，相當於不會佔用任何現金流。

　　隨着這股風潮從酒旅吹向了餐飲、娛樂等各種到店服務，‘先囤后付’也將從‘雙11’的營銷利器轉變為常態化的服務手段。

　　對於這些‘野心勃勃’的互聯網大廠們而言，加碼支付佈局的重要性和緊迫性已經不言自明。

　　事實上，抖音和拼多多都在2025年完成了對支付主體的大額增資。

　　其中，抖音支付的註冊資本從之前的1.5億飆升至超過30億元，而在此之前，抖音已經向第二張支付牌照發起衝擊，來補齊第一張牌照不具備的線下（銀行卡）收單業務資質。

不過，支付是個慢生意，得慢慢‘養’起來——從前期的渠道建設、營銷獲客到持續的客户激勵和運營，要經歷一個漫長的投入周期。

　　前路漫漫，道阻且長。

　　(本文作者介紹：洪偌馨，資深財經記者、主持人，自媒體「馨金融」創始人。)