家得寶25財年第三季度盈利電話會議記錄

家得寶（NASDAQ：HD）在周二開盤前公佈了第三季度財務業績。該公司財報電話會議的記錄如下。

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操作者

家得寶：行動者如何做得更多。在家得寶，我們致力於幫助您培養正確完成家庭項目的技能。這就是為什麼我們提供免費的如何研討會。我們的研討會涵蓋房主基礎知識和項目規劃工具，幫助您入門。您將能夠實時與知識淵博的同事聯繫以回答您的問題。此外，您還將獲得檢查清單、資源指南、相關説明，並訪問研討會庫以按需觀看。請在homedepot.com/workshops上免費註冊。家得寶：行動者如何做得更多。完了家得寶正在舉辦黑色星期五，這意味着是時候讓您的家為所有的假期時刻和傳統做好準備了。現在，您可以用我們種類繁多的令人眼花繚亂的預點燃樹木將假期魔法帶回家。99美元以下，使用Quick-Connect技術可以輕松設置新樹，只需點擊幾下即可輕松設置新樹。哇哦歡迎參加家得寶2025年第三季度財報電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。正式演講結束后將進行簡短的問答環節。如果有人在會議期間需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的星號0。提醒您，本次會議正在錄製中。現在我很高興介紹你們的主持人伊莎貝爾·揚奇。請繼續。

Isabel Janci（投資者關係副總裁）

謝謝克里斯汀，大家早上好。歡迎參加家得寶2025年第三季度財報電話會議。今天加入我們電話會議的還有董事長、總裁兼首席執行官Ted Decker、高級執行副總裁、營銷執行副總裁Billy Bastick和執行副總裁兼首席財務官Richard McVail。在我們準備好的講話之后，電話會議將開放提問。問題僅限於分析師和投資者，提醒您，請僅限一個問題並進行一次跟進。如果我們無法在電話會議中回答您的問題，請致電我們的投資者關係部門770-384-2387。在我將電話轉給特德之前，讓我提醒您，今天的新聞稿和我們高管所做的演講包括聯邦證券法規定的前瞻性陳述，包括1995年私人證券訴訟改革法案中的定義。這些陳述受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果與我們的預期和預測存在重大差異。這些風險和不確定性包括但不限於本新聞稿、我們最近的10-K表格年度報告以及我們向證券交易委員會提交的其他文件中確定的因素。今天的演示還將包括某些非GAAP指標，包括但不限於調整后的營業利潤率、調整后的每股稀釋收益和投資資本回報率。有關這些和其他非GAAP指標與相應GAAP指標的對賬，請參閱我們的盈利新聞稿和我們的網站Now。讓我把電話轉給特德。

特德·德克爾（首席執行官）

謝謝伊莎貝爾，大家早上好。第三季度銷售額為414億美元，比去年同期增長2.8%。Comp銷售額比去年同期增長0.2%，美國可比銷售額增長0.41%。以當地貨幣計算，第三季度調整后每股稀釋收益為3.74美元，而去年第三季度為3.78美元，加拿大和墨西哥公佈了正值可比銷售額。我們的業績未達預期，主要是由於第三季度缺乏風暴，導致某些類別的壓力大於預期。此外，雖然業務的基本需求保持相對穩定，但第三季度預期的需求增長並未實現。我們認為，消費者的不確定性和持續的住房壓力對家居裝修需求產生了不成比例的影響。

我們修改了2025財年的指導方針，Richard稍后將帶您瞭解一下。我們仍然專注於控制我們能控制的事情。我們的團隊正在高水平執行，我們相信我們的市場份額正在不斷增長。我們繼續投資整個業務，支持我們的員工並提供客户期望的價值主張。9月，RS完成了對GMS領先的特種建築產品分銷商的收購，包括與改造和建築項目相關的石膏板、天花板和鋼框架。GMS進一步提升了SAS作為領先的多類別建築材料分銷商的地位，帶來了與SAS現有業務高度互補的差異化能力、產品類別和客户關係。我們非常高興地歡迎GMS加入大家庭，並期待為我們的專業客户帶來真正差異化的價值主張。我們很高興幾周后在12月9日紐約證券交易所的投資者會議上見到你們中的許多人。我們將向您通報我們的戰略舉措、我們在市場中的獨特定位、我們的投資以及我們在客户中看到的吸引力，同時我們將繼續定位自己以贏得近期和長期的市場份額。最后，我要感謝我們的門店員工、商户、供應鏈團隊和供應商合作伙伴，他們繼續照顧我們的客户並高水平執行。説完，讓我把電話轉給安。

