逸仙電商四連漲！

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文｜Alice

昨日（11月17日），逸仙電商公佈截至9月30日止第三季度未經審計財務業績。公司報告本季度淨營收為人民幣9.98億元，同比增長47.5%；前三季度，逸仙電商實現總淨營收為29.18億元，同比增長30.2%。

值得注意的是，這已是逸仙電商連續第四個季度錄得淨營收同比正增長，也是自2021年后，其前三季度業績首次錄得增長。

逸仙電商這艘大船，似乎終於成功調轉方向。

前三季度營收毛利雙增

根據財報顯示，2025年第三季度，逸仙電商實現淨營收9.984億元，較去年同期增長47.5%，超出此前業績指引；同期，實現毛利潤7.805億元，同比增幅達51.9%，毛利率亦從去年同期的75.9%提升至78.2%，淨營收與盈利質量同步改善。

▍截自逸仙電商財報

青眼梳理了逸仙電商近5年前三季度業績發現，2021年前三季度公司淨營收曾達43.1億元的峰值，此后便持續下滑。

不過，從其財報披露信息來看，連續三年的淨營收負增長，既與疫情后彩妝主業面臨的消費結構調整挑戰相關，也源於公司啟動品牌戰略重組、加大護膚業務投入的階段性佈局。

直至2025年前三季度，逸仙電商淨營收才重新攀升至29.18億元，同比勁增30.2%，創下近四年同期最佳表現。

在淨利潤方面，逸仙電商雖仍未擺脫虧損困境，但整體趨勢向好，虧損額連年縮窄。數據顯示，其第三季度淨虧損為7040萬元，較上年同期收窄41.9%，剔除一次性項目影響的非GAAP淨虧損為5150萬元，同比收窄32.8%；虧損率改善更為顯著，由上年同期的17.9%大幅降至7.0%，非GAAP淨虧損率也從11.3%降至5.2%。

此外，今年第三季度，逸仙電商營業費用為8.641億元，同比增長31.9%，但費用佔淨營收比重已從去年同期的96.8%降至86.5%，運營效率提升成效顯現。

逸仙集團董事兼首席財務官楊東皓表示，儘管今年第三季度投入資金用於新品上市和雙十一購物節的籌備工作，但通過提升毛利率和優化運營效率的努力，最終使虧損率同比顯著改善。「我們將繼續優化成本結構，並對公司未來的發展所需的資源和能力充滿信心。」

護膚業務穩居核心

改革初步見效

這份業績持續增長的背后，是逸仙電商「二次創業」戰略的落地成效——護膚板塊已成為驅動公司整體營收回升的核心增長引擎。

目前，逸仙電商主營業務分護膚與彩妝兩大板塊，其中，護膚業務的爆發式增長，成為驅動整體業績的核心引擎。值得關注的是，自逸仙電商2022年4月開啟「新五年」戰略轉型計劃，重投護膚就是其中重要策略之一。

財報顯示，今年第三季度，逸仙電商護膚品牌總淨收入達4.91億元人民幣，同比激增83.2%，遠高於整體淨營收增速；同時護膚業務佔總淨收入的比重提升至49.2%，較上年同期的39.6%提高近10個百分點。

綜合品牌表現來看，高端護膚品牌成為逸仙電商的關鍵增長極。

據財報信息披露，法國高端護膚品牌Galénic科蘭黎持續保持高速增長，核心精華系列產品表現強勁，VC精華和VA精華長期佔據各大電商平臺暢銷精華榜單前列，9月中旬推出的No.3 VB精華則完成了技術升級，上市后迅速躋身抖音平臺暢銷單品行列。逸仙電商在財報會議中也提到，Galénic科蘭黎呈現多品購買的消費趨勢，客單價顯著提升。

此外，逸仙電商另一主打品牌DR.WU達爾膚同樣實現穩健增長。財報信息顯示，在國內市場，其繼續領跑線上杏仁酸品類，鞏固細分賽道優勢；在創新層面，其在今年9月推出PDRN精華，採用高濃度活性成分配方和專利滲透技術。

