金價高企，黃金企業創新謀變

（來源：中華工商時報）

轉自：中華工商時報

    今年以來，黃金價格持續高企，推動黃金市場出現新趨勢。

    在消費端，不同品類黃金產品的銷售表現差異明顯。中國黃金協會最新數據顯示，2025年前三季度，黃金首飾消費量有所下滑；金條及金幣消費量則雙位數上漲。

    同時，不少金飾企業主動「瘦身」，周大福、周生生、老鳳祥、周大生、周六福等頭部品牌正通過關閉加盟門店、加碼自營店等方式，實現門店結構優化。在收縮加盟店的同時，不少企業通過線上直播等多元化營銷尋找新增長路徑。

    此外，部分黃金企業「走出去」戰略快速推進，成效顯著。這不僅表現在併購境外礦山上，還體現在不少企業加速H股上市，欲借港股市場拓寬融資渠道，加快全球化步伐等方面。

    黃金產品銷售差異明顯

    中國黃金協會最新數據顯示，2025年前三季度，我國黃金消費量為682.73噸，同比下降7.95%。其中，黃金首飾消費量為270.036噸，同比下降32.50%；金條及金幣消費量為352.116噸，同比增長24.55%；工業及其他用金消費量為60.578噸，同比增長2.72%。

    不同品類黃金產品的表現差異明顯。輕克重、附加值高的首飾產品仍保持較強的市場吸引力，銷售情況較好。金條需求仍然旺盛，黃金避險保值的功能進一步凸顯。電子、新能源等產業的快速發展使得工業用金需求穩步回升。

    針對這一現象，中國城市專家智庫委員會常務副祕書長、浙大城市學院副教授林先平認為，黃金市場消費與投資分化的現象反映了當前經濟環境下消費者行為的轉變。首飾消費下降主要受金價高企和可選消費收縮影響，而金條金幣增長則體現避險需求和資產配置偏好。

    談及未來金條投資熱潮是否持續，林先平認為，這取決於金價走勢、替代投資品收益及宏觀經濟變化，若經濟不確定性延續，金條投資需求可能保持穩定。

    而黃金首飾如何改變銷售弱勢？中信證券在研報中表示，金飾消費量遇冷，每克產品附加值提升成為行業突圍關鍵。如高端化珠寶和輕量化、時尚化珠寶均主要以計件方式銷售，其在設計、藝術、文化、情緒價值等方面的附加值往往以「一口價」的方式反映，一般較「克重+加工費」模式有更高的毛利率。

黃金企業加速淘汰低效門店

    規模效應曾是不少黃金企業實現增長的重要方式，為此，不少品牌曾開啟加盟模式。但如今，在金價高企制約部分消費的壓力下，加盟模式成了「包袱」，不少企業謀求「瘦身」以降低運營成本，不再追求門店數量，而是聚焦單店盈利能力。因此，不少品牌逐步關停低效門店，轉而通過增加自營門店數量、加大線上投入等方式，尋求新增長點。

    財報顯示，截至2025年9月30日，周大福在中國內地門店為5663家，較今年6月底減少300家，而在2024年年底，其在內地門店總數為6685家，9個月內淨減少1022家。

    周大生截至今年9月底的終端店數量為4675家，其中加盟門店4275家，自營門店400家，終端門店數量較上年同期末淨減少560家，較今年年初淨減少333家，其中加盟門店淨減少380家，自營門店淨增加47家。周大生方面在三季報中稱，今年前三季度，公司持續優化渠道質量，淘汰關閉低效門店，強化自營體系，聚焦核心商圈與高效區域，線上業務持續發力。

    周生生也延續門店收縮趨勢，截至今年6月底，旗下各品牌在內地門店淨減少74家，其中主品牌「周生生」關店62家，從去年年底的771家降至709家。

    周六福對加盟店的策略則更加清晰，截至今年6月底，周六福門店總數為3857家，較去年年底的4129家門店，淨關閉272家。其中加盟店關閉278家，自營店新增6家。周六福在財報中稱，公司鼓勵終端門店優化與調整佈局，對銷售網點優勝劣汰，聚焦門店運營水平與店效提升，導致部分加盟商因市場狀況關閉門店。

    老鳳祥則採取一邊關閉低效加盟店，一邊新開主題店的方式。今年三季度，老鳳祥升級傳統門店，調整門店主題形象，着重佈局「藏寶金」「鳳祥喜事」主題店，升級傳統店，以適應新的消費場景。

    林先平認為，黃金企業淘汰低效門店，是行業成熟發展的必然過程，表明企業更注重精細化運營和盈利能力提升。這確實意味着粗放式規模擴張階段結束，轉向質量與效率競爭。自營和體驗型門店增加符合消費升級趨勢，通過服務與場景優化增強客户黏性，這種轉型有利於行業長期健康發展。

「走出去」戰略快速推進

    在市場競爭加劇背景下，不少企業加速佈局海外業務。

    中國黃金協會數據顯示，重點黃金企業「走出去」戰略快速推進，成效顯著。今年前三季度，我國大型黃金集團境外礦山實現礦產金產量61.439噸，同比增長18.39%。

    紫金礦業作為黃金資產頭部企業，其業務遍佈中亞、大洋洲、非洲和南美，擁有近10座黃金礦山權益。2025年以來，紫金礦業已接連完成多項重大海外收購。今年4月，公司完成了對加納Akyem金礦項目的併購。據披露信息，Akyem金礦是加納最大金礦之一，位於世界主要黃金成礦帶上，擁有已探明黃金量54.4噸。

    今年6月30日，紫金礦業宣佈，旗下紫金黃金國際及其新加坡全資子公司金哈礦業公司，計劃以12億美元的價格，收購哈薩克斯坦Raygorodok大型金礦。

    拓展海外佈局也是潮宏基近年來謀求增長的主要方向。2023年以來，潮宏基的海外拓展以東南亞為起點，目前已在馬來西亞、泰國、柬埔寨開設門店。今年9月，潮宏基向港交所遞交主板上市申請，希望通過上市，助力公司營銷及品牌建設，以支持其國內外拓展業務。

    山金國際海外佈局的腳步也在加速。2024年8月，山金國際完成了對加拿大礦企Osino公司的收購，間接持有其100%股權，使其礦產資源儲備和全球競爭力得以增強。今年9月24日，山金國際向港交所提交上市申請書。此次港股IPO，山金國際稱募集資金主要用於國內外礦山勘探建設、購買優質礦業資產、償還債務及補充流動資金。

    「中國黃金企業加速海外佈局，是應對國內市場飽和的合理選擇。」林先平表示，通過併購或海外上市，企業可獲取資源、技術及市場渠道，分散經營風險並提升國際競爭力。這種國際化戰略若能有效整合資源，將有助於企業在全球價值鏈中向上攀升。

    談及黃金市場后續發展，林先平認為，將呈現多元分化態勢。投資需求可能繼續受宏觀波動支撐，而首飾消費將更側重設計創新與年輕化轉型。企業需平衡產品結構，強化供應鏈效率，同時關注跨境業務與數字化渠道建設。長期來看，黃金作為避險資產和文化載體的雙重屬性仍將維持其市場價值。