Ann-Marie Campbell（美國商店和運營高級執行副總裁）

謝謝你安，大家早上好。首先，我還要感謝我們所有的員工和供應商合作伙伴為我們的客户和社區服務的持續承諾。正如您從特德那里聽到的那樣，該季度的基本需求與我們在第二季度看到的相對相似。然而，我們的業績低於預期，這主要是由於相對於歷史規範缺乏風暴，這最明顯地影響了屋頂、發電和膠合板等業務領域。談到我們的採購部門第三季度的業績，我們的16個採購部門中有9個公佈了正面的業績，包括廚房、浴室、户外花園、倉儲、電氣、管道、木製品、五金和電器。第三季度，我們的可比平均門票增長了1.8%，可比交易減少了1.6%。可比平均門票的增長主要反映了高價門票項目的更多組合、客户繼續升級購買新的創新產品以及價格的適度上漲。與去年第三季度相比，1，000美元以上的大額可比交易為正2.3%。我們對電器、便攜式電源和石膏等類別的表現感到滿意。然而，我們繼續看到大型全權委託項目的參與度較低，客户通常使用融資為翻新項目提供資金。第三季度，Pro和DIY組合銷售均為正值，並且相對一致。我們看到了石膏、隔熱材料、壁板和管道等Pro重類別的優勢。在DIY方面，我們看到了季節性產品的優勢，包括活體商品、硬景和其他園藝產品。至於公司在線銷售總額，利用我們的數字平臺的銷售額與去年第三季度相比增長了約11%。我們對在我們的互聯平臺上看到的持續成功感到興奮。我們更快的交付速度引起了客户的共鳴，並推動了更大的參與度和銷售。我們知道，當我們消除體驗中的摩擦時，我們會看到增量的客户參與度會導致所有互動點的銷售額更高。在第三季度，我們舉辦了年度供應商合作伙伴會議，我們重點討論了我們將如何繼續合作，將最好的產品推向市場，提供簡化項目的創新解決方案，並通過一流的功能和優勢提供巨大價值。在此次活動中，我們表彰了許多跨類別的供應商，他們通過每天為客户帶來的創新繼續改變行業。其中包括Leaderson、Cobra、Torque、Feather River、Milwaukee、Ryobi、Frigidaire、Kidda、Traeger等。我們為我們的供應商為家得寶帶來的創新和合作夥伴關係以及我們能夠為PRO和DIY客户提供的價值感到自豪。當我們將注意力轉向第四季度時，我們期待着年度假期黑色星期五和禮品中心活動帶來的興奮。在我們的禮品中心活動中，我們繼續向對客户最重要的品牌傾斜。憑藉我們的Milwaukee、Ryobi、Makita、DeWalt、Ridgid、Diablo、Husky等產品，我們將為每個人提供適合每個人的東西，無論是我們廣泛的無繩Ryobi工具還是Milwaukee手動工具。電器行業也是如此。對於黑色星期五，我們在lg、三星、博世、惠而浦、GE和Frigidaire上提供了令人興奮的優惠。我們的產品組合包括多種獨家產品，例如LG不鏽鋼法式門冰箱（帶Craft Ice）和Frigidaire的新Gallery洗碗機，清洗周期時間僅為50分鍾。本季度，我還很高興地宣佈PGT Windows加入我們的各種獨家零售品牌，包括American Craftsman和Andersen Windows。PGT的抗衝擊性 窗户的設計符合行業中一些最高性能標準，降低風暴損壞風險，提供能源效率、防紫外線和降噪功能，並且它們將由家得寶和Big Box Channel獨家使用。我們的銷售組織仍然專注於成為客户價值的倡導者。這意味着繼續為我們的客户提供各種有庫存且可用的一流產品。正是我們的供應商關係加上我們一流的商户組織的力量，使我們能夠為客户提供具有最多創新的最佳品牌，以解決痛點、增加功能和提高性能，以市場上的最佳價值。説完，我想把電話轉給理查德。

謝謝比利，大家早上好。第三季度，總銷售額為414億美元，比去年增加11億美元，約3%。總銷售額包括最近收購GMS帶來的約9億美元，這相當於本季度約八周的銷售額。第三季度，我們的公司總業績為正0.2%，其中8月份業績為正2%，9月份業績為正0.5%，10月份業績為負1.5%。美國本季度業績為正0.1%，其中8月份業績為正2.2%，9月份業績為正0.3%，10月份業績為負1.7%，以當地貨幣計算，加拿大和墨西哥均為正。第三季度，我們的毛利率與2024年第三季度持平33.4%，符合我們的預期。與2024年第三季度相比，第三季度營業費用佔銷售額的百分比增加了約55個基點，達到20.5%。我們的運營費用包括與收購GMS相關的交易費用，但其他均符合我們的預期。我們第三季度的營業利潤率為12.9%，而2024年第三季度為13.5%。本季度税前無形資產攤銷為1.58億美元，不包括本季度無形資產攤銷，我們第三季度調整后的營業利潤率為13.3%，而2024年第三季度為13.8%。第三季度利息和其他費用為5.96億美元，符合我們的預期。第三季度，我們的有效税率為24.3%，而2024財年第三季度為24.4%。我們第三季度每股稀釋收益為3.62美元，而2024年第三季度為3.67美元。剔除無形資產攤銷后，我們第三季度調整后的每股稀釋收益為3.74美元，而2024年第三季度為3.78美元。第三季度，我們開設了三家新店，使我們的門店總數達到2，356家。本季度末，商品庫存為262億美元，比2024年第三季度增加約23億美元，庫存周轉率為4.5倍，低於去年的4.8倍。談到資本配置，第三季度，我們以資本支出的形式向業務投資了約9億美元，並向股東支付了約23億美元的股息，這是根據開始和結束長期債務和股權的平均值計算的。過去12個月，投資資本回報率為26.3%，低於2024財年第三季度的31.5%。現在我將對2025財年的前景發表評論。今天，我們正在更新2025財年指引，以納入第三季度弱於預期的業績。第四季度由於缺乏風暴活動、持續的消費者不確定性和住房壓力，以及將GMS收購納入我們的綜合業績，帶來了持續的壓力。對於2025財年，我們預計總銷售額將增長約為正3%，GMS預計將貢獻約20億美元的增量銷售額，與2024財年相比，補償銷售額增長率將略有正。我們的毛利率預計約為33.2%。此外，我們預計營業利潤率約為12.6%，調整后營業利潤率約為13%。我們的有效税率目標約為24.5%。我們預計淨利息支出約為23億美元。將2025財年的52周與2024財年的53周進行比較，我們預計我們的稀釋每股收益將比2024財年下降約6%，並且我們預計我們調整后的稀釋每股收益將比2024財年下降約5%。將2025財年的52周與2024財年的53周進行比較。我們計劃繼續通過應用程序的資本支出投資我們的業務佔2025財年銷售額的2.5%。我們相信，通過加強與客户的競爭地位並在家居裝修方面提供最佳的客户體驗，我們將在任何環境中擴大市場份額。感謝您參加今天的電話會議，克里斯汀，我們現在已經準備好提問了。

