智通港股解盤 | 反制措施正在開啟 黃金軍工率先發力

【解剖大盤】

今天 A 股滬指還收紅了，不過跌多漲少，都是權重在維持；港股的跌幅收窄，盤中還衝了一下，收盤跌 0.38%。

今天的事態感覺更嚴重了，昨日談到日本外務省亞洲大洋局局長金井正彰過來會談，本來外界以為是要來緩和關係，把高市早苗引發的風波壓一壓。但據報道，金井正彰目標是中國駐大阪總領事，雖然不敢明言，但間接施壓要求中方召回。都啥情況了，還搞這種沒用的，難怪其全程見到記者都是一言不發，估計怕說出來又被噴了。

央視火力全開，起底高市早苗黑歷史：在日本侵略戰爭、慰安婦、參拜靖國神社等問題上屢屢觸碰紅線，劣跡斑斑。必須輿論先行。外交部：如果日方拒不撤回，甚至一錯再錯，中方將不得不採取嚴厲堅決的反制措施，由此產生的一切后果由日方承擔。

最新反制已經出臺：中國政府已向日本政府通報暫停進口日本水產品。這個消息直接引發 A股水產概念全線拉漲停。

港股這邊沒有相關品種。但軍工股有動作，尤其是造船業個股中船防務(00317)，從基本面看，新造船價格指數與二手船價格指數走勢背離，二手船價向上超越新造船價格，航運造船聯動超級周期行情有望啟動。2025 年 9 月，二手船價指數從下向上穿越新造船價指數，覆盤歷史，2000 年以來，二手船價格指數超越新造船價格指數共四次，其中三次均出現超級周期行情。

根據克拉克森研究最新數據，今年 10 月，全球新船訂單成交量為 291 萬修正總噸(CGT)，按 CGT 計比去年同期的 471 萬 CGT 下降 38%。其中，中國船企承接新船訂單 98 艘 213 萬 CGT，全球市場佔有率為 73%，位居榜首。中船防務(00317)作為龍頭直接受益，今天漲超 9%，新船供應緊張對租賃行業也是很大利好，中國船舶租賃(03877)走勢穩健，漲近 2%。

另外還有動靜的品種就是稀土永磁，金力永磁(06680)盤中也小動了一下，稀土牽涉有點大，估計輕易不會動用。感覺對水產這些反制並不算特別嚴重，而常態化的各種演習甚至穿越津輕海峽、直擊其琉球問題估計就會緊張了。還是那句話，必須要上強度。

黃金股終於動了。現貨黃金在連續下跌后重回 2600 美元/盎司上方。這次的上漲是意味着局勢緊張會升級，還是其它原因，暫時不好判斷。因為也有可能是美元的因素，特朗普表示，他正在就美聯儲主席一職與多方人士交談，在可能接替鮑威爾的人選名單中，有一些出人意料的名字。估計年底就要宣佈新的人選，這明顯給鮑威爾施加壓力。今天萬國黃金集團(03939)漲超 10%，其它山東黃金(01787)、紫金黃金國際(02259)、招金礦業(01818)均漲超6%。

今天市場跌幅比較小，原因是主力啟動了保險板塊，中國人保(01339)、中國人壽(02628)等漲超 2%;還有「三桶油」集體上漲，中國石油(00857)、中國石化(00386)漲超2%。另外，昨日板塊聚焦提到的航空三大航全部都是上漲的。

鋰電的故事迎來新看法，高工鋰電董事長張小飛昨日在 2025 第十五屆高工鋰電年會上表示:預計從 2025 年至 2035 年，中國鋰電池出貨量還將實現超過 3 倍的增長。根據 GGII 報告，預計 2025 第四季度行業仍保持供不應求，滿產滿銷態勢，全年預計總出貨量達到 580GWh，增速超過 75%。碳酸鋰期貨主力合約日內突破 100000 元/噸，為 2024 年 6 月以來首次。

廣期所公告，自 2025 年 11 月 20 日交易時起，碳酸鋰期貨 LC2601 合約的交易手續費標準調整為成交金額的萬分之一點二。手續費提價，還繼續漲，説明行情火爆，天齊鋰業(09696)、贛鋒鋰業(01772)今天盤中一度漲幅不錯，不過后面出現回落，也是擔心提手續費會影響期貨價格。

氫能源概念的重塑能源(02570)：公佈近日收到中國證監會關於同意向特定對象發行股票註冊的批覆，中國證監會已批准根據認購事項發行內資股。要發行新股當然拉昇股價有利，今天漲近 30%。

