禾賽科技系列五-三季報點評：單三季度收入同比增長47%，公司激光雷達在手訂單充沛【國信汽車】

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（來源：車中旭霞）

2025Q3公司營收同比增長47%，實現淨利潤2.56億元

2025Q3，公司實現收入為7.95億元，同比增長47.5%，環比增長12.6%，淨利潤為2.56億元（2024Q3為-0.70億元，2025Q2為0.44億元），調整后淨利潤（即加回股權激勵費用后淨利潤）為2.88億元（2024Q3為-0.44億元，2025Q2為0.73億元）。分業務來看，1）2025Q3，公司產品收入為7.9億元，同比增長57.0%，環比增長12.9%，同比增長主要得益於中國和全球市場需求強勁，ADAS和機器人激光雷達產品出貨量及銷售收入增加；2）2025Q3，公司服務收入為530萬元，同比減少85.4%，環比減少24.3%，同比下降主要由於非經常性工程服務收入減少所致。2025Q3，公司激光雷達總出貨量為44.14萬台，同比增長228.9%，環比增長25.4%。

2025Q3，公司毛利率環比提升，費用率下降。

2025Q3，禾賽科技的毛利率/淨利率分別42.1%/32.2%，分別同比-5.6/+45.3pct，分別環比-0.4/+26pct。2025Q3，公司三費率為39.7%，同比-24pct，環比-3.5pct。

ADAS業務，受益於下游市場需求增長，公司在手訂單充沛。

在ADAS領域，2025Q3，公司ETX最新斬獲一家中國前三的造車新勢力企業的定點合作，相關車型將同步搭載多臺補盲激光雷達FTX,計劃於2026年底或2027年初啟動量產。第三季度，禾賽斬獲前兩大ADAS客户2026年全系車型定點合作，並實現激光雷達100%標配。此外，極氪旗艦車型001和7X煥新版本均開始全系標配禾賽的激光雷達。

機器人領域業務，公司斬獲頭部Robotaxi客户，持續引領全球激光雷達市場。

在海外，禾賽接連拿下Motional及多家北美、亞洲、歐洲全球領先自動駕駛企業的激光雷達訂單，這些大型項目代表着價值數千萬美元的戰略合作。在國內，禾賽與包括文遠知行、小馬智行、哈囉及京東物流在內的多家國內頭部無人出租車及無人卡車企業達成合作，部分車型計劃搭載多達8顆禾賽激光雷達，涵蓋主激光雷達與補盲激光雷達。

原材料價格上漲，汽車價格競爭持續激化。

單三季度收入同比增長47%，公司激光雷達在手訂單充沛

2025Q3公司營收同比增長47%，實現淨利潤2.56億元。2025年前三季度，公司實現收入為20.27億元，同比增長49.3%，淨利潤為2.83億元（2024年前三季度為-2.49億元），調整后淨利潤（即加回股權激勵費用后的淨利潤）為3.70億元（2024年前三季度為-1.57億元）。拆單季度看，2025Q3，公司實現收入為7.95億元，同比增長47.5%，環比增長12.6%，淨利潤為2.56億元（2024Q3為-0.70億元，2025Q2為0.44億元），調整后淨利潤（即加回股權激勵費用后的淨利潤）為2.88億元（2024Q3為-0.44億元，2025Q2為0.73億元）。

分業務來看，1）2025Q3，公司產品收入為7.9億元，同比增長57.0%，環比增長12.9%，同比增長主要得益於中國和全球市場需求強勁，ADAS和機器人激光雷達產品出貨量及銷售收入增加；2）2025Q3，公司服務收入為530萬元，同比減少85.4%，環比減少24.3%，同比下降主要是由於非經常性工程服務收入減少所致。

從激光雷達出貨量來看，2025Q3，公司激光雷達總出貨量為44.14萬台，同比增長228.9%，環比增長25.4%。1）2025Q3，公司ADAS 激光雷達出貨量為38.08萬台，同比增長193.1%，環比增長25.4%。2）2025Q3，公司機器人領域激光雷達出貨量為6.06萬台，同比增長1311.9%，環比增長25.0%。

2025Q3，公司淨利率環比+26pct。2025年前三季度，禾賽科技的毛利率/淨利率分別為42.2%/14.0%，分別同比變動-2.3/+32.3pct。拆單季度看，2025Q3，禾賽科技的毛利率/淨利率分別為42.1%/32.2%，分別同比變動-5.6/+45.3pct，分別環比變動-0.4/+26.0pct。2025Q3，公司毛利率同比下降，主要是由於高毛利的非經常性工程服務收入減少，但部分被ADAS和機器人激光雷達的成本和規模優化所抵消。

2025Q3，公司費用率下降。2025年前三季度，公司三費率為44.8%，同比-26.5pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為 6.7%/9.4%/28.7%，分別同比變動-3.9/-6.1/-16.5pct。拆單季度看，2025Q3，公司三費率為39.7%，同比-23.9pct，環比-3.5pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為 5.5%/9.2%/25.0%，分別同比變動-3.1/-5.0/-15.8pct，分別環比變動-0.5/+0.2/-3.2pct。

