AI狂歡遭遇「夢醒時分」！美股科技股集體重挫，美聯儲降息預期降温或成幕后推手

當地時間周二，美股三大指數集體下挫。截至收盤，道指、納指跌超1%，標普500指數跌0.83%。科技股集體大跌，美股科技股七巨頭指數跌近2%，費城半導體指數跌2.3%。英偉達跌近3%，美光科技跌超5%，亞馬遜、AMD跌超4%，微軟跌2.7%。

同日，歐洲股市主要股指也全線下跌，德國DAX指數跌1.85%，法國CAC40指數跌1.86%，英國富時100指數跌1.27%。

分析人士指出，近期，對人工智能泡沫和美國經濟前景的擔憂持續困擾股票市場，而美聯儲降息預期的降温，同樣令風險資產承壓。當前，投資者正密切關注英偉達關鍵財報和因政府停擺而推迟發佈的就業數據。

科技股全線大跌

周二，美股三大指數集體下跌，納指盤中跌幅一度接近2%，費城半導體指數一度跌超3%。截至收盤，納指跌1.21%，道指跌1.07%，標普500指數跌0.83%，美股科技股七巨頭指數大跌1.82%，費城半導體指數跌2.3%。

個股方面，大型科技股全線下挫，亞馬遜跌超4%，英偉達跌2.81%，微軟跌2.7%，特斯拉跌1.88%，Meta跌0.72%，谷歌A跌0.26%，蘋果微跌0.01%。半導體板塊重挫，邁威爾科技跌近6%，美光科技跌超5%，AMD（超威半導體）跌超4%，ARM跌3%，阿斯麥、臺積電、英特爾跌超1%。

英偉達即將在周三美股收盤后公佈財報，投資者期待依據其財報評估AI資本支出和收入的可持續性。在當前強勁財報季尾聲公佈業績的該公司，一直處於關於今年人工智能（AI）推動的市場上漲力度的辯論中心。而由於多家科技巨頭債務發行激增，市場對科技股昂貴的估值和AI基本面穩健性的擔憂日益加劇。

分析人士指出，此輪科技股的拋售潮，受到多重因素疊加的影響。一是，市場對AI估值過高的擔憂持續，尤其是在英偉達財報披露前，投資者保持謹慎。二是美聯儲的降息預期大幅降温，對風險資產的價格造成了打壓。三是，對宏觀環境不確定的擔憂籠罩市場。

當科技巨頭持續重金投入人工智能之際，投資者對經濟增長前景的重新評估正使金融市場承受更廣泛壓力。摩根大通副總裁Daniel Pinto警告AI估值面臨重估，並稱任何回調都將在股市產生連鎖反應。「該領域可能出現調整。」Pinto周二在約翰內斯堡舉行的彭博非洲商業峰會上表示，「這種調整也將帶動其他板塊、標普指數及整個行業出現調整。」

五大科技公司今年預計將斥資3710億美元建設數據中心，用於訓練和運行復雜模型。麥肯錫指出，為滿足需求，到本十年末該基礎設施將需要5.2萬億美元的投入。「爲了證明這些估值合理，你們設想的生產率水平確實會實現，但可能不會像當前市場預期那樣快速實現。」Pinto説道。

日前，Natixis Investment Managers Solutions投資組合策略師Garrett Melson表示：「市場敍事在過去幾周確實發生了巨大變化，市場對AI的反應機制已從獎勵不斷增長的資本支出，急劇轉向對進一步投資和未來回報的快速增長的懷疑。」

Melson表示：「再加上實際資金和系統化賬户的擁擠倉位，就構成了急劇去風險和隨之而來的敍事重置的所有條件。」

另外，人們對美聯儲不會在12月進行第三次降息的擔憂日益加劇，這令風險資產持續承壓。11月18日，根據芝商所的美聯儲觀察（FedWatch）工具：美聯儲12月降息25個基點的概率為42.9%，維持利率不變的概率為57.1%。美聯儲到明年1月累計降息25個基點的概率為48.2%，維持利率不變的概率為35.6%，累計降息50個基點的概率為16.1%。

投資者期待美聯儲提振經濟並維持低利率，以為更高的股票估值提供理由。美聯儲10月會議紀要和9月非農就業報告將分別於周三和周四發佈。

美銀調查：「賣出信號」被觸發

據彭博社報道，美國銀行月度基金經理調查顯示，投資者現金配置比例已降至關鍵閾值下方，在市場對高企的科技股估值疑慮漸濃之際，此舉觸發了所謂的「股票賣出信號」。此次美銀調查於11月7日至13日進行，覆蓋172名參與者，合計管理資產規模4750億美元。

美銀策略師邁克爾·哈特尼特（Michael Hartnett）在報告中指出，全球基金經理們的股票配置升至2025年2月以來的最高水平，但現金持倉比例降至僅3.7%，這種情況自2002年以來僅出現過20次，而每次出現后的一至三個月內股市均走低且國債表現更優。

哈特尼特表示，鑑於美銀調查中投資者股票配置比例仍居2月以來最高水平，若下月未能實現降息，市場將「進一步修正」。這位策略師強調當前倉位對風險資產而言已是「逆風而非順風」。

在經歷了數月的市場狂熱后，基金經理對AI領域的風險評估正變得愈發審慎。美銀調查顯示，「潛在的人工智能泡沫」被列為最大尾部風險。同時，20年來首次有投資者認為企業存在「過度投資」現象。調查顯示，認為「AI泡沫」是市場最大尾部風險的受訪者比例從上月的33%躍升至45%，使其成為當前最受關注的風險點。與此同時，高達53%的基金經理認為AI股票已經處於泡沫之中。

儘管泡沫擔憂升溫，但投資者對AI的長期價值依然抱有信心。53%的受訪者認為AI「已經」在提升生產力，達到三個月來的高點。展望2026年，43%的投資者將「廣泛的AI生產力提升」視為最積極的看漲催化劑，而「AI資本支出加速停滯」則被26%的投資者視為第二大看跌因素。

調查還顯示，約42%的受訪者預計，明年國際股票將成為表現最佳的資產類別，僅有22%的受訪者認為美國股票將領跑。這一預期與高盛集團策略師Peter Oppenheimer的預測一致，后者認為未來十年美國股票的表現將落后於所有同類資產。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。