11 月 21 日，「零碳礦山機器人第一股」博雷頓(01333)打造的無人駕駛專用礦卡將全球首發。另外，公司近日與福建日鑫機械租賃有限公司簽署無人駕駛戰略合作框架協議。根據協議，福建日鑫擬向博雷頓採購不少於 150 臺電動礦卡及配套無人駕駛服務，用於礦山土方剝離、採裝、運輸和排卸等作業場景。此次合作標誌着博雷頓在礦山無人駕駛商業化應用方面取得新進展。今天底部漲近 9%。

當地時間 11 月 18 日，Alphabet 旗下的谷歌正式發佈備受期待的該司迄今最強大人工智能(AI)模型 Gemini 3，並於發佈首日立即在谷歌搜索、Gemini App 及多個開發者平臺同步上線，在多個盈利產品中投入使用。媒體稱 Gemini 3 是「世界上最好的多模態理解模型」，這是好事，對 AI 應用端是促進，邁富時(02556)漲近 7%。

周三美股盤后，「AI 芯片霸主」英偉達將公佈 2026 財年第三季度財報。全球都在關注，因為涉及到 AI 熱潮究竟在加速還是降温。據相關分析，英偉達公佈財報后，其股價或將大幅震盪，並牽動其 3200 億美元的市值。美國頂級期權分析服務商 Option Research & Technology Services(ORATS)的數據顯示，期權市場暗示，英偉達公佈季度業績后，其股價可能出現約 7%的漲跌波動。目前，華爾街分析師普遍看好英偉達即將公佈的財報，預計淨利潤和營收將雙雙增長超過 50%。重點看后面的增速及預期。

【板塊聚焦】

面對日益激烈的全球關鍵礦產爭奪，歐盟正計劃採取一項重大戰略舉措。為確保其工業和國防供應鏈的安全，布魯塞爾擬建立一箇中央機構，用於協調關鍵礦產的採購與戰略儲備。歐盟工業戰略執行副主席 Stéphane Séjourné在接受採訪時透露了這一計劃。他直言，歐盟已成為稀土資源爭奪中的「附帶損害」。他指出，美國正在全球範圍內「在我們眼皮底下」搶購關鍵材料供應，歐洲必須建立自己的工具來應對。

根據 Séjourné的構想，歐盟計劃設立一個擁有專項資金的關鍵礦產「中心」。該機構的核心職能將是「購買、協調歐洲的採購、儲備庫存，並推動企業將經濟安全更多地融入其供應鏈中」。

此舉的緊迫性源於近期的供應鏈衝擊。歐洲現在意識到這個問題雖然很后知后覺，但也不得不去補這個短板，這將進一步提升金屬的價值。

主要品種：中國鋁業(02600)、中國有色礦業(01258)、江西銅業(00358)、洛陽鉬業(03993)、五礦資源(01208)。

【個股掘金】

中國鋁業(02600)：全產業鏈佈局 三季度業績表現亮眼

2025 年前三季度，公司營收為 1765.16 億元，同比增加 1.57%；淨利潤為 108.72 億元，同比增加 20.65%。

點評：公司全產業鏈佈局，2025 年前三季度，創造了公司成立以來的同期最佳業績。在鋁土礦開採環節，中國鋁業已掌控了 23 億噸鋁土礦資源 ，其中幾內亞的 17.6 億噸優質礦尤為突出。在氧化鋁冶煉方面，中國鋁業形成了年產 2200 萬噸氧化鋁的龐大產能，佔全球總量的 18%，成為全球氧化鋁市場的重要參與者。而在電解鋁生產領域，其 700 萬噸的年產量佔全球的 15%。

成本控制方面，公司氧化鋁自給率高達 75%，遠高於行業平均不足 50%的水平，這使得中鋁在氧化鋁採購成本上具有明顯的優勢。而在電解鋁生產環節，交流電耗降至 12500kWh / 噸，低於行業 13500kWh 的平均水平，進一步降低了生產成本。在技術創新方面，中鋁在再生鋁產能、新興領域材料研發等方面取得了顯著進展，50 萬噸的再生鋁產能佈局。在新興領域，中鋁在光伏支架用鋁、儲能電池殼體材料等領域的市佔率突破 30%。

2025 年，中國鋁業在新能源領域的佈局同樣引人注目。公司投資 120 億元建設達茂旗 1200兆瓦新能源項目，這一項目的建成投產，將實現電解鋁工序電價降至 0.35 元 / 度，遠低於行業平均的 0.5 元 / 度。這一電價優勢，將極大地降低公司的生產成本，提升公司在電解鋁市場的競爭力。在下游的高端加工環節，公司實現了高端鋁材的國產化替代。隨着 2025年高端產品營收佔比達到 28%，進一步提升了公司的盈利能力和市場競爭力。