禾賽科技是全球領先的激光雷達企業，產品應用於ADAS、自動駕駛、機器人等場景

禾賽科技是全球領先的激光雷達解決方案供應商，激光雷達產品廣泛應用於配備高級駕駛輔助系統（ADAS）的乘用車和商用車，以及提供客運和貨運服務的自動駕駛車隊、機器人及其他非汽車行業，例如自動導引車/自主移動機器人、送貨機器人、港口自動化等廣泛機器人領域的工業應用場景。

ADAS業務

在ADAS領域，禾賽激光雷達已成為輔助駕駛的安全標配，助力多款爆款車型上市。2025Q2及近期，公司再獲9家頭部車企的20款車型定點，計劃於2025-2026 年陸續交付，核心客户包括禾賽Top 2客户之一、吉利、長城汽車、長安汽車等頭部車企。

· 產品端，公司上半年發佈面向L2到L4的激光雷達全家桶「千釐眼」

2025Q1，禾賽科技正式發佈新一代車規級激光雷達產品AT1440車規級超高清激光雷達、ETX車規級超遠距激光雷達和FTX車規級純固態補盲激光雷達。

1）AT1440是全球最高線數的車規級超高清激光雷達，點頻超過3400萬點每秒，是當前主流車載激光雷達的45倍以上，引領激光雷達進入千線超高清時代。

2）ETX是全球測距最遠的車規級激光雷達，是專為L3而生的超遠距產品，可實現400米的超遠測距(@10%反射率)。

3）FTX是全球視野最廣的下一代純固態車規級激光雷達，擁有最大180°×140°的超廣視場角，分辨率較上一代提升超2倍，同時外露視窗面積大幅縮減40%。

基於此，禾賽重磅發佈面向L2到L4的激光雷達感知方案「千釐眼」：

1）Infinity Eye A：專為高級 L4 自動駕駛系統打造，由 4 個 AT1440 主激光雷達和 4 個 FTX 激光雷達提供支持，可實現 360 度覆蓋。

2）Infinity Eye B：專為 L3 條件自主性而設計，由1個 ETX 主激光雷達和2個 FTX 激光雷達提供支持。

3）Infinity Eye C：專為 L2 ADAS 應用量身定製，使用一個緊湊而強大的 ATX 主激光雷達。

·  ETX+FTX產品組合斬獲首個「主雷達+多顆補盲雷達」乘用車量產定點

2025Q3，禾賽車規級8O0線超遠距激光雷達ETX亮相慕尼黑國際車展，憑藉全球最遠測距這一硬指標成為L3/L4級自動駕駛的感知王者。

同時，ETX最新斬獲一家中國前三的造車新勢力企業的定點合作。值得注意的是，該汽車製造商是禾賽的現有客户，此次繼續選擇禾賽產品，體現了對禾賽技術和服務的高度信任。相關車型將同步搭載多臺補盲激光雷達FTX,計劃於2026年底或2027年初啟動量產。

· ADAS領域市佔率穩居第一，斬獲前兩大ADAS客户2026年全系定點

在ADAS市場，激光雷達作為核心安全件滲透率正持續高速增長。禾賽已連續7個月保持車載主激光雷達裝機量第一8月市場佔有率上升到46%，約為第二名的1.5倍、第三名的2.4倍。

第三季度，禾賽斬獲前兩大ADAS客户2026年全系車型定點合作，並實現激光雷達100%標配。此外，極氪旗艦車型001和7X煥新版本均開始全系標配禾賽的激光雷達，充分彰顯了市場對禾賽產品與技術實力的高度認可。

 機器人領域業務

· 斬獲頭部Robotaxi客户，持續引領全球激光雷達市場

在Robotaxi市場，禾賽再獲重大突破。在海外，禾賽接連拿下Motional及多家北美、亞洲、歐洲全球領先自動駕駛企業的激光雷達訂單，這些大型項目代表着價值數千萬美元的戰略合作。隨着部署規模擴大，后續追加訂單有望持續落地，進一步鞏固其在全球激光雷達市場的領先地位。公司已連續兩年為Motional全電動IONIQ5Robotaxi提供核心感知方案，單車搭載4顆禾賽激光雷達。

在國內，禾賽與包括文遠知行、小馬智行、哈囉及京東物流在內的多家國內頭部無人出租車及無人卡車企業達成合作，部分車型計劃搭載多達8顆禾賽激光雷達，涵蓋主激光雷達與補盲激光雷達。

當年交付破百萬，全球首個達成年產百萬里程碑

2025年度第100萬台激光雷達已於9月底正式生產下線。禾賽成為全球首個年產量突破百萬台的激光雷達企業，將以「年百萬級」超大規模量產交付能力繼續引領激光雷達行業標準。

成功登陸香港交易所主板，實現"美股+港股"雙重主要上市

2025Q3，禾賽正式於香港交易所主板掛牌上市，成為首家實現"美股+港股"雙重主要上市的激光雷達企業。本次IPO是迄今為止全球激光雷達行業規模最大PO:也是截至上市日期近四年來融資規模最大的中概股回港IPO。

具體報告內容詳見國信證券汽車團隊於2025年11月17日發佈的《禾賽科技(HSAI.O)-單三季度收入同比增長47%，公司激光雷達在手訂單充沛》。

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