謝謝特德，大家早上好。我們的員工專注於客户並在我們的商店中提供卓越的客户服務，做得非常出色。在本季度，我們繼續依靠一些舉措，幫助我們的員工更有效地完成工作，同時提高我們運營的生產力。我將重點介紹我們在一系列舉措中取得的進展，這些舉措幫助改善了員工體驗，並帶來了更好的客户體驗和提高了客户滿意度。去年，我們向所有商店推出了貨運流程應用程序，改善了我們的貨運流程並提高了運營效率。該舉措顯着提高了我們每小時的紙箱指標，從而提高了我們的卸載和包裝過程的效率。我們還繼續關注貨架可用性，通過Computer Vision和Sidekick，我們的庫存和貨架可用性水平已達到創紀錄的水平。最后，您在過去幾個季度聽説過，我們利用配送中心的兩家商店進行了更快的履行努力，使我們的客户滿意度分數提高了400多個基點。此外，我們繼續專注於我們的專業生態系統，完善我們為從事複雜項目的專業人士構建的新功能，同時增強我們的工具。必須為專業人士服務。我們對客户與我們的能力互動所取得的進展感到滿意。過去幾個月，我們部署了兩種新工具，幫助我們區分我們的產品。第一個是我們於9月份推出的新項目規劃工具，它使我們的專業人員能夠創建和管理材料列表並跟蹤訂單和交付。第二個工具「藍圖起飛」將改變專業人士規劃和準備項目的方式。這個新工具利用先進的人工智能和專有算法，以創紀錄的時間提供準確的藍圖起飛和材料估計。然后，專業人士可以通過家得寶快速、輕松地購買項目所需的所有材料，通過單一供應商簡化了這一複雜的流程。該技術取代了需要數周時間才能完成的手動密集流程，提高了準確性和可靠性。將這項先進技術添加到我們的能力生態系統中，以更好地為複雜項目的專業人士服務，這將進一步使我們能夠成為滿足從初始規劃到材料交付的所有項目需求的一站式服務，為我們的專業人士節省時間和金錢。我們期待着幾周后在紐約見到您，以全面瞭解我們的整個生態系統如何與我們的專業人士產生共鳴，並使我們能夠在市場中獲得吸引力並獲勝。説完，讓我把電話轉給比利。

Billy Basteck（執行副總裁）

Richard McPhail（首席財務官）

操作者

謝謝我們現在將進行問答環節。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按Star 2。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前拿起手機。請稍等，我們就問題進行民意調查。謝謝我們的第一個問題來自西蒙·古特曼與摩根士丹利的關係。請繼續回答您的問題。

摩根士丹利（股票分析師）

嘿，大家早上好。我的第一個問題是，它更短期。學期第四節。因此，當你在第二季度之后指導全年時，我們的數據中沒有GMS，現在我們有了。然后我們現在知道你們的第三季度業績有所好轉，第四季度的收入也可能有所下降。所以有一些去刪除。很難達到全額。我們稱之為EBIT美元短缺，因為GMS看起來去年賺了錢。是否有任何與此相關的費用或者我們如何看待去槓桿化？

Richard McPhail（首席財務官）

是的，西蒙，謝謝你的問題。我認為你可以從兩個角度看待它。我們來談談財年，談談第四季度。所以財年。如您所注意到的，我們已將指引修改了40個基點，從調整后的營業利潤率13.4%修訂為13%。我們步行去那里吧。讓我們談談最重要的項目，這是GMS。將GMS納入我們的結果中，如果您考慮其在2025年可能產生的影響，並將交易費用添加到其中，您基本上會對營業利潤率產生20個基點的年度影響。然后你考慮到我們的可比銷售額從一個比較下降到稍微正。然后我們。因此，這個假設顯然會降低我們之前提到的去槓桿化。然后你知道，關於RS及其影響，首先，RS繼續表現非常好。屋頂市場面臨着巨大的壓力。我們知道，由於今年沒有風暴活動，發貨量下降了兩位數。實際上，第三季度的業績持平，我們認為他們佔據了相當大的份額。但是，由於我們對它們全年的預期略有減弱;它們不會以中等個位數的速度增長，而是可能會以低個位數的速度增長。您確實在供應鏈和運營支出中看到了一些SR的去槓桿。因此，您將這些加在一起，並對財年指導進行修訂。事實上，你只是添加了這一點。如果你談論的是第四季度，你會有相同的動態。但我們不要忘記您正在比較去年第四季度的費用。今年第四季度的費用為13周。因此，本季度的運營費用削減了50個基點。所以希望這能幫助您步行。

