RTX、TransDigm、AeroVirginia引領法國巴黎銀行對美國航空航天和國防的新呼籲

法國巴黎銀行Exane周三開始報道十幾家美國航空航天和國防公司，認為投資者應該有所選擇，因為商業航空航天面臨着更嚴格的比較，而國防支出有望在2026年加速。該公司認為，供應商和國防承包商的優勢大於大型商業原始設備製造商（OEM）。

高級分析師馬修·阿克斯（Matthew Akers）表示，該行業一直享有強勁的從賬到單的勢頭，但其中一些強勁勢頭不太可能重演。在商業航空航天領域，Exane更喜歡零部件和子系統供應商，積極評價RTX（RTX）、TransDigm Group（TDG）和AeroVirgin（AVAV），而開始對波音（BA）和GE Aerospace（GE）持負面看法。在防守方面，該團隊預計2026年美國預算決議將釋放需求，洛克希德·馬丁公司（LMT）、諾斯羅普·格魯曼公司（NCO）和AeroVirgin（AVAV）被列為首選。

以下是新報道的關鍵呼籲：

Exane認為，該公司處於五角大樓幾個優先事項的中心，從小型無人駕駛飛機到反無人機系統和太空相關技術。在最近的衝突中，對遊蕩性彈藥和戰術無人機的需求激增，該公司預計航空母艦（AVAV）的AxS部門將以十幾歲的速度擴張。

收購rBlueHalo將其業務範圍擴大到激光通信、電子戰、射頻衞星通信和空間電子等領域。Exane對該股的估值為2027年全年收入的7.4倍，理由是增長前景保證了溢價。

分析師認為，這家飛機零部件製造商的表現將好於保守估計，尤其是2026年和2027年的利潤率。Exane表示，人們擔心TransDigm（TDG）的收購驅動模式已經走上正軌，這是錯誤的，並指出該公司仍然有充足的交易能力和資本回報。

該公司還假設明年將派發100美元的特別股息，並表示涉及更多併購的看漲情景可能會將回報率提高至約65%。

該銀行預計，隨着供應鏈瓶頸的緩解，RTX（RTX）子公司Collins Aerospace的產量將強於預期，從而改善原始設備銷售的前景。

隨着齒輪傳動渦輪風扇（GTF）機隊的成熟以及傳統V2500發動機的服役時間比預期更長，普拉特·惠特尼預計也將獲得動力。與此同時，Exane認為，隨着關鍵項目投入生產，雷神公司的國防利潤率還有上升的空間。

Exane對GE Aerospace（GE）持謹慎立場，認為售后市場組合和成本改進的順風正在減弱。該公司預計，隨着波音公司（BA）加大777 X的研發力度，LEAP發動機的學習曲線增長將會放緩，GE 9 X計劃的損失將會增加。

分析師的模型表明，本十年晚些時候，保修期外售后市場收入增長疲軟，老化到維護高峰年的LEAP發動機數量減少。

L3 Harris（LHX）的股價最近幾個季度大幅攀升，Exane認為多重擴張的空間有限。雖然該公司有望從導彈防禦計劃及其Aerojet Rocketdyne部門中受益，但估值已經反映出大幅改善。

研究團隊承認波音公司（BA）在首席執行官凱利·奧特伯格（Kelly Ortberg）的領導下取得了運營改進，但表示華爾街對飛機生產和現金流的預期過於樂觀。

Exane認為，隨着交通量增長放緩以及過去關税驅動的訂單減少，波音公司（Boeing）的書單比可能無法維持下去。該公司還預計該公司的債務負擔和即將到期的債務將吸收整個十年的大部分自由現金流。

洛克希德公司（LMT）的導彈計劃和國際需求被視為主要增長動力，特別是在美國「金穹」導彈防禦計劃下。

阿克斯還預計，隨着聯合發射聯盟的Vulcan火箭提高發射節奏，包括與亞馬遜（AMZN）柯伊伯星座相關的承諾，太空領域的盈利能力將會提高。他寫道，對F-35計劃和最近機密指控的擔憂似乎完全反映在股票中。

Exane認識到Kratos（KTOS）在國防技術類別（從無人機到高超音速）領域的廣泛投資，但表示該股已經大幅上漲，並且相對於同行看起來昂貴。潛在的即將到來的合同勝利可能會增加估計，但該公司仍然對估值持謹慎態度。

該銀行預測，通用動力公司（GD）在灣流公務機、潛艇和造船項目以及其任務系統技術部門的業績將有所改善。隨着產量的增加，灣流的新機型應能提高利潤率，而美國解決造船瓶頸的努力預計將使海洋部門受益。

今年B-21轟炸機的成本費用削弱了人們對諾斯羅普·格魯曼公司（NCO）的信心，但Exane認為該計劃正在接近更有利可圖的階段。

分析師預計，從導彈防禦到機密太空的多個諾斯羅普項目的支出將更快增長，並認為隨着開發繁重的工作過渡到採購，利潤率將有上升的空間。

豪邁特（Howmet）表示，該公司的溢價估值是合理的，因為該公司在定價、股價上漲和備件需求方面繼續跑贏大盤。Exane認為，商業建造率強於預期，工業燃氣輪機和商用車輪等非航空領域的幫助也在增加。

售后零件供應商仍然是PMA市場的主導力量，Exane預計Heico（HEI）將擴大這一領先優勢。然而，分析師指出，在該公司降低槓桿率之前，大型收購可能會放緩，而該股的高估值促使其採取更加謹慎的立場。