銅盛鐵衰，鐵礦石巨頭們紛紛加碼銅礦！

根據2025年上半年財報數據，國際鐵礦石巨頭力拓集團的鐵礦石利潤佔比為49.06%，據花旗分析師埃弗拉姆·拉維估計，2026年力拓集團鐵礦石業務對息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）的貢獻佔比將降至48%，較2023年的81%大幅下降。

雖然鐵礦石業務仍是力拓的核心收入來源，但當包括中國在內的全球鋼鐵行業需求下滑之際，原本由鐵礦石貢獻主要業績的礦業巨頭們紛紛開始佈局押注銅資產。

2025年上半年，力拓銅業務基礎息税折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為31.05億美元，同比上漲69%，佔集團當期EBITDA的比重已超過20%，這一比例較2023年的13%提升了7個百分點。

2025財年(2024年7月1日—2025年6月30日)，必和必拓的銅總產量連續第三年增長，達到創紀錄的201.7萬噸，比2022財年增長28%。銅對集團基礎EBITDA的貢獻率，也從2022財年的29%提升至45%。

2025年上半年，淡水河谷銅銷售量12.7萬噸，同比增長10%，銅業務調整后的息税折舊攤銷前利潤為10.84億美元，同比上漲71%，公司目標2030年銅產能翻倍至70萬噸/年。

必和必拓是全球前三大銅供應商，旗下Escondida是世界最大銅礦，2025財年產量達103萬噸，創17年新高，必和必拓計劃投資73億至98億美元進行技術升級和新建選礦廠，計劃到2031年將必和必拓的銅總產量穩定在每年140萬噸左右；其位於智利的第二大銅礦Spence銅礦2020年投產，2025財年產量26.8萬噸；必和必拓在南澳的奧林匹克壩銅礦上半年產量為11.7萬噸，並計劃斥資8.4億澳元（約合5.54億美元）用於擴建奧林匹克壩地下銅礦項目，以提高銅金屬的產量。

力拓的銅資產主要包括蒙古奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）銅金礦、智利埃斯孔迪達（Escondida）銅礦、美國肯尼科特（Kennecott）銅礦，以及祕魯拉格蘭哈（La Granja）銅礦等，其中智利埃斯孔迪達銅礦為全球第一大在產銅礦，力拓持有30%權益；美國肯尼科特銅礦是美國最大銅礦，2025年預計銅產量12.34萬噸。力拓計劃通過地下延深項目（Resolution）將銅資源量擴大3倍；祕魯拉格蘭哈銅礦於2024年啟動開發，初期年產能50萬噸銅，未來有望提升至100萬噸。目前，力拓最核心的銅資產為蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦，銅儲量4600萬噸，佔力拓銅資源量的45%。2025年銅權益產量14.19萬噸，地下礦達產后將提升至年均34萬噸（2023-2027年）和50萬噸（2028-2036年）。

淡水河谷的銅資產主要包括巴西的Salobo、Sossego、Onça Puma銅礦及加拿大的Sudbury、Voisey's Bay銅礦等，2024年銅產量34.82萬噸，同比增長6.6%，也是旗下主要礦產中產量增長最快的品種。在2024年的全球主要銅礦生產商排名中，淡水河谷憑藉上述產量排名第十六。管理層指出，淡水河谷2030年將銅產量提升至每年 70 萬噸。

從供需角度來説，鐵礦石供應實際是有一些增加，但需求基本穩定，今日，全球第四大鐵礦巨頭福德士河對外表示，公司正在澳大利亞、拉丁美洲、哈薩克斯坦和加拿大等地積極勘探銅礦資源。

銅在新能源、電動汽車、AI數據中心等領域的廣泛應用所帶來的需求爆發，推動礦商們紛紛進行押注銅礦的，加速銅資產佈局不僅是巨頭們應對行業周期的短期策略，更是面向未來能源結構轉型的關鍵長期投資。