摩根士丹利（股票分析師）

是的，這幫助很大。謝謝.然后是你提到的后續行動。

在這次電話會議和新聞稿中，人們預計需求會增加或改善，我猜今年剩余時間會有什麼變化？這是一種基於住房的預期，還是一種對風暴以及是否存在與政府關門相關的波動的預期。自重新開放以來，您是否有足夠的時間回顧消費者的行為有所改善？

特德·德克爾（首席執行官）

是的，西蒙，讓我退后一步，描繪一下我們在我們行業消費者中所看到的更廣泛的情況。隨着本季度的進展，我們的業績確實放緩了，但團隊做了出色的工作，為整個季度的業績都取得了積極的業績。正如我們所説，銷售壓力的主要驅動因素是本季度缺乏風暴活動。我們本身並沒有計劃應對風暴，但基線中總是會有一些天氣影響，考慮到去年，今年的風暴活動相當嚴重，確實為零。今年沒有風暴活動嗎？所以我們在十月份看到了最嚴重的情況。這是受影響最嚴重的月份。正如理查德所説，這就是我們在十月份轉為負增長的地方。然后，你知道，你談到了，你知道，整體經濟和住房。我們確實預計下半年需求會有所回升。這不僅僅是日曆動態哦，下半場事情會變得更好。我們預計利率和抵押貸款利率會下降，他們確實做到了。這將是對住房的一些幫助。但我們確實看到了消費者持續存在的不確定性和住房壓力，這對家居裝修需求產生了不成比例的影響。我認為好消息是，正如我所説，該團隊的執行水平非常高，我們相信我們正在吸引股東。如果您根據風暴活動進行調整，我們的第三季度補償（基礎業務補償）基本上與第二季度完全相同，再次根據風暴和天氣呼叫進行調整，即基礎業務在第三季度每個季度的可比性約為1%。因此，現在我們即將進入第四季度，我們將看到風暴活動帶來更多季度壓力。所以，今年也沒有發生任何事情。風暴活動以及重建和修復工作持續到去年第四季度。因此，第四季度的風暴壓力將逐年增加。然后我們就看不到增長的催化劑，潛在的風暴調整了市場需求。這無疑是一個非常有趣的消費者動態。一方面，你看看某些經濟指標，你會説，天哪，事情相當不錯。你看看GDP，看看pce，它們都很強勁。但是，另一方面，影響我們家居裝修的是住房方面的持續壓力和消費者日益增加的不確定性。以住房為例，我的意思是，住房已經疲軟了一段時間了。我們都知道更高的利率和負擔能力問題。但我們現在看到的是營業額甚至更少。住房活動佔住房存量的比例確實處於40年來的最低水平。我認為我們的營業額為2.9%。然后，在過去的一個季度里，更多市場的房價開始調整。然后當你觀察消費者時，什麼會激發消費者的興趣？我們仍然相信我們擁有整個經濟中最健康的消費羣體之一。但同樣，由於生活成本，經濟不確定性現在仍然存在。負擔能力是一個被廣泛使用的詞。裁員、就業擔憂加劇等。這就是為什麼我們沒有看到潛在的風暴調整后的業務需求上升。因此，正如我前面所説，我們將繼續控制我們能夠控制的內容，支持我們的員工，併爲客户提供偉大的價值主張，並相信我們在今年第三季度和今年迄今為止佔據了份額，並在第四季度做了同樣的事情。

摩根士丹利（股票分析師）

好的謝了兩周后見。

操作者

我們的下一個問題來自Wells Fargo的扎克·法德姆（Zach Fadem）。請繼續回答您的問題。

富國銀行（股票分析師）

嘿，早上好。我想從普通票開始。我想任何對商品的呼籲。與同樣的通貨膨脹相比。然后隨着上一季度促銷活動的臨近，我想知道第三季度的表現如何？以及您是否希望該行業如此。今年第四季度或多或少進行促銷？

Billy Basteck（執行副總裁）

是啊扎克，我是比利謝謝你的問題。正如我們在幾次電話會議上所討論的那樣，因為它與機票有關，我的意思是我們繼續看到客户以創新為代價。事實上，我們真的沒有看到，你知道，任何貿易下降，你知道，我們沒有談到，在以前的電話，因為它涉及到。門票漲幅不大。但最值得注意的是，這是從人，創新和市場上的東西，我們已經看到，因為它涉及到促銷活動，它是真正的一致，每年在第三季度和第四季度。而且，正如特德提到的那樣，我們業務的基本需求雖然沒有增加，但肯定與我們在第二季度以外看到的情況非常一致，正如您在風暴影響中提到的那樣。所以從最終的角度來看，你知道，對此感覺非常好，並繼續看到客户參與項目。正如我提到的，他們將繼續面臨資金壓力，但從促銷活動的角度來看，你知道，環境確實與過去類似，而且你知道，今年剩余時間確實如此。而且，當然，由於與一年前的第四季度有關，你知道，這對我們來説也是類似的環境。知道了

Wells Fargo（股票分析師）

然后是理查德，對通用汽車進行了一些后續報道。首先是運營費用。您能否幫助我們瞭解第三季度和第四季度的影響交易等情況，以及庫存增長約10%的情況，您可以提供的任何顏色，即GMS與基礎數量與定價的影響有多大？當然.

