【券商聚焦】國信證券首予六福集團(00590)「優於大市」評級 指新黃金税改影響小且有望間接受益

金吾財訊 | 國信證券研報指出，六福集團(00590)以六福珠寶為主品牌，並擁有金至尊、六福精品廊等多品牌矩陣。2025 財年實現收入 133.41 億港元，其中內地佔比 39.5%，中國香港、中國澳門及海外佔比 60.5%；線下自營+電商的零售收入佔比 82.7%；一口價黃金產品佔比預計超過 15%且持續提升。雖然在面對金價過快上漲和消費環境變化下，公司 2025 財年業績短暫承壓，但通過產品創新、渠道提效、品牌力強化等措施，最新的 2025 年的二/三季度，公司整體同店銷售已經分別實現 5%和 10%的增長。

該機構指出，公司產品+海內外渠道共促增長，新黃金税改影響小且有望間接受益。1）產品端，積極開發差異化、符合市場需求的產品。目前公司定價黃金首飾持續取得高雙位數的同店增長，其中「冰鑽」系列已佔比中個位數，並帶來產品連帶消費效果。2）渠道端，國內門店優化銷售服務能力，並聚焦核心商圈等延續同店增長，而海外佈局在已有紮實基礎上（店效為內地數倍），未來計劃繼續淨增 50 家海外門店拓寬全球渠道網。此外，港澳市場在黃金税改背景下有望以品牌和價格雙重性價比進一步承接內地消費。

該機構表示，綜合而言，六福集團作為港資珠寶一線品牌，近年來通過產品創新升級、門店渠道優化及海外加速發展等，實現了調整后的提效增長。未來將繼續把握「時尚+保值」雙屬性的珠寶消費趨勢，以優質產品和門店服務贏得市場份額。該機構預計公司 2026-2028 財年分別實現歸母淨利潤15.01/17.87/20.28 億港元，分別同比增長 36.48%/19.08%/13.44%。當前市值對應 2026 財年 PE 僅 9.7X，同時過去三年股息率(TTM)平均值 6.26%，配置性價比較高。綜合絕對及相對估值，該機構給予公司股價合理區間在 31-36.5港元/股，首次覆蓋，給予「優於大市」評級。