中信建投：阿里(09988)發力C端AI應用 千問探索下一代流量入口

中信建投證券發佈研報稱，11月17日千問App公測上線，當天iOS免費榜排名從第45名快速上升至最高第6名。此前阿里(09988)AI佈局以B端為主，聚焦大模型和雲業務。其中通義模型家族的全球衍生模型數量超17萬，已成為衍生模型數量最多的模型家族。千問App的上線意味着阿里向C端應用強勢拓展。

中信建投認為，千問App定位為全能AI助手，長期有望成為AI時代的C端流量入口，整合用户的各種需求、偏好和業務數據，一站式覆蓋內容創作與生活服務場景(如購物、本地生活、出行等)。

中信建投主要觀點如下：

1）功能：聊天框為核心，子功能更豐富。千問App的主頁為聊天框形式，中間位置顯示熱搜問題，下方羅列14個子功能。其中5個是創新功能，如AI翻譯在文本翻譯基礎上，率先支持上傳圖片和文檔翻譯、同聲傳譯，覆蓋更多實際需求。

2）生態：AI電商初見雛形。目前千問App可以看圖搜索同款產品並提供購買鏈接。在沒有特別要求的情況下，AI自動返回淘寶、1688、閒魚三大平臺的購買鏈接，滿足不同消費能力的用户需求。千問與高德、淘寶、支付寶、閃購的協同都已經在推進中，預計后續將進行大版本更新。

3）商業化：三大路徑展望。目前千問App完全免費開放，后續可能的商業化模式有三種，一是將AI視頻、深度研究等轉變為付費功能；二是廣告，核心功能AI搜索的廣告變現模式已被谷歌跑通；三是阿里生態變現，作為流量入口，獲得阿里生態內一系列應用和服務相關的變現機會。

覆盤25年初DeepSeek的爆火歷程，展望千問App的后續表現。DeepSeek僅使用7天時間就積累1億用户，曾登頂超100個國家和地區iOS應用榜首，創新、便捷、優質的用户體驗是核心驅動力之一。DeepSeek創新性地向用户展示大模型的思考過程，無門檻免費開放。我們認為千問App底層模型性能強、功能豐富、與阿里生態深度融合，在使用體驗上的創新性和便利性不亞於DeepSeek，有望再現年初DeepSeek的出圈歷程。