理查德·麥克菲爾（首席財務官）

您可以將GMS交易費視為約5個基點的保證金、年度或5個基點的費用。無論哪種方式，您認為本季度約為15個基點，顯然第三季度是我們規模較大的季度之一，您可以認為GMS交易費的影響約為全年每股收益0.05美元，這些都發生在第三季度庫存方面。庫存增加主要反映了GMS現在納入我們的資產負債表，以及我們已經傾向於投資特定投資以實現我們的速度承諾這一事實。因此，在過去的一年里，我們通過提高交付速度和可靠性取得了出色的成果。這是我們已經研究過的事情。我們擁有直接履行中心（DFC）網絡，我們認為這在我們的市場上是無與倫比的，正如我們看到的那樣，顯然本季度您在網上看到了11%的補償。我們將繼續投入這項投資。因此，大部分是對業務的投資。感謝抽出時間。幾周后見。

Wells Fargo（股票分析師）

謝謝.

操作者

我們的下一個問題來自瑞銀集團的Michael Lasser。請繼續回答您的問題。

瑞銀（股票分析師）

早上好.非常感謝您回答我的問題。考慮到今天早上的所有評論。這就引出了一個問題，家庭裝修可以嗎？在沒有任何一方援助的情況下，需求就會恢復。基礎住房活動的增加還是利率的降低？這應該如何培養市場對2026年復甦或潛在復甦的預期？非常感謝謝謝，邁克爾。

特德·德克爾（首席執行官）

你知道，我們已經討論了我們部門所有不同的需求驅動因素，並且有潛在的線索和。所有人都有滯后。隨着時間的推移，我們已經明確指出，統計上最相關的是房價升值、家庭形成和住房周轉。這三個人現在肯定承受着壓力。但我們也知道，我們已經在新冠肺炎疫情的影響下取得了很大的進展，而且，你知道，許多行業報告和計算都顯示，現在每個家庭的支出不足，因此，一方面，我們看到美國住房的正常維修和改造活動累計支出不足高達500億美元。另一方面，我們的營業額減少，房價升值。因此，在我們今年剩余時間和明年的工作中，這種緊張關係將不得不自我平衡。但從根本上説，我們的工作是把偉大的價值主張擺在客户面前，並在任何環境中佔有一席之地。那麼家得寶還能成長嗎？答案是肯定的。該行業是否會因房價成交量而面臨一些短期壓力？是的，也是。

瑞銀（股票分析師）

謝謝你。我的第二個問題是，由於家得寶在過去幾年中採取了大量重大舉措來獲得市場份額，特別是在專業領域，家得寶是否提高了其固定成本結構。由於銷售額下降，現在正在經歷去槓桿化。壓力，但這可以充當。隨着銷售額的改善，盈利前景受到了重大影響。非常感謝

特德·德克爾（首席執行官）

是的，我的意思是你是對的，邁克。我們在Pro上取得了許多重大進展。我們已經討論了整體家居裝修總規模超過一萬億美元，並且平均分配給專業和消費者，以及我們在商店、專業和消費者這兩個領域的實力一直有多強大。但發現了真正的機會，可以通過建立批發型能力來為Pro空間帶來更大的價值主張，以獲得該客户的更多錢包份額。這就是我們一直在做的事情，幾周后我們將在紐約更多地談論這一點。但我們對我們為建立這些能力而採取的所有舉措和有機投資感到非常非常滿意。然后我們通過兩次收購來增強這一點，分別與SR和GM收購了非常非常強大的批發平臺。您的問題專門關於固定成本結構，您知道這很有趣，我們已經提到過好幾次了。有機努力是相當輕資產的，無論我們是否租賃DC，部署在這些配送中心的資本首先用於一般商店補充。這是我們能夠在這些建築物之外為客户提供的額外好處。正如理查德所説，速度方程是一個有效的慣性。無論我們使用Pro做什麼，我們對直接履行的所有投資都是中心，即服務所有客户並提高速度，這一點我們做得非常有效。然后是所有其他相關運營成本，我們為外部銷售人員制定了可變激勵薪酬結構。隨着季節銷量的起伏，我們租賃卡車、增加卡車並將卡車從市場上撤走。因此，實際上，除了IT支出（你知道，對事物計劃的適度投資）之外，並沒有向業務投入大量增量固定成本來支持Pro有機計劃。

