五礦地產換帥 私有化與扭虧迎考

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　來源：北京商報

　　宣佈私有化僅一個月后，五礦地產迎來核心管理層變動。近日，五礦地產發佈重要人事變動公告，董事會主席何劍波辭任，43歲的戴鵬宇暫代該職務。值得注意的是，何劍波離任之際，五礦地產不僅面臨連續多年的虧損困境，也已進入私有化退市進程。據北京商報記者統計，自2022年歸母淨利潤首次出現虧損以來，五礦地產在三年內累計虧損已接近60億港元。戴鵬宇履新正值五礦地產私有化推進的關鍵時期，疊加長期經營虧損的壓力，如何扭轉公司經營頹勢、穩步實現私有化落地，成為他上任后的核心考題。

　　三年淨虧損近60億港元

　　公告顯示，因中國五礦集團內部人員輪換及繼任規劃安排，何劍波辭去五礦地產執行董事、董事會主席等職務，同時不再擔任執行委員會、提名委員會、可持續發展委員會主席及薪酬委員會成員。

　　作為在五礦體系工作30余年的資深高管，何劍波的職業生涯與五礦地產的發展緊密相連。他於1992年加入中國五礦集團，后於2019年接替李福利出任五礦地產董事會主席，全面負責企業經營。

　　何劍波擔任董事會主席期間，五礦地產也曾經歷高光時刻：2020年總營收為76.62億港元，2021年同比增長68.18%至128.86億港元。儘管2022年小幅回落至100.65億港元，但2023年又反彈至126.31億港元。

　　然而，與營收波動形成鮮明對比的是淨利潤的持續虧損。年報數據顯示，2022—2024年，五礦地產淨虧損分別為13.62億港元、10.16億港元及35.21億港元，三年累計虧損近60億港元；虧損趨勢延續至2025年上半年，當期淨虧損5.85億港元。

　　虧損的核心原因在於主營業務持續承壓。作為以房地產開發爲主業的企業，五礦地產2025年上半年該業務營收佔總營收的88.2%，但該板塊當期營收僅約17.43億港元，同比大幅下滑63.7%。對於虧損原因，五礦地產在公告中解釋為房地產項目結轉規模下降。

　　營收與淨利潤雙雙下滑進一步加劇了公司現金流壓力。年報顯示，2024年五礦地產擁有現金及銀行存款（不含受限制部分）28.22億港元，較上年同期下降17.27%。在此背景下，隨着何劍波辭任，43歲的戴鵬宇暫代其職務。如何扭轉經營頹勢、改善淨利潤表現，成為他上任后的重要考題。

　　中國城市房地產研究院院長謝逸楓指出，戴鵬宇的當務之急是加快銷售回款，推動庫存去化；其次應處置非核心資產回籠資金，通過開源節流保障現金流穩定；此外，可加強融資與項目開發合作，穩定經營與投資活動。

　　高溢價私有化背后

　　在五礦地產經營狀況尚未改善的情況下，戴鵬宇接任前一個月，五礦地產已披露私有化計劃——大股東將以「計劃安排」方式推進私有化，並申請撤銷在港交所的上市地位。

　　公告顯示，要約人擬以每股1港元的價格註銷計劃股份，較公司股票最后交易日收盤價0.49港元溢價104.08%。若以記錄日期前公司未進一步發行股份為前提，此次私有化所需最高現金對價約為12.76億港元。

　　謝逸楓分析，高溢價註銷主要為避免資產貶值與資不抵債，防止子公司損失傳導至母公司，同時為企業后續項目開發、投資與合作融資預留空間。

　　這一做法並非孤例。2025年7月，大悦城地產宣佈擬以每股0.62港元的價格進行私有化，較最后交易日收盤價0.37港元溢價67.57%。11月17日晚，大悦城地產公告稱，當日的法院會議已表決通過私有化相關決議。

　　北京商報記者梳理發現，無論是五礦地產的私有化方案，還是大悦城地產的退市計劃，均採用了顯著高於市場交易價格的高溢價註銷模式，這一特徵在近期房企私有化案例中尤為突出。

　　謝逸楓表示，此舉的核心目的是加快私有化進程。若溢價率過低，容易引發市場對公司資產價值的質疑，認為其資產缺乏開發潛力或市場認可度，進而阻礙私有化推進。