優質股票走勢就像1999年一樣--反彈會同樣猛烈嗎？

優質美國股市與大盤之間的表現差距已擴大，達到互聯網繁榮期間的水平。

標準普爾500質量指數（SPXQUP）--一個根據強勁的資產負債表、高股本回報率和穩定的盈利增長來篩選公司的基準--在過去六個月里落后標準普爾500指數超過11%。

上次出現這種極端分歧是在1999年4月。當它反彈時，它又反彈到另一個極端，到2000年12月達到正20.6%。

這些高質量的指數成分股往往是盈利、融資保守、現金流穩定的公司。這與目前推動指數級回報的高Beta、投機性名稱形成鮮明對比。

這種差異反映了一種熟悉的模式：投資者湧入快速增長、動量驅動的科技股，而將更穩定的公司拋在后面。然而，當前的周期有一個獨特的催化劑。

人工智能推動了少數大型科技公司主導市場回報。英偉達（納斯達克股票代碼：NVDA）的盈利（今天晚些時候報告）成為本季度成敗的關鍵時刻，是這一繁榮的典範。與此同時，其他七人組名字繼續創下歷史新高。

以質量為中心的ETF（包括跟蹤SPXQUP的ETF）幾乎或根本沒有擁有這些公司，從而放大了業績差距。在某些情況下，蘋果公司（納斯達克股票代碼：AAPL）是唯一的大型科技股成分股。

20世紀90年代末的相似之處不容忽視。當時，和現在一樣，一小羣高增長科技股推動了市場大幅上漲，將優質和價值股拋在了后面。然而，今天的科技巨頭比1999年未經驗證的互聯網公司利潤更高，地位也更穩固。

儘管如此，集中風險和估值的延伸與早期的時代相呼應。當互聯網泡沫破裂時，隨着基本面的重新發揮作用，優質股票多年來一直表現出色。

伯克希爾哈撒韋公司（紐約證券交易所代碼：BRK）就是當今質量表現不佳的一家公司。沃倫·巴菲特的企業集團被廣泛認為是持久、產生現金的藍籌股的代表。然而，由於投資組合涵蓋保險、鐵路、公用事業、消費品牌和金融，伯克希爾一直難以跟上科技股為主的基準的步伐。其約10%的年漲幅也遜於標準普爾500指數。

部分原因是結構性的。巴菲特一直保持着大量現金的頭寸，對人工智能驅動的科技領導者的接觸也很少。他長期以來回避他「不理解」的企業的理念導致伯克希爾持有的華麗七指數相對較少，目前約佔標準普爾500指數的35%。

他還減少了蘋果公司的股份，並完全退出了比亞迪（OTCPK：BYDDY），在歷史上最強勁的科技股反彈之一期間，這些舉措的上漲空間可能有限。最近對Alphabet（納斯達克股票代碼：GOOGL）的押注看起來很有希望，但在該公司龐大的投資組合中仍然不多。

然而，儘管最近表現不佳，但歷史表明，一旦投機性反彈降温，質量的彈性往往會大放異彩。隨着領先指標降温，當前的分歧可能會被證明是不可持續的--就像上次市場出現如此大的差距一樣。

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