瑞銀（股票分析師）

非常感謝，祝你好運。

操作者

我們的下一個問題來自摩根大通的克里斯托弗·霍伯斯（Christopher Horbers）。請繼續回答您的問題。

摩根大通（股票分析師）

謝謝，克里斯。我會使用我們的全年指南作為適當的起點。我認為第四季度有一些噪音。第一個是第53周。第二個實際上是業務的形態。如果你看一下，你實際上可以看到GMS是一家上市公司時的公開文件，並看到第四季度，或者更確切地説，我們的第四季度是從銷量角度來看的一個顯着低點。對於RS來説也是如此。因此，RS和GMS的季節性波動比家得寶更大。如果你孤立地持有Q4，你會看到它被放大。這就是為什麼我真正要指出全年是建模的正確起點。這非常有幫助，謝謝。我的意思是，如果你退一步大約第三周，第53周是一份同比合同。因此，它不會影響2025年的數據，但確實會影響逐年。明白了。如果你想想這個季度，這是有道理的。我的意思是，如果你按月計算，即使天氣非常惡劣的颶風，你知道，與十月份的驅動力進行比較。如果你也看看今年的最后一年，前3/4，2年的趨勢似乎正在改善，這表明你知道，更換周期需求，也許還有一些定價，我猜在生活中會發生變化。還有一些研究表明，也許消費者正在等待頭部的全面效果。我們即將舉行幾次會議。你知道，這一切。政府關門帶來的噪音甚至影響了每天銷售牛奶和雞蛋並收取份額的零售商。那麼，為什麼當我們認為2026年的啟動點是1%，甚至比1%的基本需求更好，只是因為不確定性消失，美聯儲住房庫存老化和生活繼續的全面影響。更換周期需求繼續增加。嗯，是的，克里斯，另一個積極的補充。你知道，將會有更穩健的納税申報表，你知道税率將在26日生效。所以，是的，這里有一個積極的故事，但同樣，潛在的1%就是它，我們正在談論的持續的消費者不確定性，特別是住房成交量和現在的價格，這些都是近期和新的現象。讓我克里斯，我可以繞回來嗎。我在第四季度是一個起點並思考第53周的背景下重點關注你的問題。不過，讓我補充一些內容。當您進行形式上的gms時，我們確實需要考慮到這一點。因此，在形式上召回的情況下，我們已經引導您進入家得寶號碼內。現在，考慮到RS，RS將我們的利潤率狀況改變了約80個基點的毛利率和約40個基點的營業利潤率。GMS的大小約為RS的一半，其影響力約為RS的一半。因此，這不是財年，而是GMS約40個基點、GMS約20個基點和約20個基點和約20個基點營業利潤率的形式影響。所以40 20，將這些加在一起，我們的概況大致發生了變化，毛利率為120個基點，營業利潤率為60個基點。現在，當您談論2025財年時，顯然我們在比較期間存在一些不確定性，我們在2025年全年擁有了RS，但在2024年只擁有了部分年份，我們將在2025年擁有GMS大約五個月，並在2024年擁有GMS。因此，我只想避免數學中的所有步驟，並從財政年度的角度告訴您，您對毛利率的同比影響約為55個基點，反映了RS和GMS的所有權，對營業利潤率組合的影響約為35個基點，反映了RS和GMS所有權期的同比比較。我們會進一步澄清這一點，只是當我們前進並在未來談論未來幾年時再一次，但希望這能讓您更加清晰一點。所以我確實想加一個星號。起點是我們的全年指導， 但你也必須這樣做。包括.這種比較，或者更確切地説，明年GMS的全年影響，對吧？通過交易費的勾選來抵消。

謝謝.早上好.所以我想跟進隱含的第四季度營業利潤率問題？看起來你説的是10.3%左右。您是不是説其中50個基點是第53周圈？我們應該考慮是否有什麼獨特的地方？在我們展望未來的一年時，這是開始考慮建設業務的正確水平。那麼，例如，第53周圈，或者可能是由於SAS和GMS業務的季節性從結構上改變了正常流量？全年營業利潤率。不

理查德·麥克菲爾（首席財務官）

摩根大通（股票分析師）

那是正確的。是的棒了非常感謝我們很快就會見到你。謝謝.

操作者

我們的下一個問題來自馬澤漢與伯恩斯坦的關係。請繼續回答您的問題。

伯恩斯坦研究（股票分析師）

嗨謝謝我想跟進複雜的PRO和GMS方面。首先，一個短期問題是GMS今年為銷售額貢獻了20億美元。我認為，如果我們根據他們去年報告的數字進行計算，那就意味着同比下降幅度很高。如果這是真的，我不知道我是否完全得到了正確的女士。其中有多少是宏觀疲軟與基礎股票動態的關係？您可以在基礎市場上提供任何額外的色彩嗎？

特德·德克爾（首席執行官）

所以基本上你擁有它四分之一加八周，然后你就開始了。到.一年中最低的季度。對於GMS財年，家得寶、SRF和通用汽車也受到天氣影響。沒有人能倖免於市場更廣泛的天氣影響。所以20億是一個大約值。我們知道GMS將繼續佔據市場份額，我們將繼續佔據企業市場份額，特別是GMS的所有類別，我們對該業務的未來感到良好。

伯恩斯坦研究（股票分析師）

明白了，謝謝。然后是一個長期問題，即收購對當前利潤率的稀釋影響。現在是否存在一個長期論點，即當您進一步整合時，假設如果您在複雜的專業領域進一步整合，是否有一條途徑可以讓您在開始獲得與供應商的更多討價還價能力時進行結構性改進或恢復利潤率？謝謝

特德·德克爾（首席執行官）

嗯，批發業務和零售業務的利潤率存在結構性差異。我的意思是，最高水平的零售業將有更高的毛額和更低的運營成本，而批發業則相反。當然，當我們推動兩個平臺之間的協同效應時，最重要的協同效應是交叉銷售，Pro的價值主張將能夠利用零售和批發平臺的增量銷售來利用業務。當然，只有更大規模企業的運營效率才能提高效率。但批發利潤率結構與零售利潤率結構的根本差異將是未來的情況。這些不會發生巨大變化。