與此同時，逸仙電商也同步推進國際化佈局。例如，達爾膚在英國市場推出首款抗衰老產品；此外，在第九屆中國非政府組織醫學會皮膚病學委員會年會上，達爾膚還發表了關於45%杏仁酸化學換膚與8%杏仁酸精華聯合光子嫩膚的臨牀報告，進一步鞏固了其在專業護膚領域的專業地位。

值得一提的是，就在不久前，逸仙電商宣佈正儲備一個全新護膚品牌瑞科膚，首款產品增氧護理油已首發亮相第35屆IFSCC國際化粧品科學大會。

彩妝業務雖增速低於護膚板塊，但仍實現穩健復甦。逸仙電商創始人、董事長兼首席執行官黃錦峰表示，本季度集團旗下彩粧品牌總淨收入同比增長25.2%。

具體而言，旗艦品牌完美日記通過精簡產品線、聚焦核心單品實現高質量增長。其推出的透明柔焦定粧粉和仿生膜精華粉底液等新品市場反響良好，推動完美日記底粧品類銷售額佔比超過40%。財報數據顯示，本季度完美日記品牌在微信視頻號美粧品類中排名第一，展現出多渠道運營的強大能力。

研發投入方面，逸仙電商也在保持大踏步的增長。財報數據顯示，本季度公司研發費用達3980萬元人民幣，同比增長57.3%，研發費用佔比從3.7%提升至4.0%。此外，在今年IFCC大會上，逸仙電商共11篇論文入圍，涵蓋分子機制、人工智能算法等多個前沿領域。

預計全年增長最高達30%

在美粧行業分化加劇與消費復甦並行的大環境下，逸仙電商的轉型進程正迎來關鍵驗證期。

不過，從目前來看，逸仙電商對企業后續的增長表現出了充足的信心。黃錦峰就在財報會議上表示，公司為「雙十一」購物節做好充分準備，強大的產品線將助力第四季度業績衝刺。

青眼也注意到，目前逸仙電商旗下品牌確實已取得了不錯的大促成績。據青眼情報數據顯示，近30天內，科蘭黎GALENIC官方旗艦店在抖音銷售額為5000萬-7500萬元，其中，科蘭黎VC精華24組次拋作為核心單品，銷售額貢獻達1000萬-2500萬。

在長期戰略規劃上，逸仙電商在財報中明確將「穩健可持續的盈利增長」作為核心目標。具體路徑包括三方面：一是持續提升護膚品牌佔比，通過高端化升級進一步優化產品結構；二是深化效率提升，通過精細化運營繼續降低費用率，推動虧損率持續收窄；三是強化研發創新，聚焦明星單品打造，提升客户復購率和品牌忠誠度。

財務目標方面，公司預計2025年總淨收入將達到13.2億至14.9億元人民幣，同比增長15%至30%。楊東皓強調，公司將保持資本配置紀律，優先投資於核心品牌強化和創新能力提升，為股東創造長期價值。

當然，逸仙電商的轉型之路仍需直面多重挑戰與複雜的行業環境。從市場競爭來看，國際品牌在高端美粧市場深耕多年的品牌壁壘難以輕易突破，如珀萊雅等頭部國貨已率先邁入百億級的業績大關，頭部陣營的競爭日趨白熱化。

從行業環境而言，消費需求呈現理性與悦己雙軌特徵，消費者對成分與功效的關注度持續提升，這對品牌的研發實力提出更高要求，也讓護膚品類的品牌心智建設成為長期攻堅課題。

在這樣消費復甦韌性凸顯但行業分化持續加深的背景下，具備研發實力、多元品牌矩陣與全渠道韌性的企業無疑將持續領跑。逸仙電商雖已憑藉當前的增長勢頭和戰略佈局築牢基礎，但能否在技術創新上實現突破、在品牌升級上持續進階，進而在激烈的競爭中真正站穩腳跟並提升市場份額，仍有待時間檢驗。