伯恩斯坦研究（股票分析師）

明白了。非常感謝。

操作者

我們的下一個問題來自巴克萊銀行的Seth Segman。請繼續回答您的問題。

巴克萊銀行（股票分析師）

嘿，大家早上好。我有幾個后續問題。首先，本季度交易放緩，而門票加速。只是好奇你是如何讀到的？有任何彈性的跡象嗎？也許只是詳細説明您在本季度做出的價格變化，或者交易放緩真的與風暴有關嗎？

Billy Basteck（執行副總裁）

是的，謝謝，塞斯。是比利。我首先回答你的最后一個問題，因為它涉及的交易實際上與我們所説的風暴影響嚴格相關。你知道，正如我提到的，你知道，在我們的第二季度電話會議上，你知道，圍繞關税做出了一些政策變化，我們將採取一些温和的價格變動，你知道，整個戰略，以確保我們保護該項目。因此，它與彈性有關。現在有點早。然后你將其與自上次通話以來的過去60天（90天）市場上的大量動態結合起來，現在判斷彈性部分有多少會發揮作用還為時過早。我對團隊所做的工作感到興奮。如果您現在走進我們的商店，看看禮品中心以及我們那里的所有價值，當然還有我們的假期計劃，情況也是一樣。所以我們正在再次觀看。我們的整個目標是規劃這個項目，你知道，還值得指出的是，你知道，我們超過50%的庫存不是關税的一部分，顯然來自國內。所以我們將繼續關注這一點，期待第四季度。

巴克萊銀行（股票分析師）

好的，謝謝你。然后，爲了跟進今天的一些需求評論以及對消費者似乎更加謹慎的看法，我正在試圖弄清楚如何將這一點與Big Ticket仍然表現出色的情況相協調。Big Ticket在本季度持續了幾個季度的積極表現。我想僅僅根據您歷史上的所見所聞，這是否應該成為仍然受到壓力的大型項目的領先指標？您對此有何看法？

Billy Basteck（執行副總裁）

嗯，我的意思是你正確地指出了這一點，在我準備好的評論中，我談到了，你知道，超過1，000美元的大額交易為正2.3%。但我不會從項目的角度來解讀這一點。想想電器，想想電動工具和其中一些部件，這些都是單獨的物品，因為我們過去已經談論過該指標，而更多的是客户仍然面臨挑戰的面向項目的物品。基於我們所做的一切。

前面談到了，我認為其中一些，還有一些大門票，我們指出了整體大宗商品面臨的壓力。但其中一部分是我們專業舉措的成功。我指的是託管賬户，邁克·羅文團隊正在推動的活動，以獲取更大規模的專業綜合體購買份額，這也是推動這一點的原因。因此，與其説它是需求的指標，不如説它表明我們在更大的專業導向項目中佔有份額，

巴克萊銀行（股票分析師）

明白了。好的，這很有幫助。非常感謝

操作者

我們的下一個問題來自查克·格羅姆（Chuck Grom）和戈登·哈克特（Gordon Haskett）的作品。請繼續回答您的問題。

Gordon Haskett（股票分析師）

嘿，非常感謝。早上好.目前有很多關於K型經濟的討論，但我們開始看到更多就業的證據。白領員工的損失。所以我想我很好奇，當你查看你的數據時，你是否看到了任何東西可以支持你的高收入客户羣更加疲勞，我想作為后續行動，你會在過去幾個月里提到任何區域性的東西？

特德·德克爾（首席執行官）

好吧，我認為，從地區來看，最嚴重的差異再次是更大、更高收入羣體的風暴和天氣模式。我們沒有看到任何具體內容。正如比利所説，交易量並沒有太多下降，我們過去曾討論過檯面等事情，交易量也有所下降，但我們仍然沒有看到商店中更廣泛的品類的交易量下降。如果有跡象表明在承擔更大的項目時可能會有些疲勞，那麼我們已經看到較大積壓中的專業積壓開始一點點減少。因此，我們的專業人士報告説，他們已經預訂完了幾個月。正如我們所知，不久前你找不到專業人士，然后他們都有完整的書籍，我們看到較大的項目積壓有點疲軟。我不能説我們已經將其直接與收入羣體聯繫起來，但我們確實看到了其中的動態。好的謝謝

Gordon Haskett（股票分析師）

然后只是。Richard，我們可以雙擊改善GMS和RS利潤結構的機會嗎？今年的壓力聽起來像是35個基點。你可能會在2026年對這一點有一些瞭解。但就像未來幾年的更廣闊前景一樣。我的意思是我們應該如何思考。這兩家企業的改進線是什麼？

理查德·麥克菲爾（首席財務官）

謝謝.嗯，你知道，當它們獨立運作時，我們不喜歡將它們分開。正如特德所説，這里的遊戲名稱是交叉銷售形式的協同效應。因此，我認為業務的影響力將取決於我們如何在整個企業（包括RS和GMS）中創建差異化的價值主張。所以聽着，先生們，合併后的實體是家得寶的增長引擎。所以，你知道，我們纔剛剛開始。所以我不會給出公式，但這一切都取決於我們推動交叉銷售的速度。

Gordon Haskett（股票分析師）

謝謝

操作者

我們的下一個問題來自古根海姆的史蒂夫·福布斯。請繼續回答您的問題。

古根海姆（股票分析師）

早上好.也許理查德會談論交叉銷售的想法。很想聽聽關於我不知道是否的高層想法。你可以喜歡排名順序。現在GMS已集成，人們看到了今天可以獲得的交叉銷售機會。那麼，您通過交叉銷售來建立業務是爲了什麼呢？從明年開始，就像排名順序一樣，機會將會很大。

理查德·麥克菲爾（首席財務官）

是的，我的意思是這是邁克。謝謝你的問題。你知道，我們只是從之間已經建立的關係中看到的。我們擁有的外部銷售隊伍，你知道我們在家得寶內部。再加上他們的銷售力量。最初使用了RS，現在使用了gms，會發生帳户切換。最近參與GMS的一個很好的例子。在一處房產的大型屋頂銷售中，客户在產品方面正在尋找更多的產品。無論是框架、地板等等。然后，SAS向家得寶外部銷售人員介紹了這種關係，讓他們進來並向他們推銷這種參與。承包商工作得相當成功。這只是眾多例子中的一個。兩者都有。家得寶的銷售組織方式。認識到一個大的屋頂的機會，他們。可以傳遞到SRS或A。他們可以將巨大的石膏板機會傳遞給通用汽車。這些活動正在進行。每日和每周。

古根海姆（股票分析師）

然后只是快速跟進，我希望探索srs、GMS和Heritage的分支增長機會。所以，我不知道Ted，您是否能提供各種資產中分支機構數量的最新更新，然后思考或思考來年分支機構增長機會的正確方式是什麼。我不知道你是否可以。有點談論結局是什麼。正如您今天所看到的那樣與。你今天擁有的1200。我們如何看待未來三年、五年左右的足跡變化？

特德·德克爾（首席執行官）

是的，幾周后我們肯定會詳細介紹。但RS部署的模式與GMS非常相似，他們將通過現有分支機構推動有機可比增長，開設綠地分支機構，然后專注於納入客户列表擴展導向的收購。對不起，他們一直在這樣做，在樹枝上做得非常成功。想想RS、GMS，你知道每年有40到50家分支機構，自從我們收購了RS以來，他們一直以這個速度運營，然后他們進行了一些小規模的收購，這些可以是1家分支機構500萬美元的收購，也可以是較小的區域性30、40、5000萬美元的幾家分支機構運營。所以一切進展非常順利，並將其視為他們商業模式的關鍵部分。

理查德·麥克菲爾（首席財務官）

我的意思是，這不僅僅是我們的計劃，實際上正在發生。如果您談論我們將新店和新的SAS分支機構合併在一起的非補償銷售，那麼這兩項投資將推動大約半個百分點的銷售增長。所以我們對此感到興奮。謝謝

操作者

克莉絲汀我們還有時間再問一個問題。謝謝我們的最后一個問題將來自花旗的史蒂文·扎科內（Steven Zaccone）。請繼續回答您的問題。

花旗（股票分析師）

太好了早上好.非常感謝你把我擠進來。我想跟進風暴的影響。所以聽起來像是80。基礎指向第三季度的壓力。到同店銷售。第四季度的規模會有多大？然后我們應該注意這一點，這也是一個逆風。想想明年上半年。

理查德·麥克菲爾（首席財務官）

謝謝正如特德所説，該業務的基本需求與第二季度類似。如果你談論第三季度到第四季度的風暴，我們絕對會收穫強勁的結果。事實上，去年第四季度的銷量甚至略高於第三季度。我們稱之為相對平均吧。因此，假設你基本上是如果你的基本損失減去風暴影響，那麼第三季度和第四季度的運行率幾乎相似。

花旗（股票分析師）

好的，明白了。然后是關於住房壓力的評論，這如何告訴您對RS和GM的近中期前景？對的這些都是家得寶的新資產。那麼，我們是否應該認為，對SR下降到低個位數時的中個位數增長的最初預期，這是我們應該考慮的中短期運行率嗎？

想想明年上半年。

特德·德克爾（首席執行官）

我的意思是，我不會説幾周后我們會更多地討論這個問題。但首先要記住的是。

與新建築相比，RS更多的是重新屋頂。所以80%以上是屋頂。所以是的，他們有15%、20%的新建築業務受到了影響。但基本業務是，你知道，再次重新屋頂活動，這就是為什麼它受到風暴的不成比例的影響，特別是在他們的家鄉和最大的市場德克薩斯州，這是你所知道的。我們想到颶風，我們想到冰雹和其他風事件，在2025年沒有這樣的事件。所以，不，我們認為SRS是一個長期的中等個位數增長，這主要是一個風暴影響的動態，使他們下降到平淡的權利。但正如理查德早些時候所説，我們認為屋頂出貨量，你可以看到這一點的報告數據屋頂廣場出貨量進入市場下降十幾歲和SRS是持平的，所以顯然採取的份額。

花旗（股票分析師）

好的，明白了。兩周后見。

操作者

Janci女士，我想讓您發表結束語。

Isabel Janci（投資者關係副總裁）

謝謝，克里斯汀。感謝大家今天加入我們。我們期待在12月9日的投資者會議上與您交談。女士們先生們，今天的電話會議就此結束。此時您可以斷開線路。感謝您的參與，祝您度過美好的一天。

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